A DBS Group Research espera que o PIB real do Vietname cres\u00e7a 7,8% em termos hom\u00f3logos no 2.\u00ba trimestre de 2026, inalterado face ao ritmo de 7,8% do 1.\u00ba trimestre. A previs\u00e3o assenta na forte produ\u00e7\u00e3o e expedi\u00e7\u00f5es de eletr\u00f3nica associadas \u00e0 procura tecnol\u00f3gica impulsionada pela IA, bem como num IDE favor\u00e1vel e num consumo retalhista resiliente, apesar de o conflito no M\u00e9dio Oriente e os efeitos de base elevados penalizarem as compara\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga (headline) dever\u00e1 recuar para 5,0% em junho de 2026, abrandando face a 5,6% em maio, \u00e0 medida que os custos de transporte arrefecem com a redu\u00e7\u00e3o das press\u00f5es dos pre\u00e7os da energia, tanto a n\u00edvel global como dom\u00e9stico. Com a alimenta\u00e7\u00e3o e a habita\u00e7\u00e3o vistas como componentes \u201cpegajosas\u201d, a modera\u00e7\u00e3o do IPC continuaria, ainda assim, a dar margem aos decisores para manterem inalterada a taxa de refinanciamento do banco central, apoiados por uma moeda est\u00e1vel, apesar das expectativas de uma Fed norte-americana mais \u201chawkish\u201d e de not\u00edcias de desanuviamento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente ap\u00f3s um acordo interino de paz entre os EUA e o Ir\u00e3o.<\/p>\n
Consideramos que a proje\u00e7\u00e3o de crescimento do PIB de 7,8% e o al\u00edvio da infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o um sinal claro para manter uma postura otimista (\u201cbullish\u201d) sobre as a\u00e7\u00f5es vietnamitas nas pr\u00f3ximas semanas. O \u00edndice VN30, que j\u00e1 registou uma forte valoriza\u00e7\u00e3o de mais de 15% no primeiro semestre de 2026, continua a ser o nosso principal ve\u00edculo para expressar esta vis\u00e3o. Esta for\u00e7a econ\u00f3mica \u00e9 sustentada por um n\u00edvel recorde de investimento direto estrangeiro, com o capital desembolsado a atingir um valor estimado de 12 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no acumulado do ano.<\/p>\n
Tendo em conta a refer\u00eancia espec\u00edfica \u00e0 procura impulsionada pela IA e \u00e0 robustez do fabrico de eletr\u00f3nica, privilegiamos posi\u00e7\u00f5es long em futuros relacionados com tecnologia e em op\u00e7\u00f5es de compra (calls). As exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f3nica t\u00eam sido um dos principais contributos para o crescimento, aumentando um valor estimado de 18% em termos hom\u00f3logos no segundo trimestre. Esta abordagem mais direcionada permite-nos capitalizar os motores mais fortes do atual ciclo econ\u00f3mico.<\/p>\n
A capacidade do banco central para manter inalterada a sua taxa de refinanciamento oferece um enquadramento est\u00e1vel para a moeda. Antecipamos que o dong vietnamita se mantenha resiliente face ao d\u00f3lar norte-americano, uma for\u00e7a digna de nota tendo em conta as expectativas de uma Reserva Federal mais \u201chawkish\u201d. Esta estabilidade, que contrasta com a volatilidade observada em ciclos anteriores de aperto monet\u00e1rio da Fed, reduz o risco cambial nas nossas posi\u00e7\u00f5es em a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Embora se espere que a infla\u00e7\u00e3o agregada modere para 5,0%, temos presente que os custos \u201cpegajosos\u201d com alimenta\u00e7\u00e3o e habita\u00e7\u00e3o constituem um risco. Estamos a utilizar op\u00e7\u00f5es para gerir este fator, j\u00e1 que a volatilidade impl\u00edcita no VN30 permanece relativamente baixa face \u00e0s m\u00e9dias hist\u00f3ricas. Isto torna a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o uma estrat\u00e9gia eficiente em termos de custo para cobertura contra eventuais mudan\u00e7as inesperadas de pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n