Os pre\u00e7os do crude recuaram na sexta-feira, com o benchmark norte-americano West Texas Intermediate (WTI) a negociar nos 69,65 d\u00f3lares, o n\u00edvel mais baixo desde 27 de fevereiro. O contrato prolongou a queda semanal e acumula uma desvaloriza\u00e7\u00e3o superior a 30% desde o final de maio, numa altura em que a reabertura parcial do Estreito de Ormuz e as expectativas de aumento da oferta no M\u00e9dio Oriente t\u00eam superado o suporte de um consumo sazonal mais firme associado ao per\u00edodo de f\u00e9rias no Ocidente.<\/p>\n\n
O secret\u00e1rio da Energia dos EUA afirmou que os fluxos atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz regressaram a n\u00edveis pr\u00e9-guerra, com cerca de 20 milh\u00f5es de barris a transitar na quarta-feira, embora um encerramento de quase tr\u00eas meses signifique que uma normaliza\u00e7\u00e3o completa poder\u00e1 demorar semanas. Acrescentou ainda que as exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo venezuelano administradas pelos EUA aumentaram e poder\u00e3o duplicar at\u00e9 ao final do mandato do presidente Donald Trump, em 2029, refor\u00e7ando a press\u00e3o em baixa. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no mercado tamb\u00e9m incorpora perspetivas de maior produ\u00e7\u00e3o dos produtores do Golfo, a par de fornecimentos adicionais do Ir\u00e3o, depois de as restri\u00e7\u00f5es dos EUA terem sido suspensas durante o cessar-fogo, \u00e0 medida que os traders antecipam uma r\u00e1pida recomposi\u00e7\u00e3o das reservas globais de crude, entretanto reduzidas.<\/p>\n\n
Tendo em conta a queda acentuada de 30% desde o final de maio, consideramos que a press\u00e3o dominante do mercado \u00e9 baixista. A r\u00e1pida reabertura do Estreito de Ormuz, agora alegadamente em n\u00edveis de fluxo pr\u00e9-guerra de 20 milh\u00f5es de barris por dia, convenceu o mercado de que, por agora, as preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta est\u00e3o ultrapassadas. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo, embora ainda elevada em torno de 45%, est\u00e1 a descer, sugerindo que os traders esperam a continua\u00e7\u00e3o desta tend\u00eancia de queda dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Acreditamos que os barris adicionais, tanto do Ir\u00e3o como da Venezuela, ainda n\u00e3o est\u00e3o totalmente refletidos nos pre\u00e7os de mercado. As estimativas atuais apontam para que, no conjunto, possam ser acrescentados 1,5 milh\u00f5es de barris por dia \u00e0 oferta global ao longo do pr\u00f3ximo trimestre, criando um obst\u00e1culo significativo a qualquer recupera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os. Este aumento da oferta est\u00e1 a sobrepor-se ao incremento sazonal da procura associado \u00e0s f\u00e9rias de ver\u00e3o nos EUA e na Europa.<\/p>\n\n
Dados recentes mostram que, embora a procura de gasolina nos EUA tenha subido 3% na semana passada, foi insuficiente para absorver a nova oferta que est\u00e1 a chegar ao mercado. Para os traders de derivados, isto indica que as posi\u00e7\u00f5es curtas continuam favor\u00e1veis nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es put com pre\u00e7os de exerc\u00edcio nos n\u00edveis de 65 e 60 d\u00f3lares, para capitalizar um novo movimento descendente.<\/p>\n\n
A venda de spreads de cr\u00e9dito de calls fora do dinheiro acima da resist\u00eancia dos 75 d\u00f3lares \u00e9 outra estrat\u00e9gia que estamos a implementar. Esta abordagem tira partido dos pr\u00e9mios de op\u00e7\u00f5es relativamente elevados e gerar\u00e1 ganhos desde que o WTI n\u00e3o registe uma recupera\u00e7\u00e3o s\u00fabita e acentuada. No entanto, quaisquer not\u00edcias negativas sobre as negocia\u00e7\u00f5es do cessar-fogo ou sobre Ormuz podem provocar um pico violento dos pre\u00e7os, pelo que estas posi\u00e7\u00f5es devem ser geridas com cautela.<\/p>\n\n
Mais adiante, reconhecemos que as reservas globais est\u00e3o severamente reduzidas ap\u00f3s o encerramento de tr\u00eas meses. O processo de reposi\u00e7\u00e3o das reservas estrat\u00e9gicas, que diminu\u00edram em cerca de 400 milh\u00f5es de barris, acabar\u00e1 por criar um piso para os pre\u00e7os. Por isso, estamos a ponderar com prud\u00eancia op\u00e7\u00f5es call com maturidades mais longas para o quarto trimestre, como cobertura contra a possibilidade de o mercado ter corrigido em excesso em baixa.<\/p>\n\n\n\n