O d\u00f3lar canadiano reduziu os ganhos iniciais esta sexta-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano recuperou, com os mercados a ponderarem a incerteza em torno de um potencial acordo de paz EUA-Ir\u00e3o, ao mesmo tempo que mant\u00eam expectativas de uma Reserva Federal \u201chawkish\u201d ap\u00f3s os dados do PCE dos EUA de quinta-feira, globalmente em linha com o consenso. O USD\/CAD negociava em torno de 1,1491, perto de n\u00edveis vistos pela \u00faltima vez em abril de 2025, e mantinha-se no caminho para uma quarta subida semanal consecutiva. O Presidente Donald Trump afirmou que o Ir\u00e3o tinha lan\u00e7ado \u201cpelo menos quatro drones de ataque unidirecionais\u201d contra navios em tr\u00e2nsito no Estreito de Ormuz, enquadrando o epis\u00f3dio como uma viola\u00e7\u00e3o de um cessar-fogo.<\/p>\n\n
Os EUA e o Ir\u00e3o acordaram, no in\u00edcio deste m\u00eas, um Memorando de Entendimento de 60 dias, embora as \u00faltimas conversa\u00e7\u00f5es ainda revelem diverg\u00eancias quanto \u00e0s inspe\u00e7\u00f5es nucleares e \u00e0 gest\u00e3o futura do Estreito. No mercado de taxas, a infla\u00e7\u00e3o subjacente do PCE foi descrita como relativamente contida, enquanto a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga acelerou, mantendo em aberto a possibilidade de uma subida de juros pela Fed ainda este ano. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) situava-se perto de 101,35, ap\u00f3s ter atingido cerca de 101,80 no in\u00edcio da semana; a CME FedWatch apontava para uma probabilidade de 60% de uma subida em setembro, abaixo de 70% h\u00e1 uma semana. O WTI negociava em torno de 69,20 d\u00f3lares, no n\u00edvel mais fraco desde o in\u00edcio de mar\u00e7o e cerca de 9,5% abaixo na semana, enquanto a pr\u00f3xima semana traz o PIB do Canad\u00e1 de abril, o NFP dos EUA e interven\u00e7\u00f5es de Kevin Warsh e Tiff Macklem.<\/p>\n\n
Vemos o contexto atual como favor\u00e1vel \u00e0 continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar dos EUA face ao d\u00f3lar canadiano. O par USD\/CAD est\u00e1 a negociar de forma s\u00f3lida acima da sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 50 dias, um sinal t\u00e9cnico que refor\u00e7a a tend\u00eancia subjacente de alta. A combina\u00e7\u00e3o de risco geopol\u00edtico e de uma perspetiva de Reserva Federal \u201chawkish\u201d est\u00e1 a criar um forte vento favor\u00e1vel para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
A escalada de tens\u00e3o no Estreito de Ormuz \u00e9 um fator-chave a impulsionar fluxos de procura de seguran\u00e7a para o d\u00f3lar dos EUA. Dados hist\u00f3ricos mostram que crises semelhantes de seguran\u00e7a mar\u00edtima t\u00eam frequentemente antecedido per\u00edodos de for\u00e7a sustentada do d\u00f3lar, com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) a subir mais de 4% nos tr\u00eas meses seguintes aos incidentes com petroleiros em 2019. Consideramos que a incerteza atual constitui um piso s\u00f3lido para o USD no curto prazo.<\/p>\n\n
A diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria continua a ser o tema central e acreditamos que favorece um USD\/CAD mais elevado. Embora o mercado tenha reduzido ligeiramente as apostas numa subida de juros da Fed em setembro, o diferencial entre as yields a 2 anos dos EUA e do Canad\u00e1 alargou para o n\u00edvel mais elevado desde o final de 2025. Isto sugere que os mercados de rendimento fixo est\u00e3o a incorporar uma Fed mais agressiva do que um Banco do Canad\u00e1 condicionado por fatores dom\u00e9sticos.<\/p>\n\n
A queda acentuada dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo \u00e9 um vento contr\u00e1rio significativo para o \u201cloonie\u201d, ao afetar diretamente os termos de troca do Canad\u00e1. O recente tombo semanal de 9,5% no crude WTI \u00e9 um desenvolvimento marcadamente negativo e, com os invent\u00e1rios globais alegadamente a aumentarem em 2,1 milh\u00f5es de barris na semana passada, vemos poucas perspetivas de uma recupera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida dos pre\u00e7os. Esta fragilidade fundamental na principal exporta\u00e7\u00e3o do Canad\u00e1 dever\u00e1 continuar a pesar sobre o CAD.<\/p>\n\n
Perante este enquadramento, estamos a posicionar-nos para mais subida do USD\/CAD atrav\u00e9s do mercado de op\u00e7\u00f5es. A compra de op\u00e7\u00f5es call com maturidade em agosto de 2026 permite-nos beneficiar de um potencial movimento de alta ap\u00f3s o relat\u00f3rio NFP da pr\u00f3xima semana, definindo de forma rigorosa o risco ao pr\u00e9mio pago. Consideramos o pre\u00e7o de exerc\u00edcio de 1,1550 particularmente atrativo para capturar este impulso esperado.<\/p>\n\n
As pr\u00f3ximas interven\u00e7\u00f5es do presidente da Fed, Warsh, e do governador do BoC, Macklem, s\u00e3o eventos de risco cr\u00edticos que dever\u00e3o injetar volatilidade. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es USD\/CAD a uma semana j\u00e1 disparou para uma taxa anualizada de 11%, refletindo a ansiedade do mercado antes dos dados do NFP e dos coment\u00e1rios dos banqueiros centrais. Procuraremos tirar partido desta volatilidade, potencialmente ajustando as nossas posi\u00e7\u00f5es ap\u00f3s estes eventos-chave.<\/p>\n\n\n\n