O NZD\/USD negociava perto de 0,5650 na sexta-feira, a subir 0,05% no momento da escrita, com o d\u00f3lar neozeland\u00eas ainda contido, mesmo quando o d\u00f3lar norte-americano enfraqueceu ap\u00f3s novos dados de infla\u00e7\u00e3o. O \u00edndice de pre\u00e7os das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA, a m\u00e9trica preferida da Reserva Federal, subiu 4,1% em termos hom\u00f3logos em maio, em linha com as expectativas, enquanto a varia\u00e7\u00e3o mensal foi de 0,4% face a um consenso de 0,5%, atenuando a perce\u00e7\u00e3o de uma press\u00e3o de pre\u00e7os persistente.<\/p>\n
As expectativas de taxas ajustaram-se rapidamente. Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o, os mercados reduziram as probabilidades de uma a\u00e7\u00e3o de 25 pontos base por parte da Reserva Federal em julho, com a ferramenta CME FedWatch a apontar a probabilidade para cerca de 29,9%, face a 38,5% h\u00e1 uma semana, pressionando o d\u00f3lar. O kiwi, no entanto, encontrou apoio limitado, uma vez que persiste a expectativa de que o Banco da Reserva da Nova Zel\u00e2ndia (RBNZ) deixe a Official Cash Rate inalterada em julho; o ASB Bank v\u00ea agora o retomar do aperto a partir de setembro, com a taxa a atingir um pico de 3,25% no in\u00edcio de 2027. Os mercados continuam a considerar plaus\u00edvel uma subida da Fed em setembro, mantendo o foco na diverg\u00eancia de pol\u00edticas para os movimentos de curto prazo do NZD\/USD.<\/p>\n
Vemos o par NZD\/USD com dificuldades em ganhar terreno, a negociar atualmente em torno do n\u00edvel de 0,6150, mesmo com alguma fraqueza do d\u00f3lar norte-americano. A incapacidade do kiwi em capitalizar assenta na diverg\u00eancia das perspetivas para os bancos centrais dos dois pa\u00edses. Esta din\u00e2mica sugere que qualquer for\u00e7a no par dever\u00e1 ser limitada no curto prazo.<\/p>\n
O d\u00f3lar mais fraco segue-se aos mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o, com o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio a fixar-se em 2,9%, ligeiramente abaixo da previs\u00e3o de 3,0%. Consequentemente, as expectativas do mercado para um corte de juros por parte da Reserva Federal na reuni\u00e3o de julho subiram agora para acima de 55%, pressionando o d\u00f3lar. Estes dados refor\u00e7am a vis\u00e3o de que as press\u00f5es inflacionistas nos EUA est\u00e3o finalmente a moderar.<\/p>\n
No entanto, acreditamos que o d\u00f3lar neozeland\u00eas \u00e9 penalizado pelos seus pr\u00f3prios desafios internos. Dados divulgados recentemente mostraram que a economia da Nova Zel\u00e2ndia cresceu apenas 0,1% no primeiro trimestre de 2026, confirmando um abrandamento significativo. Este fraco crescimento refor\u00e7a o argumento para que o RBNZ corte a sua taxa diretora em agosto, provavelmente antes de a Fed iniciar o seu pr\u00f3prio ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Neste contexto, estamos a considerar estrat\u00e9gias com derivados que beneficiem de um potencial de subida limitado ou de uma queda gradual do NZD\/USD nas pr\u00f3ximas semanas. A venda de op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a montagem de um bear call spread parecem apropriadas. Estas posi\u00e7\u00f5es permitiriam receber pr\u00e9mios com base na perspetiva de que o par ter\u00e1 dificuldade em recuperar de forma significativa a partir dos n\u00edveis atuais.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante a per\u00edodos anteriores de diverg\u00eancia de pol\u00edtica, como em 2014-2015, quando uma Fed mais agressiva (hawkish) levou o d\u00f3lar a valorizar de forma consider\u00e1vel face a moedas com bancos centrais mais acomodat\u00edcios (dovish). Embora o contexto atual esteja mais relacionado com o timing dos cortes de juros, o princ\u00edpio subjacente mant\u00e9m-se. A moeda com a necessidade mais urgente de aliviar a pol\u00edtica \u00e9, em regra, a que tende a ter pior desempenho.<\/p>\n\n\n\n