Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo recuperaram ap\u00f3s not\u00edcias de que um navio comercial foi atingido no Estreito de Ormuz, levando o ICE Brent a inverter as perdas anteriores e a fechar a sess\u00e3o com uma subida superior a 2%. Ainda assim, a din\u00e2mica de queda tem persistido, \u00e0 medida que a aten\u00e7\u00e3o regressou \u00e0 retoma dos fluxos de crude atrav\u00e9s deste estrangulamento. A recupera\u00e7\u00e3o do tr\u00e1fego tem sido impulsionada, em parte, pela sa\u00edda do Golfo P\u00e9rsico de navios anteriormente retidos, o que sugere que os fluxos poder\u00e3o abrandar quando esse congestionamento for resolvido.<\/p>\n\n
O mais recente incidente arrisca abrandar ainda mais os movimentos de navega\u00e7\u00e3o, e a Organiza\u00e7\u00e3o Mar\u00edtima Internacional suspendeu o seu plano de evacua\u00e7\u00e3o para navios retidos. Em separado, a OPEP enfrenta novas tens\u00f5es internas ap\u00f3s a recente sa\u00edda dos EAU, enquanto o Minist\u00e9rio do Petr\u00f3leo do Iraque pressiona por uma quota de produ\u00e7\u00e3o mais elevada e indicou que poder\u00e1 reconsiderar a manuten\u00e7\u00e3o no grupo se n\u00e3o garantir um aumento. O Iraque, o segundo maior produtor do grupo, tem capacidade de produ\u00e7\u00e3o de quase 4,7 milh\u00f5es de b\/d, e um lit\u00edgio mais agudo refor\u00e7aria as expectativas de condi\u00e7\u00f5es de excedente em 2027.<\/p>\n\n
Consideramos que a trajet\u00f3ria descendente do mercado est\u00e1 a ser posta \u00e0 prova por novos riscos geopol\u00edticos no Golfo P\u00e9rsico. Os futuros do ICE Brent para entrega em agosto subiram mais de 2% ontem, para cerca de 78,50 d\u00f3lares por barril, ap\u00f3s o ataque ao navio, mas a tend\u00eancia mais ampla tem sido baixista. Isto cria um ambiente tenso, em que os fundamentais disputam protagonismo com o risco associado \u00e0s manchetes.<\/p>\n\n
A principal press\u00e3o sobre os pre\u00e7os vem da recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos de petr\u00f3leo atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, que, segundo a an\u00e1lise de dados mar\u00edtimos, j\u00e1 regressaram para perto de 17,1 milh\u00f5es de barris por dia. Esta recupera\u00e7\u00e3o da oferta, combinada com as exig\u00eancias do Iraque por uma quota mais elevada na OPEP, est\u00e1 a alimentar a narrativa de um mercado bem abastecido at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano. No entanto, notamos que grande parte deste volume corresponde a um acumulado de navios anteriormente retidos, o que poder\u00e1 significar que uma descida nos n\u00fameros de tr\u00e2nsito \u00e9 iminente.<\/p>\n\n
Dado este conflito entre a recupera\u00e7\u00e3o da oferta e surtos geopol\u00edticos s\u00fabitos, acreditamos que o posicionamento para um aumento da volatilidade dos pre\u00e7os \u00e9 a estrat\u00e9gia mais prudente. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) j\u00e1 subiu mais de 15% esta semana, para 34,5, sinalizando que o mercado est\u00e1 a incorporar oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o mais amplas. Assim, apostas direcionais \u201cpuras\u201d no pre\u00e7o parecem excessivamente arriscadas no curto prazo.<\/p>\n\n
Estamos a considerar a compra de contratos de op\u00e7\u00f5es para as pr\u00f3ximas semanas, para capitalizar esta incerteza com risco limitado. Um straddle comprado, que envolve adquirir simultaneamente uma op\u00e7\u00e3o de compra (call) e uma op\u00e7\u00e3o de venda (put) com o mesmo pre\u00e7o de exerc\u00edcio, pode ser eficaz para beneficiar de um movimento significativo do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Esta estrat\u00e9gia permite-nos tirar partido tanto de um pico acentuado como de uma renovada descida.<\/p>\n\n
N\u00e3o podemos esquecer a rapidez com que o mercado pode inverter, como aconteceu durante os ataques com drones de 2019 a instala\u00e7\u00f5es sauditas, que fizeram o Brent disparar quase 20% numa \u00fanica sess\u00e3o. Qualquer escalada no Golfo P\u00e9rsico ou uma rutura na coes\u00e3o da OPEP poder\u00e1 desencadear um evento semelhante. Por esta raz\u00e3o, manter posi\u00e7\u00f5es curtas sem prote\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es parece imprudente neste momento.<\/p>\n\n\n\n