USD\/JPY manteve-se num intervalo estreito na sess\u00e3o asi\u00e1tica de sexta-feira, a negociar ligeiramente abaixo de 162,00, perto de um m\u00e1ximo de quatro d\u00e9cadas, e continuou encaminhado para uma segunda subida semanal consecutiva. O par registou poucas altera\u00e7\u00f5es ap\u00f3s os dados de infla\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio, com o Statistics Bureau of Japan a reportar que o IPC \u201cheadline\u201d de T\u00f3quio subiu para 1,7% em termos hom\u00f3logos em junho, face a 1,4% anteriormente. O IPC subjacente, excluindo alimentos frescos, aumentou para 1,6% a partir de 1,3%, enquanto a medida que exclui tanto alimentos frescos como energia avan\u00e7ou ligeiramente para 1,9% face a 1,6%.<\/p>\n\n
O iene teve dificuldade em encontrar suporte sustentado, com o diferencial de taxas entre o Jap\u00e3o e os EUA a manter as opera\u00e7\u00f5es de \u201ccarry trade\u201d em destaque, enquanto as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente acrescentaram mais um foco de press\u00e3o. As not\u00edcias de que a Guarda Revolucion\u00e1ria Isl\u00e2mica do Ir\u00e3o atacou um navio de carga com bandeira de Singapura no Estreito de Ormuz impulsionaram a procura pelo d\u00f3lar norte-americano, embora as expectativas de subidas de juros da Reserva Federal este ano tenham abrandado. A especula\u00e7\u00e3o de que as autoridades japonesas poder\u00e3o intervir para apoiar a moeda limitou o movimento subsequente, deixando o USD\/JPY limitado, mas com vi\u00e9s ascendente.<\/p>\n\n
Tendo em conta o momento ascendente do USD\/JPY, acreditamos que qualquer corre\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ser encarada como uma oportunidade de compra nas pr\u00f3ximas semanas. O principal motor continua a ser o significativo diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o, que incentiva o financiamento em ienes para investir em d\u00f3lares com rendimentos mais elevados. Este quadro fundamental sugere que o caminho de menor resist\u00eancia \u00e9 o par continuar a subir.<\/p>\n\n
Acreditamos que o diferencial de taxas continuar\u00e1 a sustentar esta estrat\u00e9gia, uma vez que a atual Federal Funds Rate se situa perto de 4,75%, enquanto a taxa diretora do BoJ est\u00e1 apenas em 0,50%. Este diferencial substancial de 425 pontos base continua a alimentar o carry trade, tornando onerosa uma aposta contra o d\u00f3lar. Dados hist\u00f3ricos mostram que, enquanto este amplo diferencial persistir, \u00e9 prov\u00e1vel que o iene permane\u00e7a sob press\u00e3o.<\/p>\n\n
No entanto, com o par perto de um m\u00e1ximo de 40 anos em torno de 162,00, o risco de uma interven\u00e7\u00e3o s\u00fabita e acentuada por parte das autoridades japonesas \u00e9 extremamente elevado, semelhante aos movimentos observados em 2024. Para gerir este risco, estamos a privilegiar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY, o que nos permite beneficiar de nova valoriza\u00e7\u00e3o, limitando simultaneamente a perda m\u00e1xima ao pr\u00e9mio pago. Esta abordagem protege-nos de um colapso repentino do pre\u00e7o do par provocado por interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas no Estreito de Ormuz est\u00e3o tamb\u00e9m a refor\u00e7ar a procura de ref\u00fagio pelo d\u00f3lar norte-americano, oferecendo mais um pilar de suporte ao par cambial. Este risco, combinado com a amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o, mant\u00e9m elevada a volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es. Embora isso torne mais cara a compra de calls, consideramo-lo um custo necess\u00e1rio para navegar com seguran\u00e7a nestas condi\u00e7\u00f5es de mercado.<\/p>\n\n\n\n