O presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmou no Aspen Ideas Festival 2026 que continua preocupado com a infla\u00e7\u00e3o, com particular enfoque nos servi\u00e7os, ao mesmo tempo que v\u00ea uma melhoria incipiente no mercado de trabalho. Disse que a recente subida da infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 impulsionada apenas pelo petr\u00f3leo e pelo M\u00e9dio Oriente, acrescentando que n\u00e3o est\u00e1 a ver um sinal de \u201cvia livre\u201d vindo da regi\u00e3o. Kashkari afirmou que era o momento certo para reiniciar o comunicado do Federal Open Market Committee (FOMC) e que os decisores ter\u00e3o de avaliar como funciona, na pr\u00e1tica, uma abordagem sem orienta\u00e7\u00e3o prospetiva (forward guidance).<\/p>\n\n
Quanto \u00e0s taxas, disse que tem uma subida prevista para 2026 e que antev\u00ea a pol\u00edtica em pausa em 2027, mantendo a op\u00e7\u00e3o de apertar se a infla\u00e7\u00e3o generalizada persistir, procurando reduzir a infla\u00e7\u00e3o sem prejudicar o emprego. O Speechtracker da FXStreet atribuiu \u00e0s suas declara\u00e7\u00f5es uma pontua\u00e7\u00e3o de 7,3\/10 face a uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 6,6\/10. Em separado, o FXS Fed Sentiment Index subiu 1,37 pontos para 122,42, mantendo-se acima do limiar neutro de 100.<\/p>\n\n
Dado o tom agressivo (hawkish) da Fed, acreditamos que o risco de pelo menos mais uma subida de juros em 2026 est\u00e1 a ser subavaliado. Os coment\u00e1rios apontam para uma infla\u00e7\u00e3o persistente, sobretudo no setor dos servi\u00e7os, o que \u00e9 um sinal claro de que a pol\u00edtica continuar\u00e1 restritiva. Devemos, por isso, ajustar as nossas estrat\u00e9gias para refletir um quadro de taxas de juro \u201cmais altas por mais tempo\u201d.<\/p>\n\n
Esta perspetiva \u00e9 apoiada pelos mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o de maio de 2026, que mostraram a infla\u00e7\u00e3o subjacente dos servi\u00e7os a permanecer teimosamente elevada, em 4,8%. Embora o valor global (headline) tenha abrandado, esta press\u00e3o de fundo d\u00e1 aos membros mais agressivos a justifica\u00e7\u00e3o de que precisam para manter mais uma subida em cima da mesa. O objetivo \u00e9 evitar os erros de pol\u00edtica dos anos 1970, quando os bancos centrais aliviaram demasiado cedo e a infla\u00e7\u00e3o voltou a enraizar-se.<\/p>\n\n
O mercado de trabalho n\u00e3o est\u00e1 a mostrar fraqueza suficiente para for\u00e7ar a Fed a considerar cortes de juros. Com o relat\u00f3rio de emprego de maio de 2026 a indicar um ganho robusto de 195.000 postos de trabalho, a economia parece suficientemente resiliente para suportar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva. Esta for\u00e7a remove qualquer press\u00e3o imediata sobre a Fed para uma viragem no sentido do al\u00edvio.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, isto significa que devemos esperar volatilidade continuada nos mercados de taxas de juro. Estamos a posicionar-nos para isso, olhando para op\u00e7\u00f5es sobre futuros de SOFR, em particular comprando straddles ou strangles para lucrar com um movimento significativo do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o. O mercado de futuros de Fed Funds est\u00e1 agora a incorporar uma probabilidade de 45% de uma subida de juros at\u00e9 ao final do ano, face a 20% h\u00e1 apenas um m\u00eas, o que indica que o mercado est\u00e1 a come\u00e7ar a ouvir.<\/p>\n\n
Esta orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica \u00e9 tamb\u00e9m claramente otimista para o d\u00f3lar norte-americano. A perspetiva de taxas mais elevadas nos EUA, enquanto outros bancos centrais como o BCE e o BoJ se mant\u00eam mais cautelosos, cria um diferencial de taxas favor\u00e1vel. Estamos a considerar estrat\u00e9gias como comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o U.S. Dollar Index (DXY) ou vender futuros de iene para capitalizar esta diverg\u00eancia.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos este gui\u00e3o durante o ciclo de subidas de 2022-2023, em que apostar contra o compromisso da Fed em dominar a infla\u00e7\u00e3o foi uma estrat\u00e9gia perdedora. Nesse per\u00edodo, o d\u00f3lar disparou e os ativos sens\u00edveis \u00e0s taxas tiveram um desempenho significativamente inferior. A mensagem atual sugere que devemos preparar-nos para din\u00e2micas semelhantes ao longo dos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n