O rali do d\u00f3lar norte-americano fez uma pausa, com a divisa a negociar mais fraca durante a noite \u00e0 medida que o apetite global pelo risco melhorou, mas as condi\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas continuam a manter em jogo os riscos de uma Reserva Federal mais \u201chawkish\u201d. A infla\u00e7\u00e3o do PCE subjacente subiu 0,3% em termos mensais em maio e, embora tenha correspondido \u00e0s expectativas do consenso, situou-se em 3,4% em termos hom\u00f3logos, permanecendo acima do objetivo da Fed. Com a orienta\u00e7\u00e3o prospetiva reduzida, o mercado dever\u00e1 reagir de forma mais acentuada a cada divulga\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o, emprego e crescimento \u2014 uma mudan\u00e7a que pode aumentar a volatilidade no FX e oferecer suporte continuado ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n
As din\u00e2micas de m\u00e9dio prazo tamb\u00e9m sustentam a \u201cgreenback\u201d, uma vez que a melhor performance do crescimento dos EUA face ao resto do mundo e a diverg\u00eancia de pol\u00edticas arriscam manter os custos de financiamento elevados. Os indicadores do mercado de trabalho tamb\u00e9m n\u00e3o sinalizam uma desacelera\u00e7\u00e3o abrupta: os pedidos de subs\u00eddio de desemprego s\u00e3o descritos como consistentes com um mercado de trabalho em estabiliza\u00e7\u00e3o, apontando para um crescimento razo\u00e1vel do emprego (payrolls) em junho.<\/p>\n\n
Vemos o recente rali do d\u00f3lar norte-americano a ganhar algum f\u00f4lego para respirar. Esta pausa deve-se sobretudo a uma ligeira melhoria do apetite global pelo risco, levando alguns traders a rodarem para outras moedas. No entanto, n\u00e3o encaramos isto como uma invers\u00e3o de tend\u00eancia de longo prazo.<\/p>\n\n
As raz\u00f5es subjacentes para um d\u00f3lar forte continuam bem presentes. A mais recente leitura do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) mostrou a infla\u00e7\u00e3o ainda em 3,3% em termos hom\u00f3logos, o que est\u00e1 longe do objetivo de 2% da Reserva Federal. Al\u00e9m disso, o \u00faltimo relat\u00f3rio de emprego acrescentou uns robustos 272.000 postos de trabalho, confirmando que o mercado laboral permanece apertado e mantendo a press\u00e3o sobre a Fed para se manter \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
Isto contrasta com outros bancos centrais, criando uma diverg\u00eancia clara de pol\u00edtica monet\u00e1ria. O Banco Central Europeu e o Banco do Canad\u00e1 j\u00e1 come\u00e7aram a cortar as taxas de juro, um caminho que a Fed ainda n\u00e3o iniciou. Esta diferen\u00e7a de taxas torna mais atrativo deter d\u00f3lares americanos e dever\u00e1 continuar a apoiar a sua valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com a Fed a fornecer menos orienta\u00e7\u00e3o prospetiva, esperamos oscila\u00e7\u00f5es significativas de pre\u00e7os em torno das divulga\u00e7\u00f5es de dados-chave nas pr\u00f3ximas semanas. Para traders de derivados, isto sugere considerar estrat\u00e9gias como straddles ou strangles longos em pares principais como o EUR\/USD, para beneficiar de movimentos amplos, independentemente da dire\u00e7\u00e3o. Estes pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o e de emprego (payrolls) ser\u00e3o eventos com forte capacidade de mexer com o mercado.<\/p>\n\n
Tendo este enquadramento em conta, interpretamos quaisquer quedas no \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) como potenciais oportunidades de compra. Os traders poder\u00e3o aproveitar estes momentos de fraqueza para entrar em posi\u00e7\u00f5es longas atrav\u00e9s de contratos de futuros ou pela compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls). Isto \u00e9 consistente com a vis\u00e3o de que a superioridade do desempenho econ\u00f3mico dos EUA continuar\u00e1 a ser um fator determinante para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n