O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) registou a sua primeira corre\u00e7\u00e3o desde a reuni\u00e3o do FOMC de 17 de junho, recuando 0,2% para 101,43, \u00e0 medida que os dados do PCE alimentaram a ideia de que a infla\u00e7\u00e3o norte-americana ter\u00e1 atingido o pico em maio. A infla\u00e7\u00e3o do PCE, tanto na componente total como na subjacente, fixou-se em 4,1% em termos hom\u00f3logos e 3,4%, respetivamente, em linha com as expectativas, mas ainda acima da meta de 2% da Fed. Nos mercados de derivados, a cota\u00e7\u00e3o dos futuros coloca a probabilidade de uma subida de juros pela Fed em setembro em 47,5%, a primeira descida abaixo de 50% desde a reuni\u00e3o de tom mais \u201chawkish\u201d.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para um calend\u00e1rio carregado: espera-se que o \u00edndice ISM de pre\u00e7os pagos na ind\u00fastria transformadora, referente a junho, a divulgar a 1 de julho, recue para 79, face a 82,1 em maio, enquanto os payrolls n\u00e3o agr\u00edcolas de 2 de julho dever\u00e3o abrandar para 115 mil, depois de 175 mil em maio. Os dados do CPI, a publicar a 14 de julho, ser\u00e3o acompanhados para avaliar at\u00e9 que ponto a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo se transmite \u00e0 din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o, ao passo que o f\u00f3rum de Sintra do BCE poder\u00e1 moldar as expectativas quanto \u00e0 converg\u00eancia de pol\u00edticas. O cen\u00e1rio central impl\u00edcito nas cota\u00e7\u00f5es \u00e9 o de taxas de juro restritivas durante mais tempo, o que poder\u00e1 incentivar as principais moedas a consolidarem ap\u00f3s a subida do USD no p\u00f3s-FOMC.<\/p>\n
Estamos a ver o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) aliviar dos m\u00e1ximos recentes, a transacionar agora em torno de 105,8. Este movimento surge ap\u00f3s os mais recentes dados das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) mostrarem a infla\u00e7\u00e3o subjacente em 2,8%, um sinal de que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os poder\u00e3o estar a atingir o pico. Embora continue acima do objetivo de 2% da Fed, trata-se de um avan\u00e7o claro na dire\u00e7\u00e3o certa.<\/p>\n
O mercado de futuros est\u00e1 agora a incorporar apenas 40% de probabilidade de uma subida de juros na reuni\u00e3o de setembro da Fed, a primeira vez em mais de um m\u00eas que este valor cai abaixo do limiar de 50%. Acompanhar-se-\u00e1, na pr\u00f3xima semana, o relat\u00f3rio ISM da ind\u00fastria transformadora de junho, que dever\u00e1 continuar a evidenciar fraqueza no setor fabril. O presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmou recentemente que o trabalho sobre a infla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o est\u00e1 conclu\u00eddo, o que mant\u00e9m alguma incerteza no mercado.<\/p>\n
Os traders dever\u00e3o ser cautelosos antes do relat\u00f3rio de emprego (non-farm payrolls) com divulga\u00e7\u00e3o marcada para 10 de julho. As expectativas apontam para um abrandamento para 160.000 postos de trabalho, uma descida significativa face aos surpreendentes 210.000 de maio. A Fed tem sido deliberadamente vaga sobre os pr\u00f3ximos passos, sublinhando que as decis\u00f5es depender\u00e3o em absoluto dos dados que forem sendo divulgados.<\/p>\n
Este enquadramento sugere que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es cambiais, em particular no par EUR\/USD, poder\u00e1 estar demasiado elevada. A venda de volatilidade atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias como short strangles pode ser uma forma eficaz de se posicionar para um per\u00edodo de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo. Historicamente, ap\u00f3s um movimento direcional forte como o observado no d\u00f3lar, tende a seguir-se uma fase de consolida\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que o mercado absorve o novo enquadramento econ\u00f3mico.<\/p>\n
A recente descida do crude WTI para abaixo de 75 d\u00f3lares por barril est\u00e1 a oferecer algum al\u00edvio \u00e0 economia. N\u00e3o acreditamos que os bancos centrais encarem este movimento como um \u201csinal verde\u201d para cortar taxas. Em vez disso, dever\u00e3o usar custos de energia mais baixos como amortecedor, permitindo manter a pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva por mais tempo sem provocar uma quebra na economia.<\/p>\n
Se o Banco Central Europeu tamb\u00e9m mantiver as taxas inalteradas enquanto lida com o seu pr\u00f3prio abrandamento do crescimento, veremos posi\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais convergentes entre os principais bancos centrais. Isso reduziria os argumentos para uma continua\u00e7\u00e3o de uma for\u00e7a agressiva do d\u00f3lar norte-americano. Um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o nos principais pares cambiais parece agora mais prov\u00e1vel do que uma continua\u00e7\u00e3o da subida do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n