As rendibilidades dos Treasuries norte-americanos ca\u00edram em toda a curva na quarta-feira, depois de o Estreito de Ormuz ter reaberto, aliviando as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s da descida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) subiu mais de 0,22% para 101,62, enquanto o West Texas Intermediate (WTI) recuou 4% para cerca de 70,00 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
A yield a 10 anos caiu quase 10 pontos base, recuando 2% para 4,40%. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m arrefeceram: as taxas breakeven a 5 e 10 anos fixaram-se em 2,24% e 2,21%, respetivamente, depois de terem atingido m\u00e1ximos em meados de abril de 2,72% e 2,5%. As yields tinham disparado na semana passada, \u00e0 medida que os riscos de disrup\u00e7\u00e3o da oferta e uma inclina\u00e7\u00e3o mais hawkish por parte da Reserva Federal empurraram as expectativas para taxas mais elevadas no final deste ano. Para a reuni\u00e3o de 29 de julho, os mercados atribuem uma probabilidade de 60% de manuten\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica, e de 40% a uma subida da taxa dos Fed funds. A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para o \u00edndice de pre\u00e7os Core PCE, o PIB do 1.\u00ba trimestre de 2026, as encomendas de bens duradouros e os pedidos de subs\u00eddio de desemprego.<\/p>\n
Com a reabertura do Estreito de Ormuz, estamos a assistir a uma queda significativa dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o crude WTI a descer para perto de 70 d\u00f3lares por barril. Isto arrefeceu de imediato os receios de infla\u00e7\u00e3o, empurrando a yield do Treasury a 10 anos para junto de 4,40%. \u00c9 um sinal claro de que a ansiedade do mercado quanto a um pico inflacionista durante o ver\u00e3o est\u00e1 a diminuir rapidamente.<\/p>\n
Esta mudan\u00e7a alterou a nossa perspetiva sobre o pr\u00f3ximo passo da Reserva Federal. A probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas na reuni\u00e3o de 29 de julho consolidou-se agora em torno de 70%, de acordo com os dados mais recentes da ferramenta CME FedWatch. Consideramos que a leitura mais recente do Core PCE, que ficou num mais moderado 2,6% em termos hom\u00f3logos, d\u00e1 aos decisores margem mais do que suficiente para aguardarem e avaliarem.<\/p>\n
Para traders de op\u00e7\u00f5es, este ambiente aponta para menor volatilidade de mercado. O \u00edndice VIX j\u00e1 desceu abaixo de 15, refletindo uma redu\u00e7\u00e3o do receio no mercado. Devemos considerar estrat\u00e9gias que beneficiem desta calma, como a venda de pr\u00e9mio atrav\u00e9s de covered calls ou cash-secured puts sobre a\u00e7\u00f5es est\u00e1veis de grande capitaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Nos mercados de taxas de juro, estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es para refletir uma Fed menos agressiva. Vemos uma oportunidade nos futuros sobre Treasury notes, antecipando que as yields possam derivar em baixa nas pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, choques positivos de oferta como este d\u00e3o ao banco central margem para ser paciente, o que dever\u00e1 limitar a subida das taxas.<\/p>\n
Apesar da queda das yields, o US Dollar Index est\u00e1 surpreendentemente forte, a subir acima de 101,60. Isto dever\u00e1 dever-se ao aumento da fraqueza noutras grandes divisas, uma vez que tanto o Banco Central Europeu como o Banco do Jap\u00e3o sinalizaram recentemente uma postura mais dovish. Devemos, por isso, ser cautelosos ao apostar contra o d\u00f3lar e poderemos olhar para op\u00e7\u00f5es sobre pares como o EUR\/USD para explorar esta diverg\u00eancia.<\/p>\n
No que toca aos derivados sobre crude, a press\u00e3o imediata \u00e9 claramente em baixa. A resolu\u00e7\u00e3o da situa\u00e7\u00e3o em Ormuz retirou ao mercado um importante pr\u00e9mio de risco associado \u00e0 oferta. Antecipamos que o WTI ter\u00e1 dificuldade em recuperar n\u00edveis mais elevados no curto prazo, tornando estrat\u00e9gias de curto prazo com vi\u00e9s baixista ou neutro, como bear call spreads, uma abordagem vi\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n