O iene recuou ligeiramente face ao d\u00f3lar norte-americano, num contexto de apetite pelo risco misto e com os mercados a acompanharem os desenvolvimentos no M\u00e9dio Oriente. O USD\/JPY foi negociado em torno de 161,75\u2013161,79, consolidando pela terceira sess\u00e3o abaixo do m\u00e1ximo de segunda-feira em 161,93. O par manteve um vi\u00e9s de alta depois de a Reserva Federal ter reiterado o seu objetivo de infla\u00e7\u00e3o de 2% atrav\u00e9s do dot plot no Summary of Economic Projections, enquanto os dados dos EUA continuaram a apoiar o d\u00f3lar, sustentados por condi\u00e7\u00f5es robustas no mercado de trabalho e por uma infla\u00e7\u00e3o a manter-se acima de 3%. As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para o Core Personal Consumption Expenditures Price Index de quinta-feira.<\/p>\n\n
Os mercados monet\u00e1rios incorporaram pelo menos 20 pontos base de aperto at\u00e9 ao final do ano, o que implica uma probabilidade de 82% de uma subida de taxas em dezembro e, entretanto, uma probabilidade de 60% de manuten\u00e7\u00e3o em julho, segundo a Prime Terminal. As preocupa\u00e7\u00f5es no M\u00e9dio Oriente relacionadas com o petr\u00f3leo ajudaram a puxar em baixa a yield das Treasuries a 10 anos dos EUA em quase 10 pontos base, para 4,406%. As vendas de casas novas nos EUA ca\u00edram 7,3% em maio em termos ajustados sazonalmente, informou o Census Bureau, e o \u00edndice de pre\u00e7os no produtor dos servi\u00e7os do Jap\u00e3o subiu 3,3%. Nos n\u00edveis t\u00e9cnicos, o USD\/JPY manteve-se acima da tripla m\u00e9dia m\u00f3vel simples perto de 159,28, com suportes em 160,00, 157,41 e 157,09, enquanto o RSI (14) registou 72,02.<\/p>\n\n
Vemos a postura firme da Reserva Federal em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o como o principal fator a manter o d\u00f3lar forte face ao iene. Com os mercados monet\u00e1rios a precificarem agora uma probabilidade de 82% de uma subida de taxas at\u00e9 dezembro, o caminho fundamental de menor resist\u00eancia parece ser em alta. Os mais recentes dados do Core PCE nos EUA, que mostram a infla\u00e7\u00e3o a fixar-se em 2,8%, refor\u00e7am a perspetiva de que a Fed permanecer\u00e1 hawkish por mais tempo do que outros bancos centrais.<\/p>\n\n
O principal risco para esta tend\u00eancia de subida \u00e9 uma interven\u00e7\u00e3o direta por parte das autoridades japonesas, sobretudo com a negocia\u00e7\u00e3o acima do n\u00edvel de 161,00. Recordamos a forte queda no final de 2022, quando o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as interveio em torno do n\u00edvel de 151,90, gastando mais de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para apoiar o iene. Os atuais avisos verbais do ministro Katayama sugerem que a sua paci\u00eancia est\u00e1, mais uma vez, a esgotar-se.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, n\u00e3o podemos ignorar a inflex\u00e3o hawkish do Banco do Jap\u00e3o, com membros a discutirem abertamente subidas de taxas mais r\u00e1pidas. A infla\u00e7\u00e3o subjacente nacional do Jap\u00e3o foi recentemente registada em 2,5%, assinalando o 25.\u00ba m\u00eas consecutivo em que se encontra em ou acima do objetivo de 2% do banco central. Esta press\u00e3o sustentada d\u00e1 credibilidade \u00e0s recentes declara\u00e7\u00f5es do BoJ e pode, por si s\u00f3, desencadear uma recupera\u00e7\u00e3o do iene.<\/p>\n\n
Tendo em conta o risco de uma invers\u00e3o s\u00fabita, somos cautelosos quanto a manter posi\u00e7\u00f5es longas diretas a estes n\u00edveis esticados. Acreditamos que a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call ou de bull call spreads oferece um perfil de risco-retorno mais favor\u00e1vel para captar mais valoriza\u00e7\u00e3o, limitando estritamente as perdas potenciais caso ocorra uma interven\u00e7\u00e3o. A volatilidade impl\u00edcita elevada torna estas estrat\u00e9gias mais dispendiosas, mas reflete a incerteza genu\u00edna no mercado.<\/p>\n\n
A tens\u00e3o entre estas for\u00e7as opostas sugere que um movimento significativo de pre\u00e7o \u00e9 altamente prov\u00e1vel nas pr\u00f3ximas semanas. Assim, estamos tamb\u00e9m a considerar estrat\u00e9gias baseadas na volatilidade, como long straddles, em torno de eventos-chave como o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o dos EUA. Isto permitir-nos-ia beneficiar de um breakout amplo independentemente da sua dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n