USD\/CAD recuou para cerca de 1,4190 no in\u00edcio da sess\u00e3o europeia de sexta-feira, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano abrandou face ao d\u00f3lar canadiano depois de a infla\u00e7\u00e3o PCE nos EUA ter moderado as expectativas de mais aperto por parte da Reserva Federal. O \u00edndice de pre\u00e7os PCE (headline) subiu 4,1% em termos hom\u00f3logos em maio, a primeira leitura acima de 4,0% desde abril de 2023, enquanto a varia\u00e7\u00e3o mensal ficou em 0,4%, face a um consenso de 0,5%. O \u00cdndice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan ser\u00e1 divulgado mais tarde na sess\u00e3o.<\/p>\n
Os mercados de taxas ajustaram-se em conformidade, com a ferramenta CME FedWatch a apontar para uma probabilidade de 28,9% de uma subida de juros pela Fed em julho, abaixo de 34,2% anteriormente. No Canad\u00e1, espera-se que o Banco do Canad\u00e1 mantenha as taxas inalteradas durante o resto do ano, e as atas da reuni\u00e3o refor\u00e7aram uma postura de flexibilidade da pol\u00edtica monet\u00e1ria em resposta a potenciais restri\u00e7\u00f5es comerciais dos EUA e a movimentos nos pre\u00e7os da energia. Em separado, a Reuters noticiou que o mercado est\u00e1 a incorporar 17 pontos base de aperto do BoC at\u00e9 dezembro, abaixo de cerca de 60 pb no m\u00eas passado, mesmo com o banco central a manter um objetivo de infla\u00e7\u00e3o de 1\u20133%.<\/p>\n
Tendo em conta os sinais contradit\u00f3rios, interpretamos a recente queda do USD\/CAD em dire\u00e7\u00e3o a 1,4190 como uma rea\u00e7\u00e3o de curto prazo aos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA. O mercado est\u00e1 a reduzir as expectativas de uma subida de juros da Fed em julho, com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade inferior a 30%. Esta press\u00e3o imediata sobre o d\u00f3lar norte-americano \u00e9 o tema dominante hoje, 26 de junho de 2026.<\/p>\n
No entanto, consideramos que os ventos contr\u00e1rios para o d\u00f3lar canadiano ser\u00e3o mais relevantes nas pr\u00f3ximas semanas. O recente acordo de paz fez com que os futuros do crude WTI ca\u00edssem para 78,50 d\u00f3lares por barril, um n\u00edvel que n\u00e3o se via desde o in\u00edcio de 2025. Isto enfraquece, de forma estrutural, os termos de troca do Canad\u00e1 e limita o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do \u201cLoonie\u201d.<\/p>\n
A viragem dovish do Banco do Canad\u00e1 tamb\u00e9m sustenta um CAD mais fraco. A Statistics Canada reportou recentemente que o PIB contraiu 0,1% em abril, dando ao banco central motivos para colocar em pausa o seu ciclo de aperto por tempo indeterminado. Isto ajuda a explicar porque \u00e9 que os traders agora s\u00f3 esperam 17 pontos base de aperto at\u00e9 dezembro, uma queda acentuada face ao m\u00eas passado.<\/p>\n
Isto cria uma diverg\u00eancia crescente de pol\u00edtica monet\u00e1ria, em que a Fed se mant\u00e9m mais restritiva por mais tempo do que o BoC. Historicamente, um alargamento do diferencial de taxas de juro entre EUA e Canad\u00e1 tem exercido press\u00e3o em alta sobre o par USD\/CAD, um padr\u00e3o que observ\u00e1mos ao longo do ciclo de subidas de 2022-2024. Esperamos que esta rela\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica volte a afirmar-se assim que o mercado digira o mais recente relat\u00f3rio do PCE nos EUA.<\/p>\n
Assim, encaramos a queda atual do USD\/CAD como uma oportunidade para posicionamento numa subida. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call out-of-the-money sobre USD\/CAD com vencimentos no final de julho ou em agosto. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma potencial recupera\u00e7\u00e3o, limitando ao mesmo tempo o risco em baixa caso a fraqueza do d\u00f3lar norte-americano persista.<\/p>\n
Acompanharemos de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan, que recentemente registou 98,5, ligeiramente acima do esperado, bem como o pr\u00f3ximo Inqu\u00e9rito ao Emprego (Labour Force Survey) do Canad\u00e1. Quaisquer sinais adicionais de arrefecimento da economia canadiana refor\u00e7ar\u00e3o a nossa vis\u00e3o de que o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/CAD \u00e9 em alta.<\/p>\n\n\n\n