EUR\/USD: Queda do Pre\u00e7o do Petr\u00f3leo Oferece Suporte Tempor\u00e1rio, mas a Tend\u00eancia Descendente Mais Ampla Persiste<\/p>\n
O EUR\/USD voltou a subir acima de 1,1400 na sexta-feira, ap\u00f3s recuperar de m\u00ednimos de 13 meses em 1,1325, numa altura em que um D\u00f3lar norte-americano mais fraco, combinado com a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, deu suporte \u00e0 moeda \u00fanica, embora a tend\u00eancia descendente mais ampla se mantivesse. O Brent caiu abaixo dos 73,00 d\u00f3lares por barril, regressando a n\u00edveis pr\u00e9-guerra; recua 9% na semana e mais de 30% nas \u00faltimas seis semanas, aliviando a press\u00e3o sobre as economias importadoras de petr\u00f3leo da Zona Euro e melhorando o sentimento de risco.<\/p>\n
A energia mais barata, contudo, reduz a urg\u00eancia de novo aperto por parte do BCE, o que pode limitar qualquer recupera\u00e7\u00e3o do euro. Um inqu\u00e9rito do BCE mostrou que os consumidores esperam uma infla\u00e7\u00e3o de 3,5% nos pr\u00f3ximos 12 meses, abaixo de 4,0% anteriormente; os inquiridos antecipam ainda uma contra\u00e7\u00e3o do PIB no m\u00e9dio prazo, um enquadramento que pode incentivar uma postura monet\u00e1ria mais cautelosa. Nos EUA, a fraqueza do d\u00f3lar foi limitada por dados robustos e por expectativas mais elevadas de taxas da Fed, depois de o \u00edndice de pre\u00e7os PCE ter subido para 4,1% em termos hom\u00f3logos em maio, o ritmo mais r\u00e1pido em tr\u00eas anos, com a leitura do sentimento do consumidor da Universidade do Michigan prevista para mais tarde.<\/p>\n
Vemos o par EUR\/USD a tentar manter-se acima de 1,0850 ap\u00f3s um recente ressalto a partir de m\u00ednimos do ano perto de 1,0780. A recente descida dos pre\u00e7os do Brent de acima de 95 d\u00f3lares para perto de 85 d\u00f3lares por barril est\u00e1 a dar algum al\u00edvio tempor\u00e1rio ao euro, ao reduzir os custos de importa\u00e7\u00e3o de energia para o continente. Esta queda do petr\u00f3leo fornece, por agora, um piso fr\u00e1gil para a moeda.<\/p>\n
No entanto, consideramos que esta for\u00e7a do euro \u00e9 fr\u00e1gil e pouco prov\u00e1vel de durar. Com os mais recentes dados do Eurostat a mostrarem que a infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro arrefeceu para 2,3% e o crescimento do PIB no 1.\u00ba trimestre a ficar num an\u00e9mico 0,1%, o Banco Central Europeu est\u00e1 a sinalizar uma pausa. Isto imp\u00f5e um trav\u00e3o significativo ao potencial do euro para uma valoriza\u00e7\u00e3o sustentada.<\/p>\n
Entretanto, a recente descida do D\u00f3lar norte-americano parece mais uma oportunidade de compra do que uma nova tend\u00eancia. O mais recente relat\u00f3rio do emprego nos EUA mostrou uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 210.000 postos em maio e, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se persistentemente elevada em 3,1%, a Reserva Federal tem poucas raz\u00f5es para ponderar cortes de taxas. Esta diverg\u00eancia fundamental entre uma Zona Euro a abrandar e uma economia dos EUA resiliente dever\u00e1 voltar a impor-se em breve.<\/p>\n
Dado este cen\u00e1rio, estamos a analisar estrat\u00e9gias que beneficiem de um d\u00f3lar mais forte face ao euro nas pr\u00f3ximas semanas. A venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro no EUR\/USD, ou a montagem de spreads de venda (put spreads) de natureza baixista, podem ser formas eficazes de posicionamento para um potencial movimento de regresso em dire\u00e7\u00e3o aos m\u00ednimos de 1,0780. A volatilidade est\u00e1 relativamente baixa, tornando estas estrat\u00e9gias de risco definido atrativas.<\/p>\n
Os investidores ainda se lembram da infla\u00e7\u00e3o persistente nos EUA em 2022-2024, o que leva o mercado a acreditar rapidamente numa Fed agressiva ao primeiro sinal de press\u00f5es de pre\u00e7os persistentes. Este precedente hist\u00f3rico sustenta a nossa vis\u00e3o de que qualquer fraqueza do d\u00f3lar dever\u00e1 ser de curta dura\u00e7\u00e3o. O euro continua a enfrentar ventos contr\u00e1rios significativos, provenientes de uma economia em abrandamento e de um banco central que, provavelmente, j\u00e1 terminou o seu ciclo de aperto.<\/p>\n\n\n\n