O franco su\u00ed\u00e7o caiu para o n\u00edvel mais fraco em mais de dez meses, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano ganhou firmeza com a expectativa de que a Reserva Federal possa ainda voltar a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. O USD\/CHF era negociado em torno de 0,8126, prolongando uma recupera\u00e7\u00e3o de seis dias, enquanto o \u201cgreenback\u201d avan\u00e7ou para o n\u00edvel mais elevado desde maio de 2025. O movimento seguiu-se ao \u201chawkish hold\u201d da Fed na semana passada, com a maioria dos decisores a indicar que poder\u00e1 ser necess\u00e1ria uma subida de taxas ainda este ano para conter as press\u00f5es inflacionistas associadas \u00e0 subida dos custos energ\u00e9ticos. O US Dollar Index (DXY) situava-se perto de 101,36, pr\u00f3ximo de um m\u00e1ximo de um ano.<\/p>\n\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o t\u00eam mantido as expectativas de taxas elevadas: o CPI dos EUA subiu para 4,2% em maio, mais do dobro da meta de 2% da Fed, e as aten\u00e7\u00f5es viraram-se para a divulga\u00e7\u00e3o de quinta-feira do PCE. Os economistas preveem uma infla\u00e7\u00e3o subjacente do PCE de 3,4% em termos hom\u00f3logos em maio, acima dos 3,3% de abril, e um valor mais forte poder\u00e1 refor\u00e7ar as expectativas de uma subida em setembro; os mercados atribuem uma probabilidade de cerca de 70% via CME FedWatch. Em separado, a incerteza em torno das negocia\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o persistiu depois de Donald Trump ter afirmado que o Ir\u00e3o aceitou inspe\u00e7\u00f5es nucleares, uma alega\u00e7\u00e3o que Teer\u00e3o rejeitou, sustentando a procura do d\u00f3lar enquanto ativo ref\u00fagio.<\/p>\n\n
Tendo em conta o cont\u00ednuo rali do d\u00f3lar norte-americano face ao franco su\u00ed\u00e7o, vemos uma tend\u00eancia clara impulsionada pela diverg\u00eancia das pol\u00edticas dos bancos centrais. A postura hawkish da Reserva Federal \u00e9 o principal motor, e devemos posicionar-nos para a continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar. O US Dollar Index est\u00e1 a negociar perto de n\u00edveis n\u00e3o observados desde maio de 2025, confirmando este impulso generalizado.<\/p>\n\n
O pr\u00f3ximo grande catalisador \u00e9 o relat\u00f3rio de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), esta quinta-feira. Com os \u00faltimos dados de infla\u00e7\u00e3o subjacente nos EUA a manterem-se em 2,8%, significativamente acima da meta de 2% da Fed, um PCE forte refor\u00e7ar\u00e1 as apostas numa nova subida de taxas. A ferramenta CME FedWatch j\u00e1 est\u00e1 a refletir uma elevada probabilidade de pol\u00edtica restritiva at\u00e9 ao final do ano, apoiando a nossa vis\u00e3o.<\/p>\n\n
Isto contrasta de forma acentuada com a situa\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a, onde a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 muito mais contida, tendo sido a \u00faltima leitura de apenas 1,4%. Isto permitiu ao Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o cortar a sua taxa diretora no in\u00edcio deste m\u00eas, tornando-se um dos primeiros grandes bancos centrais a aliviar a pol\u00edtica. Este diferencial de taxas de juro crescente entre os EUA e a Su\u00ed\u00e7a \u00e9 um forte vento de cauda para um USD\/CHF mais elevado.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CHF \u00e9 a estrat\u00e9gia mais direta nas pr\u00f3ximas semanas. Isto d\u00e1 exposi\u00e7\u00e3o direta ao potencial de subida, limitando simultaneamente o risco de queda caso a tend\u00eancia se inverta inesperadamente. A venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) ou de spreads de puts pode tamb\u00e9m ser uma forma eficaz de encaixar pr\u00e9mio, capitalizando a vis\u00e3o de que os n\u00edveis de suporte se ir\u00e3o manter.<\/p>\n\n
Vimos uma din\u00e2mica semelhante no final de 2022, quando o aperto agressivo da Fed empurrou o d\u00f3lar para cima face a moedas com bancos centrais mais dovish. Historicamente, estes per\u00edodos de diverg\u00eancia de pol\u00edtica podem criar tend\u00eancias sustentadas durante v\u00e1rios meses. Assim, poderemos tamb\u00e9m considerar contratos de futuros com prazos mais longos para acompanhar a tend\u00eancia.<\/p>\n\n
Por fim, as tens\u00f5es geopol\u00edticas em curso no M\u00e9dio Oriente continuam a colocar um \u201cpiso\u201d no d\u00f3lar norte-americano enquanto ativo ref\u00fagio. At\u00e9 que estes riscos diminuam, qualquer fraqueza tempor\u00e1ria do d\u00f3lar tender\u00e1 a ser recebida com interesse comprador. Este suporte subjacente refor\u00e7a o argumento para manter uma perspetiva otimista sobre o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n