O crescimento das vendas dos grandes retalhistas do Jap\u00e3o acelerou para 5% em maio, acima de 2% no per\u00edodo anterior. Este movimento aponta para um ritmo mais firme de fatura\u00e7\u00e3o das principais cadeias de retalho ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
Os dados mostram uma subida de tr\u00eas pontos percentuais no crescimento entre as duas leituras, com maio a registar o resultado mais forte. N\u00e3o foi disponibilizada qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional por categorias ou fatores por detr\u00e1s da altera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O forte salto das vendas a retalho em maio, para 5%, confirma uma tend\u00eancia de consumo interno robusto que temos vindo a acompanhar. Este dado n\u00e3o \u00e9 um caso isolado, mas um sinal de que o consumidor japon\u00eas \u00e9 mais resiliente do que os mercados tinham incorporado nos pre\u00e7os. Vemos isto como um indicador antecedente de uma potencial revis\u00e3o em alta das previs\u00f5es de crescimento do PIB.<\/p>\n\n
Esta for\u00e7a do consumo, a par dos mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o subjacente de maio, que se mantiveram firmes em 2,2%, aumenta significativamente a press\u00e3o sobre o Banco do Jap\u00e3o. Consideramos que a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do banco central, no final de julho, passa a estar \u201cem cima da mesa\u201d para um poss\u00edvel passo de normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica. Historicamente, o BoJ s\u00f3 tem agido ap\u00f3s observar uma procura interna sustentada, e estes dados fornecem agora esse sinal.<\/p>\n\n
Assim, estamos a posicionar-nos para um iene mais forte, uma vez que o diferencial de taxas de juro face aos EUA est\u00e1 prestes a estreitar. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o par JPY\/USD com vencimentos no in\u00edcio de agosto para captar a volatilidade em torno da reuni\u00e3o do banco central. Trata-se de uma aposta direta na nossa vis\u00e3o de que o mercado est\u00e1 a subestimar a disposi\u00e7\u00e3o do BoJ para agir.<\/p>\n\n
No mercado de taxas, antecipamos que as yields das obriga\u00e7\u00f5es do Governo japon\u00eas continuar\u00e3o a subir. Estamos a recomendar aos traders que iniciem posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de JGB a 10 anos, uma vez que o n\u00edvel atual de yield, em torno de 0,98%, n\u00e3o reflete plenamente a mudan\u00e7a iminente de pol\u00edtica. Um movimento para 1,25% nas pr\u00f3ximas semanas parece plaus\u00edvel, \u00e0 medida que o mercado reprecifica as suas expectativas de taxas.<\/p>\n\n
No segmento de derivados sobre a\u00e7\u00f5es, vemos oportunidade no Nikkei 225, que beneficia de uma economia dom\u00e9stica mais forte. Estamos a comprar call spreads sobre o \u00edndice para beneficiar de uma potencial valoriza\u00e7\u00e3o, limitando simultaneamente o risco de queda. O forte desempenho do retalho dever\u00e1 traduzir-se diretamente em lucros empresariais mais elevados para as empresas mais expostas ao consumo, proporcionando um vento favor\u00e1vel para o mercado em geral.<\/p>\n\n\n\n