O ouro caiu abaixo dos 4.000 USD\/on\u00e7a, \u00e0 medida que rendibilidades mais elevadas nos EUA e um d\u00f3lar mais firme penalizam o metal precioso. A TD Securities antev\u00ea mais press\u00e3o em baixa se uma disrup\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo ligada ao Estreito de Ormuz elevar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e mantiver a Reserva Federal restritiva, com o mercado a incorporar taxas diretoras mais altas ainda este ano. Nesse cen\u00e1rio, os pre\u00e7os poder\u00e3o testar o suporte de longo prazo perto de 3.900 USD\/on\u00e7a e, com a perspetiva de vendas por parte de CTAs, negociar algumas centenas de d\u00f3lares abaixo desse n\u00edvel, \u00e0 medida que aumentam o carry e os custos de oportunidade.<\/p>\n\n
As premissas para o petr\u00f3leo continuam centrais para o cen\u00e1rio, com o Brent enquadrado numa faixa de 90\u2013110 USD\/barril, o que poder\u00e1 refor\u00e7ar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria apertada e prolongar a corre\u00e7\u00e3o at\u00e9 ao outono, potencialmente trazendo mais probabilidade impl\u00edcita de subidas de taxas. A TD Securities delineia tamb\u00e9m uma via de recupera\u00e7\u00e3o caso a infla\u00e7\u00e3o impulsionada pelo conflito esmore\u00e7a e a Fed fa\u00e7a um pivot em dire\u00e7\u00e3o ao mandato de m\u00e1ximo emprego, permitindo que as yields recuem e o USD enfraque\u00e7a. Nessas condi\u00e7\u00f5es, a renova\u00e7\u00e3o da procura por parte de participantes de mercado e bancos centrais poder\u00e1 levar o ouro a novos m\u00e1ximos acima de 5.300 USD\/on\u00e7a, com um horizonte para meados do pr\u00f3ximo ano e um patamar referido em 5.350+.<\/p>\n\n
Vemos o ouro sob press\u00e3o continuada ap\u00f3s ter quebrado abaixo dos 4.000 USD por on\u00e7a, impulsionado por taxas de juro elevadas e por um d\u00f3lar forte. O choque petrol\u00edfero em curso, relacionado com o Estreito de Ormuz, est\u00e1 a manter as expectativas de infla\u00e7\u00e3o elevadas. Esta situa\u00e7\u00e3o obriga a Reserva Federal a manter uma pol\u00edtica restritiva, o que \u00e9 negativo para o ouro no curto prazo.<\/p>\n\n
Os dados recentes sustentam esta vis\u00e3o prudente, com o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio a mostrar a infla\u00e7\u00e3o a manter-se teimosamente nos 5,2%, enquanto os futuros do crude Brent permanecem elevados em 105 USD por barril. A taxa dos fed funds est\u00e1 atualmente em 6,00%, tornando muito caro deter um ativo sem remunera\u00e7\u00e3o como o ouro. Esperamos que este enquadramento empurre o ouro para baixo, para testar o seu suporte de longo prazo perto de 3.900 USD por on\u00e7a.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, consideramos que a melhor abordagem \u00e9 antecipar mais fraqueza, possivelmente at\u00e9 um movimento acentuado algumas centenas de d\u00f3lares abaixo do n\u00edvel de 3.900. Os mercados de derivados mostram um aumento significativo da procura por op\u00e7\u00f5es put com strikes em torno de 3.800 para a maturidade de agosto. Isto indica que os traders se est\u00e3o a posicionar para uma queda continuada, uma vez que fundos automatizados de seguimento de tend\u00eancia (CTAs) poder\u00e3o acelerar as vendas.<\/p>\n\n
Para uma opera\u00e7\u00e3o de curto prazo, considerar\u00edamos a compra de puts ou o recurso a bear call spreads para tirar partido desta descida esperada, gerindo simultaneamente o risco. As condi\u00e7\u00f5es atuais de mercado n\u00e3o favorecem a manuten\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es longas diretas. O risco de o choque petrol\u00edfero se prolongar at\u00e9 ao outono poder\u00e1 mesmo levar o mercado a incorporar subidas adicionais de taxas, acrescentando mais press\u00e3o sobre o metal.<\/p>\n\n
Este padr\u00e3o faz lembrar ciclos anteriores em que o aperto da Fed inicialmente penalizou fortemente o ouro, antes de uma eventual mudan\u00e7a de pol\u00edtica desencadear uma grande valoriza\u00e7\u00e3o. Vemos a fraqueza atual como uma corre\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria, impulsionada por eventos. Qualquer descida significativa abaixo do suporte de 3.900 dever\u00e1 ser encarada como uma oportunidade estrat\u00e9gica para construir uma posi\u00e7\u00e3o de longo prazo.<\/p>\n\n
Para quem tem um horizonte temporal mais longo, este \u00e9 o momento de planear a eventual recupera\u00e7\u00e3o rumo a novos m\u00e1ximos. Estamos a olhar para a acumula\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call de longo prazo com maturidade em meados de 2027 e strikes acima de 5.000. Assim que o mercado petrol\u00edfero estabilizar e a Fed fizer pivot, esperamos um forte ressalto, \u00e0 medida que yields mais baixas e um d\u00f3lar mais fraco alimentam a pr\u00f3xima etapa do bull market.<\/p>\n\n\n\n