Os economistas do ABN AMRO Bill Diviney e Larissa de Barros Fritz analisaram as consequ\u00eancias econ\u00f3micas e de mercado da demiss\u00e3o do primeiro-ministro brit\u00e2nico Keir Starmer, com foco na perspetiva de Andy Burnham lhe suceder. A sua avalia\u00e7\u00e3o centra-se numa orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica mais \u00e0 esquerda e redistributiva, com medidas destinadas a aliviar as press\u00f5es do custo de vida sobre os agregados familiares de baixos rendimentos, devendo o financiamento vir de impostos mais elevados sobre os mais ricos.<\/p>\n
Numa \u00f3tica de mercados, a an\u00e1lise antecipa continuidade na pol\u00edtica or\u00e7amental. Espera-se que Burnham cumpra, de forma geral, as regras or\u00e7amentais em vigor, o que implica uma baixa probabilidade de um confronto com os mercados obrigacionistas ao estilo \u201cLiz Truss\u201d e uma disrup\u00e7\u00e3o limitada para os gilts. No cen\u00e1rio base, o Reino Unido mant\u00e9m-se num caminho de consolida\u00e7\u00e3o or\u00e7amental, com o d\u00e9fice a recuar de 5,2% em 2025 para cerca de 3,5% em 2026\/27.<\/p>\n
Tendo em conta a esperada transi\u00e7\u00e3o para um governo liderado por Andy Burnham, consideramos que o mercado est\u00e1 a incorporar um risco pol\u00edtico excessivo. Ao contr\u00e1rio da turbul\u00eancia do final de 2022, quando as yields dos gilts a 10 anos dispararam mais de 100 pontos base em poucos dias, antecipamos um compromisso com a consolida\u00e7\u00e3o or\u00e7amental. Isto sugere que a volatilidade impl\u00edcita no mercado de gilts est\u00e1 demasiado elevada, tornando atrativa a estrat\u00e9gia de vender op\u00e7\u00f5es sobre SONIA ou sobre futuros de gilts.<\/p>\n
Acreditamos que a libra esterlina, que enfraqueceu para perto de 1,25 face ao d\u00f3lar norte-americano em meio \u00e0 incerteza, est\u00e1 em condi\u00e7\u00f5es de recuperar. Um percurso or\u00e7amental est\u00e1vel tranquilizaria os investidores e complementaria o recente sucesso do Banco de Inglaterra em reconduzir a infla\u00e7\u00e3o para mais perto da meta de 2%. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre GBP\/USD, antecipando um regresso \u00e0 zona de 1,28 observada no m\u00eas passado, assim que fique clara a postura or\u00e7amental moderada do novo governo.<\/p>\n
Nos mercados acionistas, esperamos uma diverg\u00eancia clara entre setores. As propostas de aumento de impostos sobre os mais ricos podem criar ventos contr\u00e1rios para bens de luxo e para empresas de gest\u00e3o de patrim\u00f3nios, enquanto o apoio a agregados familiares de baixos rendimentos dever\u00e1 beneficiar empresas de bens de consumo essenciais e retalhistas discount. Tendo em conta dados recentes do ONS que mostram um aumento de 1,5% nos volumes de vendas do retalho discount no m\u00eas passado, vemos valor em montar opera\u00e7\u00f5es de pares, por exemplo, ficando long numa cesta de a\u00e7\u00f5es com foco no consumo contra uma posi\u00e7\u00e3o short em marcas de luxo via op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n