Isabel Schnabel, membro da Comiss\u00e3o Executiva do Banco Central Europeu, afirmou que ainda s\u00e3o necess\u00e1rios novos aumentos das taxas de juro para fazer regressar a infla\u00e7\u00e3o ao objectivo de 2% do BCE. Acrescentou que um cessar-fogo n\u00e3o seria um sinal para reduzir a vigil\u00e2ncia e defendeu que as taxas directoras ainda n\u00e3o s\u00e3o restritivas. O calend\u00e1rio e a dimens\u00e3o de quaisquer medidas adicionais, disse, depender\u00e3o da evolu\u00e7\u00e3o da guerra, da infla\u00e7\u00e3o e do crescimento, enquanto a economia mostra uma resili\u00eancia relativa.<\/p>\n
Ferramentas de monitoriza\u00e7\u00e3o de mercado tamb\u00e9m apontaram para uma postura mais dura. O FXS Speech Tracker atribuiu a Schnabel uma pontua\u00e7\u00e3o de 8,6 face a uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 7,1, indicando uma mudan\u00e7a para uma comunica\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d. Os coment\u00e1rios mantiveram vivas as expectativas de continua\u00e7\u00e3o do aperto, com a refer\u00eancia \u00e0 resili\u00eancia a sustentar margem para novas subidas, enquanto a observa\u00e7\u00e3o sobre o cessar-fogo enquadrou os riscos de infla\u00e7\u00e3o como persistentes.<\/p>\n
A nossa vis\u00e3o \u00e9 que s\u00e3o necess\u00e1rias mais subidas das taxas de juro para levar a infla\u00e7\u00e3o ao objectivo de 2%. Com os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o subjacente de Maio de 2026 para a Zona Euro a manterem-se teimosamente elevados em 3,1%, a traject\u00f3ria das taxas directoras \u00e9 claramente ascendente. Acreditamos que o mercado continua a subavaliar a determina\u00e7\u00e3o do Banco Central Europeu.<\/p>\n
Dado o apoio expl\u00edcito ao euro, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD para capitalizar a esperada aprecia\u00e7\u00e3o cambial. O par tem mostrado for\u00e7a ao testar recentemente o n\u00edvel de 1,10, fornecendo um piso t\u00e9cnico s\u00f3lido para posi\u00e7\u00f5es optimistas. Esta estrat\u00e9gia permite risco definido, ao mesmo tempo que capta o potencial de subida decorrente de uma pol\u00edtica mais agressiva do banco central.<\/p>\n
Acreditamos que a economia europeia est\u00e1 a mostrar resili\u00eancia suficiente para suportar novo aperto, sobretudo com o crescimento do PIB no 1.\u00ba trimestre de 2026 a fixar-se num respeit\u00e1vel 0,4%. Isto justifica posicionamento para taxas de juro de curto prazo mais elevadas atrav\u00e9s de contratos de futuros Euribor. O mercado de futuros est\u00e1 a incorporar pelo menos mais duas subidas at\u00e9 ao outono, o que vemos como cen\u00e1rio de base.<\/p>\n
Historicamente, ciclos de subida determinados como o actual tendem a aumentar a volatilidade das taxas e a achatar a curva de rendimentos. Devemos procurar opera\u00e7\u00f5es que beneficiem do estreitamento do diferencial entre as yields a 2 anos e a 10 anos. Posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre futuros de obriga\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m poder\u00e3o revelar-se rent\u00e1veis \u00e0 medida que o mercado assimila o calend\u00e1rio e a dimens\u00e3o de futuras subidas.<\/p>\n
Taxas de juro mais elevadas funcionam como um entrave \u00e0s ac\u00e7\u00f5es, pelo que precisamos de acrescentar protec\u00e7\u00e3o contra quedas \u00e0s nossas carteiras. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es put sobre \u00edndices amplos como o Euro Stoxx 50. Trata-se de uma cobertura prudente contra a possibilidade de custos de financiamento mais altos come\u00e7arem a pesar nos lucros das empresas e no sentimento de mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n