Visão geral
- Os Nonfarm Payrolls (NFP) dos EUA de setembro — o relatório mensal que mede o número de empregos criados fora da agricultura — subiram apenas 29.000. A taxa de desemprego aumentou para 4,2%, reduzindo de forma acentuada as expectativas de nova subida de juros pela Reserva Federal (Fed) em outubro.
- Os primeiros movimentos após o NFP não se mantiveram em todos os mercados. As yields (rendibilidades) das obrigações do Tesouro recuperaram, levando o ouro e a Bitcoin a devolverem parte dos ganhos iniciais, enquanto as ações dos EUA aguentaram melhor.
- O Índice do Dólar (medida do dólar face a um cabaz de moedas principais) continua sensível às mudanças nas expectativas de juros. EURUSD e GBPUSD podem beneficiar se regressar a venda de dólares.
- Os investidores vão acompanhar a atividade dos serviços nos EUA, a ata (minutas) da reunião da Fed e as yields do Tesouro, além do discurso do governador do Banco do Japão (BOJ), Kazuo Ueda, para sinais sobre o USDJPY.
Cai a expectativa de uma subida de juros pela Fed
A primeira semana completa de outubro começa com os mercados a ajustarem-se a um retrato muito mais fraco do emprego nos EUA. Os NFP de setembro aumentaram apenas 29.000, muito abaixo dos 90.000 esperados. A taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2% e o salário médio por hora avançou só 0,1% em cadeia (face ao mês anterior). As revisões — correções aos dados de meses anteriores — também pioraram o retrato anterior. O crescimento do emprego em agosto foi revisto em baixa de 162.000 para 133.000 e, somando julho e agosto, as revisões retiraram 60.000 empregos.
O relatório prolongou uma mudança que já se notava no início da semana. As ofertas de emprego nos EUA caíram 256.000 para 7,079 milhões, e uma inflação PCE mais suave — o índice de preços do consumo pessoal, medida de inflação acompanhada de perto pela Fed — reduziu parte da pressão para subir juros já.
As expectativas mudaram depressa. A probabilidade de outra subida de juros pela Fed em outubro estava perto de 70% no início da semana passada. Caiu para perto de 38% com a chegada de dados mais fracos e desceu para cerca de 22% após o relatório de emprego de sexta-feira. Agora, o mercado tem de avaliar se a fraqueza do emprego mantém as expectativas de juros em baixa, numa altura em que a inflação, o preço do petróleo e as yields de longo prazo do Tesouro continuam elevadas.
O NFP mudou as expectativas de juros, mas as yields complicaram a reação
Os dados fracos do emprego reduziram a expectativa de novo aperto monetário — isto é, condições financeiras mais restritivas através de juros mais altos. As yields do Tesouro caíram de início e o dólar enfraqueceu, enquanto ouro, Bitcoin e ações norte-americanas subiram.
No entanto, a yield do Tesouro a 10 anos caiu para perto de 5,16% após o NFP, mas inverteu e subiu mais tarde na sessão. Os investidores voltaram a focar-se nos riscos de inflação, no petróleo caro e nas preocupações com a dívida pública e com a oferta de obrigações do Tesouro (mais emissões podem pressionar os preços das obrigações e subir as yields).
Isto gerou uma divisão pouco habitual. O mercado ficou menos convencido de que a Fed vai subir juros em outubro, mas não ficou igualmente tranquilo quanto à inflação no horizonte mais longo. Se as expectativas de curto prazo para a Fed continuarem mais baixas e as yields de longo prazo se mantiverem altas, o dólar pode ter dificuldade em ganhar apoio generalizado. Ao mesmo tempo, ativos sensíveis aos juros — como o ouro e ações tecnológicas — podem enfrentar períodos de pressão.
Dólar dos EUA testa a reavaliação pós-NFP
O Índice do Dólar desceu de cerca de 102,00 para perto de 101,66 logo após o relatório, com os investidores a reduzirem as apostas numa subida de juros em outubro. Mais tarde, recuperou para perto de 101,92 com a subida das yields, embora tenha permanecido abaixo do nível anterior ao NFP. Diferenças de taxas de juro face a outras economias, expectativas de crescimento dos EUA, procura de refúgio (procura por ativos mais seguros em períodos de incerteza) e yields de longo prazo do Tesouro continuam a contar.
O USDX já quebrou acima do anterior máximo intermédio (swing high) em 101,473, mas a análise continua a favorecer a hipótese de nova descida. Uma queda em direção a 101,00 devolveria o controlo aos vendedores. Se o índice continuar a subir, 102,55 passa a ser a próxima zona a vigiar para uma possível reação em baixa.
A direção do dólar também pode influenciar os principais pares cambiais. O EURUSD continua pressionado, mas pode tentar recuperar, com 1,1350 como primeira zona a monitorizar em alta. Se a venda continuar primeiro, 1,1200 a 1,1150 é a zona de suporte (área onde costuma aparecer procura). O GBPUSD fez também um novo mínimo na semana passada. O cenário deixa espaço para uma recuperação até 1,3380, embora o preço possa cair abaixo de 1,31393 antes de surgir uma recuperação mais forte.
Ouro encontra apoio nas expectativas para a Fed, mas não nas yields
O ouro reagiu com força no primeiro momento ao relatório fraco do emprego. Subiu de cerca de 4.185 dólares para acima de 4.227 dólares, com as yields e o dólar em queda. Isto refletiu um menor custo de oportunidade — ou seja, fica menos penalizador manter um ativo que não paga juros — e um dólar mais fraco.
Mas a subida não durou. Com a recuperação das yields, o ouro inverteu e caiu para a zona de 4.125 a 4.140 dólares. O metal fica assim entre duas forças: menores expectativas de subida imediata de juros podem apoiar o ouro; yields de longo prazo elevadas fazem o contrário, porque aumentam o custo de manter ouro em vez de ativos que pagam juros.
Na análise técnica, 4.280 dólares é a principal zona superior a vigiar se o ouro estabilizar e voltar a subir. Este nível perde utilidade se o preço quebrar primeiro abaixo de 4.111,31. Se a venda se prolongar, a análise aponta 4.080 dólares como próxima zona onde pode surgir reação em alta.
S&P 500 reagiu bem à menor probabilidade de subida de juros
As ações dos EUA reagiram de forma mais positiva à mudança nas expectativas para a Fed. O S&P 500 saltou de cerca de 7.675 para acima de 7.750 após o NFP. Mais tarde devolveu parte do movimento, mas fixou-se perto de 7.720, acima do nível anterior à divulgação. O índice ganhou cerca de 0,7% na sexta-feira, enquanto o Nasdaq subiu aproximadamente 1,2%.
A reação sugere que os investidores em ações continuam a ver um abrandamento controlado do emprego como algo positivo, desde que não aponte para uma quebra forte da economia. Um mercado de trabalho menos “quente” pode ajudar as ações se reduzir o risco de mais aperto monetário. Se as condições de emprego piorarem mais depressa, o foco pode passar para um consumo das famílias mais fraco e para lucros das empresas sob pressão.
Para já, o S&P 500 continua a reagir bem na zona de 7.635. Uma fase de estabilização pode permitir novo teste de níveis mais altos. As yields do Tesouro continuam críticas: uma nova subida forte nas yields de longo prazo pode voltar a pressionar as avaliações das ações, sobretudo nas empresas de crescimento mais sensíveis a juros.
Bitcoin devolve a subida pós-NFP
BTCUSD negociou perto de 87.165 dólares, a subir cerca de 2,5% na abertura do mercado norte-americano, e aproximou-se de 87.220 dólares após o relatório. Depois, o movimento inverteu, com a Bitcoin a recuar para perto de 84.000 dólares.
Ao contrário das ações, a Bitcoin não gera lucros para justificar uma avaliação com base em taxas de juro. A ligação à política da Fed faz-se sobretudo через liquidez (facilidade de acesso a dinheiro e crédito), dólar e apetite pelo risco. Juros esperados mais baixos podem facilitar as condições financeiras e levar investidores a assumir mais risco. Ainda assim, a reversão de sexta-feira mostrou que expectativas mais “leves” para a Fed, por si só, não chegaram para sustentar a subida.
Do ponto de vista técnico, a estrutura mantém-se relevante depois de a Bitcoin ter encontrado apoio perto de 82.085. Se voltar a cair, 78.450 e 76.450 são as próximas zonas onde pode aparecer reação em alta.
USDJPY volta a olhar para o Banco do Japão
O iene traz mais um tema de bancos centrais para a semana. USDJPY aproximou-se de 158,75, depois desceu e entrou novamente numa fase de estabilização.
A atenção vira-se agora para o governador do BOJ, Kazuo Ueda, que discursa na terça-feira. O mercado vai procurar pistas sobre a trajetória das taxas do BOJ, sobretudo depois de o Japão ter acelerado o aperto monetário perante inflação persistente e fraqueza do iene.
No USDJPY, 155,85 é a primeira zona a vigiar em baixa se o par enfraquecer. Se, pelo contrário, subir, 160,25 torna-se uma resistência importante (zona onde costuma surgir oferta). Um teste a essa área pode atrair mais atenção por ficar acima da faixa recente de negociação.
Principais símbolos a acompanhar
XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY
Próximos eventos
| Data | Moeda | Evento | Previsão | Anterior | Comentário dos analistas |
| 5 out | USD | ISM Services PMI | 55,1 | 55,4 | A atividade nos serviços pode mostrar se o fraco crescimento do emprego reflete uma perda mais ampla de dinamismo. Os componentes de emprego e preços merecem atenção. |
| 6 out | JPY | Discurso do governador do BOJ, Ueda | N/D | N/D | Procure indicações sobre inflação, iene e calendário de novos aumentos de juros pelo BOJ. |
| 8 out | USD | Minutas da reunião do FOMC | N/D | N/D | Foco em como os responsáveis avaliaram os riscos de inflação e a necessidade de mais aperto na reunião de setembro. FOMC é o comité da Fed que decide as taxas. |
Principais movimentos da semana
XAUUSD
- Se o ouro estabilizar (consolidar) por mais tempo, procure sinais de queda na zona de 4280. Não use esta zona se o preço quebrar primeiro 4111,31 antes de testar 4280.
- Se o preço descer, procure sinais de subida em 4080.
USDX
- Depois de quebrar o máximo intermédio em 101,473, espera-se que o USDX desça.
- Após o NFP mostrar um mercado de trabalho mais fraco, era esperado que o USDX caísse, mas o movimento não teve continuidade. Vigie o movimento de segunda-feira para ver se surgem vendedores. Se acontecer, observe a ação do preço em 101,00.
- Se os preços subirem, procure sinais de queda em 102,55.
SP500
- O SP500 voltou a subir a partir da zona acompanhada em 7635.
- Se o preço estabilizar, o SP500 pode voltar a subir.
BTCUSD
- A BTC encontrou suporte na zona acompanhada em 82085.
- Se a BTC descer, procure sinais de subida em 78450 ou 76450.
USDJPY
- O USDJPY ficou perto de 158,75 e depois desceu, levando o preço a estabilizar mais.
- Se o preço descer, observe a ação do preço em 155,85.
- Se o preço subir ainda mais, procure sinais de queda em 160,25. Esta zona é crucial para o USDJPY.
Conclusão
O relatório de emprego de setembro alterou as contas da Fed no curto prazo. A criação de apenas 29.000 empregos, o desemprego em 4,2% e salários a crescerem menos reduziram fortemente a probabilidade de uma subida de juros em outubro. A reação entre classes de ativos continua menos linear porque as yields de longo prazo do Tesouro ainda refletem riscos de inflação, energia e contas públicas. Isso coloca as yields no centro da semana. Yields mais baixas reforçam pressão sobre o dólar e podem apoiar ouro, ações e outros ativos de risco. Uma nova subida das yields pode provocar o efeito contrário, mesmo que a Fed mantenha os juros em outubro. ISM serviços, declarações de Ueda e minutas do FOMC são os principais catalisadores agendados.
FAQ
Porque caiu o dólar após o NFP de setembro?
O dólar enfraqueceu inicialmente porque os NFP subiram apenas 29.000, muito abaixo do esperado (cerca de 90.000). O desemprego também subiu de 4,1% para 4,2%. Estes dados reduziram as expectativas de subida de juros pela Fed em outubro, retirando apoio ao dólar através das taxas de juro no curto prazo.
O que significam dados de emprego fracos para a Fed?
O relatório de setembro reforçou o argumento para a Fed manter os juros inalterados na reunião de outubro. A expectativa de uma subida em outubro caiu de cerca de 70% no início da semana passada para perto de 22% após o NFP. Ainda assim, inflação, yields do Tesouro e novos dados podem mudar o cenário antes da reunião.
O ouro pode subir esta semana?
O ouro pode ser apoiado se as yields do Tesouro e o dólar descerem, com o mercado a antecipar uma Fed menos agressiva. No entanto, a sessão de sexta-feira mostrou que a queda das expectativas de subida de juros, por si só, pode não chegar: o ouro subiu acima de 4.227 dólares após o NFP, mas inverteu quando as yields recuperaram.
Porque subiu o S&P 500 após dados fracos de emprego?
O S&P 500 beneficiou porque dados de emprego mais fracos reduziram a probabilidade de uma subida de juros no curto prazo. Juros esperados mais baixos aliviam a pressão sobre as avaliações das ações. Se o mercado de trabalho piorar muito, a relação pode mudar, com o foco a passar para crescimento mais fraco e lucros das empresas.
O que pode mexer com a Bitcoin esta semana?
A Bitcoin continua sensível à liquidez global, às expectativas de juros nos EUA, ao dólar e ao apetite pelo risco. O BTCUSD subiu inicialmente para perto de 87.220 dólares após o NFP, mas depois recuou para perto de 84.000 dólares.
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