O PMI da ind\u00fastria transformadora do UniCredit Bank na \u00c1ustria abrandou para 50,9 em junho, face a 51,7 anteriormente, sinalizando um ritmo mais lento de expans\u00e3o da atividade fabril. A leitura manteve-se acima do limiar dos 50 pontos, que separa crescimento de contra\u00e7\u00e3o, mas a queda em termos mensais aponta para um dinamismo mais fraco.<\/p>\n\n
O resultado de junho prolonga um padr\u00e3o de apenas uma melhoria modesta no setor, com produ\u00e7\u00e3o e encomendas implicitamente a crescerem a um ritmo mais reduzido. Com o PMI a recuar ligeiramente, sugeriu que as condi\u00e7\u00f5es subjacentes para os fabricantes austr\u00edacos continuaram a estabilizar, embora a recupera\u00e7\u00e3o permanecesse fr\u00e1gil.<\/p>\n\n
A descida do PMI industrial da \u00c1ustria para 50,9, embora ainda indique expans\u00e3o, assinala uma clara perda de dinamismo. Vemos isto como um sinal de alerta de que o crescimento do setor industrial est\u00e1 a perder for\u00e7a. Este abrandamento dever\u00e1 levar-nos a adotar uma postura mais cautelosa e defensiva nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Este dado austr\u00edaco reflete uma tend\u00eancia mais ampla que estamos a observar em todo o continente. O PMI da ind\u00fastria transformadora da Zona Euro, divulgado ainda ontem, tamb\u00e9m recuou para 50,5, e as recentes encomendas industriais na Alemanha registaram uma contra\u00e7\u00e3o surpreendente de 0,5% no m\u00eas passado. Este padr\u00e3o sugere um arrefecimento coordenado da atividade econ\u00f3mica europeia.<\/p>\n\n
Em resposta, procuramos fazer cobertura (hedge) contra um potencial movimento descendente das a\u00e7\u00f5es europeias. Vamos comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice ATX e outros \u00edndices europeus expostos ao desempenho industrial. Historicamente, uma queda de dois pontos no PMI ao longo de um trimestre, como a que estamos a ver agora, tem muitas vezes precedido uma corre\u00e7\u00e3o de mercado de 4% a 6%.<\/p>\n\n
Este abrandamento econ\u00f3mico na Europa contrasta com a resili\u00eancia da economia dos EUA, onde o mais recente relat\u00f3rio de emprego (non-farm payrolls) mostrou a cria\u00e7\u00e3o de 210.000 postos de trabalho, acima do esperado. Acreditamos que esta diverg\u00eancia exercer\u00e1 press\u00e3o em baixa sobre o par cambial EUR\/USD. Iremos construir posi\u00e7\u00f5es curtas no euro, provavelmente atrav\u00e9s de contratos de futuros com vencimento no pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, antecipamos que o enfraquecimento dos dados econ\u00f3micos levar\u00e1 o Banco Central Europeu a manter uma orienta\u00e7\u00e3o acomodat\u00edcia (dovish). O mercado est\u00e1 atualmente a atribuir uma baixa probabilidade a quaisquer subidas de taxas este ano, e estes dados refor\u00e7am essa perspetiva. Vamos assumir posi\u00e7\u00f5es longas em futuros sobre Bunds alem\u00e3es, antecipando que as yields cair\u00e3o \u00e0 medida que aumentem as preocupa\u00e7\u00f5es com o crescimento.<\/p>\n\n\n\n