Visão geral
- As empresas dos EUA criaram 162 mil empregos em agosto, bem acima do esperado, e a taxa de desemprego manteve-se em 4,1%, elevando para perto de 60% a probabilidade de uma subida de juros pela Fed em setembro.
- Os dados de inflação dos EUA passam agora a ser o principal foco: o PPI (índice de preços no produtor, que mede a variação dos preços à saída das fábricas/fornecedores) sai a 10 de setembro e o CPI (índice de preços no consumidor, a inflação “no carrinho de compras”) a 11 de setembro, antes da reunião da Fed de 15–16 de setembro.
- Um mercado de trabalho mais forte apoia o dólar e as yields das Treasuries (taxas de juro das obrigações do Tesouro dos EUA). O ouro tende a ser pressionado se a inflação mantiver elevadas as expectativas de subida de juros.
- Os traders devem acompanhar USDX, XAUUSD, EURUSD, GBPUSD e USOil, à medida que os preços se aproximam de zonas técnicas importantes (níveis do gráfico onde é comum haver travagem ou inversão do movimento).
Dados fortes do emprego mudam o debate sobre a Fed
O mercado de trabalho dos EUA apresentou em agosto um resultado mais forte do que o esperado. As empresas criaram 162 mil empregos, face a previsões perto de 55 mil, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 4,1%. O relatório mostrou ainda revisões em alta dos números de junho e julho, num total de 55 mil empregos.
A reação foi imediata. As yields das Treasuries subiram, o dólar valorizou — acompanhado de perto através do Índice do Dólar (DXY), que mede o dólar face a uma cesta de moedas — e o ouro ficou sob pressão, à medida que o mercado aumentou a probabilidade de nova subida de juros pela Reserva Federal. O CME FedWatch (ferramenta que estima probabilidades implícitas nas cotações de futuros) apontava para cerca de 60% de probabilidade de uma subida de 25 pontos base (0,25 pontos percentuais) em setembro, acima de menos de 50% antes da divulgação.
A força do emprego dá à Fed mais margem para manter uma política restritiva (juros altos para travar a economia e a inflação). O intervalo atual da taxa dos fed funds (taxa de referência de curto prazo nos EUA) é 3,50%–3,75%, e três responsáveis votaram por uma subida de 25 pontos base na reunião de julho.
Ainda assim, o relatório do emprego não fecha a decisão de setembro. O salário médio por hora subiu 3,1% em termos homólogos, sugerindo que os salários não estão a acelerar de forma significativa. Assim, a Fed pode aguardar por sinais mais claros na inflação antes de decidir se é necessária outra subida.
Isso coloca a inflação como o próximo teste.
O CPI pode decidir o rumo dos juros em setembro
Os próximos dois indicadores de inflação dos EUA chegam com poucos dias de intervalo. O PPI sai a 10 de setembro, seguido do CPI a 11 de setembro, antes da reunião da Reserva Federal de 15 e 16 de setembro.
As previsões apontam para o PPI dos EUA em cadeia (variação mensal) em 0,40%, face a 0,00% anteriormente. O CPI subjacente em termos homólogos (inflação “core”, que exclui energia e alimentos por serem muito voláteis) é esperado em 2,4%, abaixo de 2,5%, enquanto o CPI “headline” (inflação total) deverá manter-se em 3,4%.
Uma inflação mais alta do que o esperado reforçaria o argumento para juros mais elevados. A combinação de emprego forte, inflação acima da meta de 2% da Fed e condições financeiras não particularmente restritivas (facilidade de acesso a crédito e financiamento) daria mais base para apertar a política monetária. Kevin Warsh já deu maior destaque à inflação após as suas declarações em Jackson Hole, e o Barclays passou a antecipar mais duas subidas de 25 pontos base este ano.
Uma leitura mais fraca do CPI mudaria o cenário. Se a pressão nos preços abrandar, a Fed pode defender que os juros atuais já estão a produzir efeito e manter as taxas inalteradas, apesar do emprego forte.
Assim, a sequência para o mercado é clara: primeiro emprego, depois inflação, e por fim a decisão da Fed.
Pressão de Trump acrescenta risco político
O debate sobre a política monetária decorre também num contexto de nova pressão do Presidente Donald Trump para juros mais baixos.
Após o relatório forte do emprego, Trump argumentou que a robustez da economia dos EUA deveria permitir custos de financiamento mais baixos e voltou a pedir cortes de juros pela Fed. Também ameaçou impor restrições ao comércio a países com excedentes comerciais face aos EUA, caso a Fed não reduza as taxas.
Para os mercados, isto cria um conflito: crescimento mais forte dá à Fed mais margem para se focar na inflação, enquanto a pressão política aponta para cortes. Muitos traders usam análise de cenários (avaliar resultados possíveis e o impacto nos preços antes de tomar posições) para pesar estes riscos.
Restrições comerciais também podem complicar a perspetiva da inflação. Custos de importação mais altos e perturbações nas cadeias de abastecimento podem aumentar a pressão nos preços, dando à Fed mais um motivo para manter juros elevados. Mudanças no comércio podem ainda afetar os fluxos internacionais de capital para ativos financeiros dos EUA, grandes índices bolsistas e o mercado de Treasuries.
Símbolos-chave a acompanhar
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | USOil
Próximos eventos
| Data | Moeda | Evento | Previsão | Anterior | Comentário do analista |
| 10 Sep | EUR | Taxa principal de refinanciamento | 2.65% | 2.40% | Uma taxa mais alta reforçaria o foco numa inflação persistente na Europa. |
| 10 Sep | USD | PPI subjacente m/m | 0.30% | 0.20% | Um PPI mais forte pode subir as expectativas de juros antes do CPI. |
| 11 Sep | GBP | PIB m/m | 0.00% | 0.30% | Um valor nulo sinalizaria abrandamento no Reino Unido e pode pesar na libra (GBP). |
| 11 Sep | USD | CPI subjacente y/y | 2.40% | 2.50% | Um valor mais baixo pode reduzir a pressão para a Fed voltar a subir juros. |
| 11 Sep | USD | CPI y/y | 3.40% | 3.40% | Uma surpresa acima de 3,4% pode apoiar o dólar e as yields. |
Principais movimentos da semana
USDX
- O USDX encontrou resistência perto de 99,50 depois de o emprego forte nos EUA ter elevado as expectativas de subida de juros.
- O preço pode descer e quebrar 98,788 antes de recuperar. Também é possível uma queda mais profunda abaixo do mínimo intermédio (swing low, um mínimo relevante no gráfico) em 98,455, antes de um movimento de subida.
EURUSD
- O EURUSD encontrou resistência perto de 1,1640.
- O par pode romper 1,16588 ou 1,17108 antes de inverter em baixa. Se cair, 1,1530 passa a ser a zona principal a vigiar.
GBPUSD
- O GBPUSD encontrou resistência perto de 1,3540, mas manteve margem para nova subida.
- Uma subida acima da resistência colocaria 1,3575 em destaque. Em baixa, vigiar 1,3440 e 1,3385.
USDJPY
- O USDJPY continuou em destaque, com o par a consolidar (a oscilar num intervalo). Se a consolidação se desenvolver, 155,215 é o próximo nível de suporte a considerar.
- Uma consolidação mais profunda pode trazer 158,75 como possível zona de resistência.
XAUUSD (Ouro)
- O ouro caiu à medida que as yields das Treasuries e o dólar subiram após o relatório do emprego de agosto.
- O ouro pode consolidar antes de nova subida, com 4600 como a principal zona acompanhada.
SP500
- O S&P 500 manteve-se em níveis elevados, com sinais de possível correção ou movimento de liquidez (movimento rápido para captar ordens) perto de 7777,15.
- Uma quebra abaixo de 7777,15 pode anteceder uma queda, enquanto manter acima desse nível no gráfico de 4 horas pode abrir caminho para 7825.
USOil
- O petróleo dos EUA consolidou perto da parte alta do intervalo, com o risco geopolítico no Médio Oriente a manter-se elevado.
- Uma subida acima de 93,894 ou um teste a 94,95 manteria o foco na continuação do movimento de alta.
Conclusão
O mercado entra na semana com um mercado de trabalho dos EUA mais forte, expectativas mais altas de subida de juros pela Fed em setembro e um novo teste na inflação. Os dados de PPI de 10 de setembro e de CPI de 11 de setembro deverão moldar as expectativas para a reunião de 15–16 de setembro: uma inflação mais alta favorece o dólar e as yields das Treasuries e aumenta a pressão sobre o ouro. Um CPI mais fraco poderá reduzir essas expectativas e dar margem de recuperação aos ativos de risco e ao ouro. O EURUSD e o GBPUSD também enfrentam risco de volatilidade com os dados dos EUA, enquanto o petróleo continua sensível ao Médio Oriente e ao impacto na inflação.
FAQs
Qual foi o resultado do relatório do emprego nos EUA em agosto?
As empresas criaram 162 mil empregos em agosto, acima da previsão de 55 mil. O desemprego manteve-se em 4,1%, e os números de junho e julho foram revistos em alta em 55 mil.
Como reagiram os mercados financeiros?
As yields das Treasuries (taxas de juro das obrigações do Tesouro dos EUA) e o dólar subiram, enquanto o ouro caiu. O mercado aumentou para cerca de 60% a probabilidade de uma subida de juros da Fed em setembro.
Este resultado garante uma subida de juros pela Fed?
Não. O crescimento dos salários em termos anuais ficou moderado, em 3,1%, o que dá margem à Fed para avaliar os dados de inflação antes de agir.
Que relatórios de inflação podem decidir o rumo dos juros?
O PPI (preços no produtor, isto é, preços à saída das empresas) sai a 10 de setembro, seguido do CPI (preços no consumidor, a inflação paga pelas famílias) a 11 de setembro, mesmo antes da reunião da Fed.
Como é que os próximos dados do CPI podem alterar o desfecho?
Uma inflação mais alta reforça o argumento para subir juros. Uma inflação mais baixa permitiria à Fed manter a política inalterada, apesar de contratações sólidas.
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