O presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, afirmou que a pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1 \u201cbem posicionada\u201d para as condi\u00e7\u00f5es atuais, mas alertou que a infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 demorar mais do que o esperado a regressar ao objetivo de 2% da Reserva Federal. No texto de um discurso divulgado na quinta-feira, adiou de 2027 para 2028 o calend\u00e1rio projetado para atingir os 2%, mantendo ainda assim que \u00e9 \u201cimperativo\u201d restabelecer a estabilidade de pre\u00e7os. Williams prev\u00ea que a infla\u00e7\u00e3o abrande para cerca de 3,5% este ano, com as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os a aliviarem apenas gradualmente a partir da\u00ed.<\/p>\n
Disse que a economia dos EUA se manteve resiliente aos efeitos econ\u00f3micos da guerra no M\u00e9dio Oriente e defendeu que, caso a perturba\u00e7\u00e3o associada ao conflito seja resolvida em breve, poder\u00e1 reduzir alguma press\u00e3o inflacionista. Williams espera um crescimento de cerca de 2,25% e antecipa que o desemprego des\u00e7a para 4% em 2028. Referiu ainda que as opera\u00e7\u00f5es permanentes de repo continuam a ser um instrumento-chave para limitar a press\u00e3o sobre as taxas de juro, acrescentando que a Fed ajustar\u00e1, conforme necess\u00e1rio, as compras para gest\u00e3o de reservas. A pontua\u00e7\u00e3o do FXS Speech Tracker foi de 6\/10 face a uma linha de base de 5,7\/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index manteve-se inalterado em 121,05.<\/p>\n
Vemos a Reserva Federal a sinalizar um per\u00edodo mais longo de taxas de juro elevadas. Com o objetivo de infla\u00e7\u00e3o de 2% agora adiado para 2028, a probabilidade de cortes de taxas no curto prazo diminuiu significativamente. Esta postura hawkish refor\u00e7a que a Fed est\u00e1 disposta a tolerar uma economia forte para garantir que a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 derrotada.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada pelos dados econ\u00f3micos mais recentes. O relat\u00f3rio do IPC de maio de 2026 mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente num persistente 3,6%, enquanto o relat\u00f3rio do emprego acrescentou uns robustos 215.000 postos de trabalho. Estes n\u00fameros d\u00e3o pouca margem \u00e0 Fed para considerar um afrouxamento da pol\u00edtica.<\/p>\n
Para os traders de op\u00e7\u00f5es, isto sugere uma estrat\u00e9gia de venda de volatilidade em futuros de taxas de juro, j\u00e1 que, por agora, o percurso da Fed parece estar definido. Esperamos um per\u00edodo de negocia\u00e7\u00e3o dentro de um intervalo, mas os traders devem manter cautela perante picos de volatilidade em torno das principais divulga\u00e7\u00f5es de dados de infla\u00e7\u00e3o e emprego. O \u201ccarry\u201d elevado, decorrente de taxas de curto prazo em n\u00edveis altos, torna as op\u00e7\u00f5es de prazos mais curtos particularmente caras.<\/p>\n
Em consequ\u00eancia, estamos posicionados para uma continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano face a moedas com bancos centrais mais dovish. Este contexto recorda o per\u00edodo de 2023-2024, em que as apostas contra um d\u00f3lar forte foram consistentemente desmentidas. Posi\u00e7\u00f5es em derivados que beneficiem de uma curva de rendimentos plana ou invertida tamb\u00e9m parecem atrativas.<\/p>\n
O mercado est\u00e1 agora a ajustar-se a esta realidade, com os futuros de Fed Funds a refletirem estes coment\u00e1rios hawkish. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade inferior a 20% de um corte de taxas antes do final de 2026. Consideramos que esta reavalia\u00e7\u00e3o continuar\u00e1 a pressionar ativos sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n