Isabel Schnabel, membro da Comiss\u00e3o Executiva do Banco Central Europeu, afirmou que continuam a ser necess\u00e1rias novas subidas das taxas de juro para fazer regressar a infla\u00e7\u00e3o ao objetivo de 2% do BCE. Acrescentou que um cessar-fogo n\u00e3o seria um sinal para aliviar a vigil\u00e2ncia e defendeu que as taxas diretoras ainda n\u00e3o s\u00e3o restritivas. O calend\u00e1rio e a magnitude de quaisquer movimentos adicionais, disse, depender\u00e3o da evolu\u00e7\u00e3o da guerra, da infla\u00e7\u00e3o e do crescimento, enquanto a economia d\u00e1 sinais de relativa resili\u00eancia.<\/p>\n\n
As ferramentas de monitoriza\u00e7\u00e3o do mercado tamb\u00e9m apontaram para uma postura mais dura. O FXS Speech Tracker atribuiu a Schnabel uma pontua\u00e7\u00e3o de 8,6 face a uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 7,1, indicando uma mudan\u00e7a para uma comunica\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d. Os coment\u00e1rios mantiveram vivas as expectativas de continua\u00e7\u00e3o do aperto, com a refer\u00eancia \u00e0 resili\u00eancia a sustentar margem para novas subidas, enquanto a observa\u00e7\u00e3o sobre o cessar-fogo enquadrou os riscos de infla\u00e7\u00e3o como persistentes.<\/p>\n\n
A nossa perspetiva \u00e9 que s\u00e3o necess\u00e1rias mais subidas das taxas de juro para levar a infla\u00e7\u00e3o ao objetivo de 2%. Com os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o subjacente de maio de 2026 na Zona Euro a manterem-se teimosamente elevados em 3,1%, a trajet\u00f3ria das taxas diretoras \u00e9 claramente ascendente. Acreditamos que o mercado continua a subestimar a determina\u00e7\u00e3o do Banco Central Europeu.<\/p>\n\n
Tendo em conta o apoio expl\u00edcito ao euro, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre EUR\/USD para capitalizar uma esperada aprecia\u00e7\u00e3o cambial. O par tem mostrado for\u00e7a ao testar recentemente o n\u00edvel de 1,10, oferecendo um piso t\u00e9cnico s\u00f3lido para posicionamentos em alta. Esta estrat\u00e9gia permite risco definido, capturando simultaneamente o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o decorrente de uma pol\u00edtica do banco central mais agressiva.<\/p>\n\n
Acreditamos que a economia europeia revela resili\u00eancia suficiente para suportar mais aperto, sobretudo com o crescimento do PIB no 1.\u00ba trimestre de 2026 a fixar-se num respeit\u00e1vel 0,4%. Isto justifica posicionamento para taxas de juro de curto prazo mais elevadas atrav\u00e9s de contratos de futuros sobre o Euribor. O mercado de futuros est\u00e1 a incorporar pelo menos mais duas subidas at\u00e9 ao outono, o que vemos como cen\u00e1rio de base.<\/p>\n\n
Historicamente, ciclos de subida determinados como o que atravessamos tendem a aumentar a volatilidade das taxas e a achatar a curva de rendimentos. Devemos procurar opera\u00e7\u00f5es que beneficiem do estreitamento do diferencial entre as yields a 2 e a 10 anos. Posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre futuros de obriga\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m poder\u00e3o revelar-se rent\u00e1veis, \u00e0 medida que o mercado assimila o calend\u00e1rio e a dimens\u00e3o de futuras subidas.<\/p>\n\n
Taxas de juro mais elevadas funcionam como um fator adverso para as a\u00e7\u00f5es, pelo que precisamos de refor\u00e7ar a prote\u00e7\u00e3o em baixa nas carteiras. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre \u00edndices alargados como o Euro Stoxx 50. Trata-se de uma cobertura prudente face ao potencial de custos de financiamento mais altos come\u00e7arem a pressionar os resultados empresariais e o sentimento de mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n