O ringgit tem ficado para tr\u00e1s desde o FOMC de junho, \u00e0 medida que os rendimentos mais elevados nos EUA e um diferencial de taxas EUA\u2013Mal\u00e1sia mais amplo t\u00eam pressionado o MYR. O movimento tem sido impulsionado pela din\u00e2mica das taxas nos EUA, e n\u00e3o por qualquer altera\u00e7\u00e3o no enquadramento dom\u00e9stico da Mal\u00e1sia, com a robustez da ind\u00fastria transformadora e das exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f3nica a continuar a integrar o quadro de m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o contida e a manuten\u00e7\u00e3o dos subs\u00eddios aos combust\u00edveis est\u00e3o a reduzir a urg\u00eancia de o Bank Negara Malaysia apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isto deixa o MYR mais exposto enquanto o diferencial de taxas EUA\u2013Mal\u00e1sia se alarga, sustentando um vi\u00e9s baixista no curto prazo, mesmo com uma leitura construtiva no m\u00e9dio prazo, com os fundamentos macroecon\u00f3micos dom\u00e9sticos a deverem recuperar influ\u00eancia quando as press\u00f5es das taxas nos EUA abrandarem.<\/p>\n\n
O ringgit tem tido dificuldades desde a reuni\u00e3o da Reserva Federal no in\u00edcio deste m\u00eas, com a subida dos rendimentos nos EUA a dominar o sentimento de mercado. Vemos isto como um vento contr\u00e1rio tempor\u00e1rio, impulsionado por fatores externos, e n\u00e3o como uma deteriora\u00e7\u00e3o da narrativa econ\u00f3mica da Mal\u00e1sia. O USD\/MYR avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 4,75, refletindo a press\u00e3o dos rendimentos da Treasury a 10 anos, que regressaram \u00e0 zona de 4,65%.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia para o ringgit \u00e9 em baixa. Isto sugere que os traders poder\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/MYR ou contratos a prazo de curto prazo para se posicionarem para uma nova deprecia\u00e7\u00e3o. O principal motor \u00e9 o diferencial de taxas em alargamento, com a taxa dos fed funds a manter-se em 5,50% enquanto a taxa diretora do Bank Negara Malaysia permanece est\u00e1vel em 3,25%.<\/p>\n\n
H\u00e1 pouca press\u00e3o para o banco central da Mal\u00e1sia intervir com subidas de taxas, o que aumenta a exposi\u00e7\u00e3o do ringgit. Com a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica contida em apenas 2,1% no m\u00eas passado e os subs\u00eddios aos combust\u00edveis ainda em vigor, os decisores podem dar-se ao luxo de esperar. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o per\u00edodo de 2022-2023, quando um Fed agressivo ofuscou de forma semelhante fundamentos fortes nas economias emergentes.<\/p>\n\n
Mantemos a nossa vis\u00e3o construtiva de m\u00e9dio prazo, sustentada por fundamentos resilientes, como o crescimento hom\u00f3logo de 8% nas exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f3nica reportado para maio. A atual postura baixista \u00e9 t\u00e1tica e estaremos atentos a sinais de al\u00edvio das press\u00f5es das taxas nos EUA. Assim que essa mudan\u00e7a ocorrer, esperamos que a for\u00e7a subjacente do ringgit volte a afirmar-se.<\/p>\n\n\n\n