O Banco do M\u00e9xico manteve inalterada, na quinta-feira, a sua principal taxa de refer\u00eancia em 6,50%, com a decis\u00e3o tomada por unanimidade e, em geral, em linha com as expectativas. O banco central afirmou que o balan\u00e7o de riscos para a infla\u00e7\u00e3o continua inclinado para o lado ascendente e reiterou que manter a taxa de pol\u00edtica no n\u00edvel atual \u00e9 apropriado, enquanto o conselho procura evid\u00eancia clara de que a infla\u00e7\u00e3o subjacente est\u00e1 a abrandar e de que choques externos ou internos n\u00e3o est\u00e3o a repercutir-se na infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O Banxico referiu que a atual orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 adequada aos desafios do contexto macroecon\u00f3mico, incluindo fatores ligados ao enquadramento internacional, e reafirmou o seu compromisso com o mandato principal de uma infla\u00e7\u00e3o baixa e est\u00e1vel. Nas suas proje\u00e7\u00f5es, o conselho espera que a economia mexicana volte a crescer no segundo trimestre de 2026, ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o no 1T, sublinhando, contudo, que os riscos em baixa para a atividade permanecem. A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga total continua a ser projetada a convergir para a meta no segundo trimestre de 2027.<\/p>\n
A manuten\u00e7\u00e3o da taxa em 6,50% pelo Banco do M\u00e9xico indica que n\u00e3o devemos esperar cortes no curto prazo. Os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o quinzenal, que ficaram ligeiramente acima do esperado em 4,75%, sustentam a postura cautelosa do banco. Consideramos que o banco central precisar\u00e1 de observar v\u00e1rios meses de desacelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os subjacentes antes de sequer ponderar uma mudan\u00e7a de rumo.<\/p>\n
Isto torna o peso mexicano muito atrativo para estrat\u00e9gias de carry trade, sobretudo com a taxa da Reserva Federal dos EUA agora num n\u00edvel mais baixo, de 4,75%. O diferencial de taxas significativo dever\u00e1 proporcionar um \u201cpiso\u201d ao peso face ao d\u00f3lar. Vemos valor em vender volatilidade de USD\/MXN, uma vez que o carry elevado poder\u00e1 manter o par em negocia\u00e7\u00e3o lateral em torno do n\u00edvel atual de 18,25.<\/p>\n
No mercado de swaps de TIIE, estamos a ajustar as posi\u00e7\u00f5es para uma realidade de \u201cmais alto por mais tempo\u201d. A taxa do swap a 2 anos j\u00e1 reprecificou em alta, subindo 15 pontos base ap\u00f3s o an\u00fancio, para negociar em torno de 6,45%. Procuramos agora receber taxa fixa em swaps de curto prazo, apostando que a taxa de pol\u00edtica permanecer\u00e1 ancorada no n\u00edvel atual at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n
O banco central est\u00e1 a optar por combater a infla\u00e7\u00e3o apesar de a economia ter contra\u00eddo 0,3% no primeiro trimestre. Este enfoque na estabilidade de pre\u00e7os em detrimento do crescimento cria um ambiente dif\u00edcil para as a\u00e7\u00f5es mexicanas. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice IPC como cobertura contra potenciais surpresas negativas na economia.<\/p>\n\n\n\n