As vendas industriais de It\u00e1lia, em termos n\u00e3o ajustados de sazonalidade, aumentaram 3,2% em termos hom\u00f3logos em abril, abrandando face a 4,4% na leitura anterior. O valor mais recente aponta para um ritmo mais lento de crescimento anual das receitas \u00e0 sa\u00edda de f\u00e1brica (factory-gate) em compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas anterior.<\/p>\n
Numa base compar\u00e1vel, o aumento de abril mant\u00e9m as vendas acima do n\u00edvel de h\u00e1 um ano, mas a desacelera\u00e7\u00e3o sugere que o \u00edmpeto enfraqueceu no per\u00edodo. Os dados s\u00e3o apresentados em taxa hom\u00f3loga e reportados numa base n\u00e3o ajustada de sazonalidade (N.S.A.).<\/p>\n
Assinal\u00e1mos o abrandamento das vendas industriais italianas em abril, com o crescimento hom\u00f3logo a cair para 3,2%. Esta tend\u00eancia parece manter-se, uma vez que os dados mais recentes de maio mostraram que a produ\u00e7\u00e3o industrial contraiu 0,7% em termos mensais. Os dados confirmam um arrefecimento num dos principais polos industriais da Zona Euro.<\/p>\n
Esta fraqueza n\u00e3o se limita a It\u00e1lia, o que constitui um motivo de preocupa\u00e7\u00e3o para o mercado europeu em geral. O mais recente PMI \u201cflash\u201d da ind\u00fastria transformadora da Zona Euro, relativo a junho, fixou-se em 49,3, entrando em terreno de contra\u00e7\u00e3o pela primeira vez em v\u00e1rios meses. Isto indica que o abrandamento da procura est\u00e1 a tornar-se um tema mais abrangente em todo o continente.<\/p>\n
Apesar destes sinais de desacelera\u00e7\u00e3o, o Banco Central Europeu tem mantido um tom cauteloso nas suas mais recentes comunica\u00e7\u00f5es. Os respons\u00e1veis continuam a salientar a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o no setor dos servi\u00e7os, sugerindo que cortes de taxas n\u00e3o s\u00e3o iminentes. Isto cria um enquadramento dif\u00edcil para as a\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que a atividade econ\u00f3mica perde for\u00e7a sem apoio da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Consideramos que os traders dever\u00e3o ponderar posicionamentos defensivos nas a\u00e7\u00f5es europeias. A compra de op\u00e7\u00f5es \u201cput\u201d sobre o \u00edndice FTSE MIB oferece exposi\u00e7\u00e3o direta a um agravamento adicional da fraqueza italiana. A queda mais ampla na Europa pode ser explorada atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50, sobretudo com o \u00edndice de volatilidade VSTOXX a subir recentemente para 17.<\/p>\n
Historicamente, em per\u00edodos de stress, o diferencial entre as BTP italianas a 10 anos e os Bunds alem\u00e3es alarga, funcionando como um indicador-chave de risco. Esse diferencial j\u00e1 aumentou 15 pontos base este m\u00eas, para 150 pb. Estamos a acompanhar de perto, uma vez que um novo alargamento sinalizaria um aumento do receio dos investidores e justificaria um posicionamento mais \u201cbearish\u201d.<\/p>\n\n\n\n