O West Texas Intermediate (WTI) aprofundou as perdas na quarta-feira, recuando mais de 3%, \u00e0 medida que cargas de crude retidas no Estreito de Ormuz come\u00e7aram a regressar ao mercado ap\u00f3s um acordo de paz provis\u00f3rio entre os EUA e o Ir\u00e3o. O WTI negociava perto de 70,20 d\u00f3lares por barril, o n\u00edvel mais baixo desde o in\u00edcio de mar\u00e7o, e este recuo anulou a maior parte dos ganhos associados ao conflito no M\u00e9dio Oriente. A decis\u00e3o dos EUA de levantar temporariamente as san\u00e7\u00f5es petrol\u00edferas ao Ir\u00e3o dever\u00e1 tamb\u00e9m acrescentar oferta aos mercados globais.<\/p>\n\n
Os fluxos de transporte mar\u00edtimo ofereceram novas evid\u00eancias de um al\u00edvio da disrup\u00e7\u00e3o: 72 navios sa\u00edram do Estreito de Ormuz nas \u00faltimas 24 horas, transportando 20 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo, embora as autoridades tenham indicado que uma normaliza\u00e7\u00e3o total poder\u00e1 demorar algumas semanas. Os EUA e o Ir\u00e3o ainda n\u00e3o asseguraram um acordo final, com as negocia\u00e7\u00f5es a manterem-se divididas em torno do programa nuclear iraniano e da futura governa\u00e7\u00e3o do Estreito, enquanto se espera que o Ir\u00e3o e Om\u00e3 introduzam taxas de portagem para os navios em tr\u00e2nsito. Nos EUA, dados da Energy Information Administration (EIA) mostraram que os invent\u00e1rios de crude ca\u00edram 6,088 milh\u00f5es de barris, face a previs\u00f5es de uma descida de 5,1 milh\u00f5es de barris, ap\u00f3s a redu\u00e7\u00e3o de 8,262 milh\u00f5es de barris na semana anterior.<\/p>\n\n
Perante a queda acentuada do WTI para a casa dos 70 d\u00f3lares, entendemos que, no muito curto prazo, o caminho de menor resist\u00eancia para o petr\u00f3leo \u00e9 em baixa. A desescalada entre os EUA e o Ir\u00e3o est\u00e1 a libertar um choque de oferta significativo, \u00e0 medida que os petroleiros retidos no Estreito de Ormuz voltam a operar. Este aumento r\u00e1pido da disponibilidade de crude est\u00e1 a sobrepor-se \u00e0 not\u00edcia, de tom mais otimista, da queda dos invent\u00e1rios nos EUA.<\/p>\n\n
Devemos posicionar-nos para uma continua\u00e7\u00e3o da fraqueza dos pre\u00e7os, ponderando a compra de op\u00e7\u00f5es put. A perspetiva de o Ir\u00e3o acrescentar mais de um milh\u00e3o de barris por dia \u00e0 oferta global \u2014 \u00e0 semelhan\u00e7a do que aconteceu ap\u00f3s o acordo nuclear de 2015 \u2014 poder\u00e1 impor um teto aos pre\u00e7os durante meses. Relatos atuais de observadores da OPEP+ sugerem que o Ir\u00e3o disp\u00f5e de pelo menos 1,2 milh\u00f5es de bpd de produ\u00e7\u00e3o que poderia ser reativada no pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
No entanto, esta paz \u00e9 fr\u00e1gil e \u00e9 necess\u00e1rio proteger-se contra uma invers\u00e3o s\u00fabita. As portagens propostas para o Estreito de Ormuz \u2014 por onde passa quase 20% do consumo global de l\u00edquidos petrol\u00edferos \u2014 poder\u00e3o facilmente levar ao colapso do acordo provis\u00f3rio e reintroduzir um pr\u00e9mio de guerra significativo. Isto cria um ambiente de elevada volatilidade, no qual os pre\u00e7os podem recuperar de forma agressiva.<\/p>\n\n
O mercado de op\u00e7\u00f5es reflete esta tens\u00e3o, e estamos a ver o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) a negociar num n\u00edvel elevado de 45, bem acima da sua m\u00e9dia hist\u00f3rica. Isto indica que os investidores est\u00e3o a incorporar a possibilidade de movimentos de pre\u00e7os amplos e s\u00fabitos em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Assim, estrat\u00e9gias que beneficiam da volatilidade, como straddles, poder\u00e3o ser adequadas para quem n\u00e3o tem uma convic\u00e7\u00e3o direcional forte.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio recente da EIA, que mostrou uma retirada de 6,088 milh\u00f5es de barris nas exist\u00eancias de crude nos EUA, est\u00e1 a ser ignorado por agora. Observamos que o foco do mercado est\u00e1 a deslocar-se por completo dos dados semanais de invent\u00e1rios para o quadro geopol\u00edtico mais amplo da oferta. At\u00e9 existir um acordo final e est\u00e1vel no M\u00e9dio Oriente, as manchetes geopol\u00edticas continuar\u00e3o a ser o principal motor da evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n