Espera-se que o dinamismo das exporta\u00e7\u00f5es da Coreia do Sul em junho se mantenha robusto, com o crescimento em termos hom\u00f3logos estimado num intervalo de 50%\u201360%; os dados preliminares dos primeiros 20 dias do m\u00eas mostraram as exporta\u00e7\u00f5es a subir 60,4% em termos hom\u00f3logos. Prev\u00ea-se uma melhoria da balan\u00e7a comercial, com o excedente a aumentar para acima de 30 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a 27 mil milh\u00f5es anteriormente, uma vez que a procura de semicondutores ligada \u00e0 IA e a subida dos pre\u00e7os das mem\u00f3rias suportam as expedi\u00e7\u00f5es para o exterior, ajudando a contrariar o aumento dos custos de importa\u00e7\u00e3o de energia.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m dever\u00e1 ganhar for\u00e7a. Prev\u00ea-se que o IPC (headline) suba para 3,4% em termos hom\u00f3logos, a partir de 3,1% no m\u00eas anterior, mantendo-se acima do limiar de 3% pelo segundo m\u00eas consecutivo, enquanto o IPC subjacente tamb\u00e9m dever\u00e1 acelerar. Neste enquadramento, o cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria aponta para duas subidas de 25 pontos base por parte do Banco da Coreia at\u00e9 ao 4T.<\/p>\n
Tendo em conta a for\u00e7a dos dados de exporta\u00e7\u00f5es e de infla\u00e7\u00e3o, vemos um sinal claro de que o Banco da Coreia ir\u00e1 subir as taxas de juro. Com a infla\u00e7\u00e3o prevista em 3,4%, o banco central tem um forte motivo para agir, provavelmente com duas subidas antes do final do ano. Este ambiente de aperto cria oportunidades espec\u00edficas nos mercados cambial e de taxas de juro.<\/p>\n
Acreditamos que o won sul-coreano est\u00e1 em posi\u00e7\u00e3o de se apreciar face ao d\u00f3lar norte-americano. \u00c0 medida que o BOK aumenta as taxas, yields mais elevadas dever\u00e3o atrair capital estrangeiro, refor\u00e7ando a moeda a partir do intervalo recente em torno de 1350. Observ\u00e1mos um padr\u00e3o semelhante no ciclo de aperto de 2021-2022, o que sustenta uma posi\u00e7\u00e3o longa no won atrav\u00e9s de futuros cambiais ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls).<\/p>\n
Nas taxas de juro, o caminho de menor resist\u00eancia \u00e9 o de subida das yields. A yield da obriga\u00e7\u00e3o do Tesouro sul-coreano a 3 anos j\u00e1 subiu para 3,5% este m\u00eas, e esperamos que continue a aumentar \u00e0 medida que as subidas de taxas s\u00e3o incorporadas nos pre\u00e7os. Isto torna atrativa uma estrat\u00e9gia de venda de futuros sobre Korean Treasury Bonds (KTB), para beneficiar da queda dos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O mercado acionista apresenta um quadro mais complexo, exigindo uma abordagem direcionada. Embora a subida das taxas possa ser um fator adverso para o mercado no seu conjunto, o boom de semicondutores impulsionado pela IA \u00e9 um forte fator favor\u00e1vel para empresas tecnol\u00f3gicas espec\u00edficas. O KOSPI 200 j\u00e1 recuperou para acima de 2900, apoiado por esta for\u00e7a das exporta\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Assim, devemos focar-nos na diverg\u00eancia entre o setor tecnol\u00f3gico e o mercado mais amplo. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre as principais a\u00e7\u00f5es de semicondutores ou ETFs relacionados, para tirar partido do dinamismo das exporta\u00e7\u00f5es. Em simult\u00e2neo, comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice KOSPI 200 pode servir como uma cobertura valiosa contra o impacto, a n\u00edvel de mercado, de custos de financiamento mais elevados.<\/p>\n\n\n\n