O ringgit tem ficado para tr\u00e1s desde o FOMC de junho, uma vez que yields mais elevadas nos EUA e um diferencial de taxas EUA\u2013Mal\u00e1sia mais amplo t\u00eam pesado sobre o MYR. O movimento tem sido impulsionado pela din\u00e2mica das taxas nos EUA, e n\u00e3o por qualquer altera\u00e7\u00e3o do enquadramento dom\u00e9stico da Mal\u00e1sia, com a resili\u00eancia da ind\u00fastria transformadora e das exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f3nica ainda a fazerem parte do cen\u00e1rio de m\u00e9dio prazo.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o controlada e a continua\u00e7\u00e3o dos subs\u00eddios aos combust\u00edveis est\u00e3o a reduzir a urg\u00eancia de o Bank Negara Malaysia apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isto deixa o MYR mais exposto \u00e0 medida que o diferencial de taxas EUA\u2013Mal\u00e1sia se alarga, sustentando um vi\u00e9s baixista no curto prazo, mesmo com uma vis\u00e3o construtiva no m\u00e9dio prazo, esperando-se que os fundamentos macro dom\u00e9sticos voltem a ganhar influ\u00eancia assim que as press\u00f5es das taxas nos EUA abrandarem.<\/p>\n
O ringgit tem enfrentado dificuldades desde a reuni\u00e3o da Reserva Federal no in\u00edcio deste m\u00eas, com a subida das yields norte-americanas a dominar o sentimento de mercado. Vemos isto como um obst\u00e1culo tempor\u00e1rio, ditado por fatores externos, e n\u00e3o como um enfraquecimento da pr\u00f3pria narrativa econ\u00f3mica da Mal\u00e1sia. O USD\/MYR aproximou-se de 4,75, refletindo a press\u00e3o das yields das Treasuries a 10 anos, que voltaram a situar-se em torno de 4,65%.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia para o ringgit \u00e9 em baixa. Isto sugere que os traders poder\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/MYR ou contratos a prazo de curto prazo para se posicionarem para nova fraqueza. O principal motor \u00e9 o alargamento do diferencial de taxas, com a Fed funds rate a manter-se em 5,50% enquanto a taxa diretora do Bank Negara Malaysia permanece est\u00e1vel nos 3,25%.<\/p>\n
H\u00e1 pouca press\u00e3o para que o banco central da Mal\u00e1sia intervenha com subidas de taxas, o que exp\u00f5e ainda mais o ringgit. Com a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica contida em apenas 2,1% no m\u00eas passado e com os subs\u00eddios aos combust\u00edveis ainda em vigor, os decisores podem dar-se ao luxo de esperar. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o per\u00edodo de 2022-2023, quando uma Fed agressiva ofuscou de forma semelhante fundamentos fortes dos mercados emergentes.<\/p>\n
Mantemos a nossa vis\u00e3o construtiva no m\u00e9dio prazo, ancorada em fundamentos resilientes como o crescimento de 8% em termos hom\u00f3logos das exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f3nica reportado em maio. A atual postura baixista \u00e9 t\u00e1tica, e procuraremos sinais de que as press\u00f5es das taxas nos EUA est\u00e3o a perder intensidade. Quando essa viragem ocorrer, esperamos que a for\u00e7a subjacente do ringgit volte a afirmar-se.<\/p>\n\n\n\n