Resumo do Mercado em Julho

Julho foi um mês instável nos mercados financeiros globais. O regresso das tensões geopolíticas entre os EUA e o Irão voltou a colocar no centro as preocupações com o abastecimento de energia, os riscos de inflação (subida generalizada dos preços) e a política dos bancos centrais. O preço do petróleo subiu de forma acentuada com o aumento do receio de falhas na oferta, enquanto as bolsas foram pressionadas por investidores a realizarem lucros (vender para garantir ganhos) e por avaliações elevadas, sobretudo nas tecnológicas.

Ao mesmo tempo, dados de inflação ligeiramente mais fracos aliviaram parte da pressão sobre os decisores, mas a subida do preço da energia voltou a criar incerteza sobre o rumo da inflação. A Reserva Federal (Fed), o banco central dos EUA, manteve uma postura prudente. O presidente, Kevin Warsh, reforçou que as decisões dependem dos dados (só ajusta a política quando os indicadores confirmam a tendência), enquanto o mercado continua a tentar perceber o caminho das taxas de juro.

Principais temas:

• Tensões geopolíticas voltaram a aumentar o receio sobre o fornecimento de energia.
  O regresso de ataques entre os EUA e o Irão, a par de incidentes perto do estreito de Bab el-Mandeb, aumentou as preocupações com as rotas globais de transporte marítimo e com a segurança energética (risco de interrupção no fornecimento). O petróleo tornou-se um dos ativos (instrumentos de investimento, como ações, moedas ou matérias-primas) mais instáveis, embora o impacto mais duradouro dependa de as falhas na oferta se alargarem.
  
• A paciência da Fed manteve o foco nos riscos de inflação.
  Apesar de a inflação dar sinais de melhoria, a subida do petróleo levantou receios de que o progresso possa abrandar. A Fed manteve a prudência, com Warsh a sublinhar que as decisões continuam a ser guiadas pelos dados económicos que vão saindo, e não por previsões.
  
• O investimento em IA continua a ser um tema de crescimento, apesar da pressão no mercado. As tecnológicas entraram em correção (queda relevante após uma subida) com investidores a realizarem lucros e a reavaliarem as avaliações (preço face aos resultados esperados). Ainda assim, o investimento em infraestrutura de IA (centros de dados, computadores e redes para treinar e usar IA), semicondutores (chips) e centros de dados reforçou a perspetiva de crescimento do setor.

No conjunto, Julho mostrou um mercado a gerir forças opostas. Os riscos geopolíticos e a energia mais cara apoiaram as matérias-primas e a procura por ativos de refúgio (investimentos vistos como mais seguros em crise), enquanto dados robustos da economia dos EUA e a prudência da Fed mantiveram pressão sobre ativos sensíveis às taxas (que tendem a cair quando os juros sobem). Apesar da instabilidade de curto prazo, temas estruturais como a IA e a infraestrutura digital continuaram no radar dos investidores.

Dólar apoiado por taxas e pelo apetite ao risco

O mercado cambial (forex, compra e venda de moedas) manteve-se equilibrado em Julho, com o dólar dos EUA a reagir a forças contraditórias: riscos geopolíticos, preocupações com a inflação e expectativas sobre a política futura da Fed.

As tensões entre EUA e Irão e o aumento do risco em rotas marítimas importantes elevaram a procura por moedas de refúgio (como proteção em períodos de stress). Ao mesmo tempo, a subida do petróleo alimentou o receio de uma inflação mais persistente, reduzindo a expectativa de cortes agressivos nas taxas pela Fed.

Por outro lado, dados de inflação abaixo do esperado deram algum alívio, e a força da economia dos EUA continuou a sustentar a confiança no dólar. Um mercado de trabalho resistente, consumo e investimento sólidos reforçaram a ideia de que a Fed vai manter uma abordagem guiada pelos dados.

USDJPY foi uma das tendências mais fortes do mês. O aumento da diferença de taxas de juro entre EUA e Japão continuou a apoiar a procura por carry trade, com rendimentos (yields, a taxa de retorno de obrigações) mais altos nos EUA e a política acomodatícia (juros baixos e estímulos) do Banco do Japão a favorecerem o dólar.

O USDJPY pode continuar sensível a mudanças nas expectativas sobre a Fed, sinais do Banco do Japão e alterações no sentimento de risco global (maior ou menor disponibilidade para assumir risco).

Ouro entre procura de refúgio e pressão do dólar

Ouro manteve-se numa fase de correção (movimento de ajustamento após uma subida) em Julho, com os investidores a equilibrarem a incerteza geopolítica e a expectativa de taxas de juro elevadas por mais tempo.

O conflito renovado entre EUA e Irão aumentou a procura por ativos defensivos, e os receios sobre o fornecimento de energia deram apoio adicional ao ouro. No entanto, os ganhos foram limitados por um dólar forte e pela expectativa de que a Fed mantenha uma política restritiva (juros altos para travar a inflação) se a pressão nos preços persistir.

Ao contrário de outras subidas típicas de refúgio, o potencial de valorização do ouro foi mais contido, com os investidores a pesarem os riscos geopolíticos contra rendimentos mais elevados e um dólar mais forte.

Prata também beneficiou da procura defensiva e ganhou apoio adicional pela sua utilização industrial (aplicação em fabrico e tecnologia).

Entretanto, o cobre apresentou um desempenho forte, com o otimismo em torno da infraestrutura de IA, da eletrificação e do investimento em centros de dados a melhorar as perspetivas de procura no longo prazo.

O próximo movimento do ouro deverá depender da trajetória da inflação, das expectativas sobre a política da Fed e de saber se a energia mais cara começa a contaminar outros preços na economia (efeito de segunda ordem).

Petróleo sobe com o regresso dos receios sobre a oferta

O petróleo foi um dos mercados mais instáveis em Julho, com o regresso do conflito no Médio Oriente a trazer de volta as preocupações com a oferta.

A retoma de ataques entre EUA e Irão, combinada com incidentes perto do estreito estratégico de Bab el-Mandeb, aumentou o receio de interrupções em rotas marítimas críticas. A possibilidade de pressão tanto em Bab el-Mandeb como no estreito de Ormuz contribuiu para fortes oscilações de preço ao longo do mês.

Apesar de as reservas globais de petróleo (inventários, volumes armazenados) se manterem relativamente estáveis, o risco de falhas no transporte foi suficiente para manter a volatilidade elevada. A subida dos preços da energia também complicou as perspetivas de inflação. Embora os dados recentes de inflação em várias grandes economias tenham melhorado, um petróleo forte por mais tempo pode atrasar esse progresso e criar dificuldades para os bancos centrais.

Os mercados vão continuar a acompanhar de perto a geopolítica, porque o petróleo reage muito a notícias sobre riscos de oferta e tensões regionais.

Otimismo com a IA trava com correção nas tecnológicas

As bolsas globais estiveram sob pressão em Julho, com os investidores a reavaliarem os preços das tecnológicas e a concretizarem ganhos após uma subida forte.

O Nasdaq entrou por momentos em território de correção, caindo mais de 10% face aos máximos recentes, com avaliações elevadas, energia mais cara e incerteza geopolítica a pesarem no sentimento.

Apesar do recuo, o tema de longo prazo do investimento em IA manteve-se. A Microsoft apresentou resultados fortes, apoiados pelo crescimento da cloud (serviços de computação na internet) e pelo investimento contínuo em infraestrutura de IA. Já a Meta foi pressionada, com investidores a questionarem a dimensão dos seus planos de investimento em IA.

As ações de semicondutores (empresas de chips) tiveram desempenhos mistos, com algumas afetadas por receios de procura mais fraca e por realização de lucros, apesar das oportunidades de longo prazo ligadas à IA.

O foco está em saber se o crescimento de resultados associado à IA continua a justificar as avaliações atuais, sobretudo em cloud, semicondutores e infraestrutura de centros de dados.

Cripto recupera com procura institucional a apoiar os ativos digitais

Os mercados de cripto recuperaram em Julho, com o Bitcoin e outros ativos digitais a beneficiarem de um novo interesse de investidores institucionais (grandes entidades, como fundos e bancos).

Entradas fortes em produtos cotados em bolsa (ETP, instrumentos que seguem o preço de um ativo e são negociados como uma ação) ligados a Bitcoin e Ethereum mostraram procura sustentada por parte de instituições. Em paralelo, regras mais claras em várias regiões ajudaram a confiança do mercado.

Dados de inflação mais moderados também ajudaram a aumentar o apetite ao risco, apoiando o interesse por ativos com maior potencial de crescimento.

O Bitcoin manteve-se como a principal referência do setor, enquanto o Ethereum e algumas altcoins (criptomoedas alternativas às maiores) superaram, com investidores a procurarem oportunidades além da maior criptomoeda. Ainda assim, a volatilidade deve manter-se, com o mercado a reagir à geopolítica, às expectativas de política monetária (decisões sobre juros e liquidez) e à evolução da regulação.

Sinais iniciais para Agosto

Agosto tende a ter menor liquidez (menos participantes e menos volume de negócios) devido ao verão. Ainda assim, a geopolítica, os dados de inflação e os resultados de empresas podem gerar movimentos relevantes.

• Dados macro e política da Fed
  Os investidores vão continuar a seguir dados de inflação, emprego e crescimento para avaliar se a energia mais cara começa a afetar a inflação no conjunto. Uma economia resistente ou nova pressão nos preços pode apoiar o dólar e os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA (Treasuries), enquanto dados mais fracos podem aumentar a expectativa de uma Fed mais acomodatícia (juros mais baixos).
  
• Riscos geopolíticos e mercados de energia
  O conflito no Médio Oriente continua a ser o principal fator de risco para matérias-primas e para o sentimento do mercado. Uma escalada que envolva Irão, Israel ou rotas marítimas importantes pode aumentar a instabilidade no petróleo e mexer com as expectativas de inflação.
  
• Crescimento da IA e perspetivas de resultados
  Os resultados nas tecnológicas continuam no centro das atenções, para perceber se a despesa ligada à IA sustenta o crescimento. A cloud, a procura de semicondutores e o investimento em centros de dados serão acompanhados para avaliar se as avaliações atuais continuam a fazer sentido.

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