O WTI recuou após duas sessões de ganhos e negociou perto de 100,50 dólares por barril durante a sessão asiática de quarta-feira, mesmo quando um conjunto cada vez mais amplo de disrupções na oferta no Médio Oriente continuou a moldar a formação de preços. A Arábia Saudita terá cancelado várias entregas de crude de setembro a clientes europeus, depois de ataques com drones terem forçado uma paragem de emergência do oleoduto Este-Oeste, uma rota-chave utilizada para contornar o Estreito de Ormuz. Com os militantes Houthi apoiados pelo Irão a retomarem ataques na região, o calendário de reinício do oleoduto permanece incerto.
As restrições de oferta estenderam-se também ao Norte de África, onde a empresa petrolífera nacional da Líbia suspendeu operações em dois grandes campos e numa estação de bombagem devido a protestos locais em curso. Em paralelo, a guerra no Leste da Europa afetou ativos energéticos, com a Rússia a visar postos de combustível em Kiev e a Ucrânia a atacar uma refinaria russa, apesar de o Presidente norte-americano Donald Trump ter afirmado que ambas as partes tinham acordado parar os ataques às infraestruturas energéticas uma da outra. A TD Securities afirmou que o enquadramento de risco para os preços da energia continua enviesado para cima, apontando para riscos de subida elevados associados a ataques a infraestruturas no Médio Oriente e na Rússia.
Estratégias com Derivados num Contexto de Risco de Oferta Elevado
Com o WTI a oscilar em torno de 100,50 dólares por barril, consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se para ruturas em alta súbitas nas próximas semanas. Historicamente, grandes disrupções de oferta como os ataques sauditas a Abqaiq em 2019 provocaram uma subida de 15% num único dia, demonstrando quão rapidamente choques geopolíticos podem desencadear fortes rallys. Recomendamos a compra de opções call out-of-the-money sobre o WTI com maturidade em novembro de 2026, para captar esta volatilidade potencial sem arriscar capital ilimitado.
Com a volatilidade implícita a disparar devido ao fecho de oleodutos no Médio Oriente e à continuidade de ataques com drones, os contratos de futuros padrão apresentam um risco extremo de gaps overnight. Para mitigar este risco, sugerimos a utilização de bull call spreads, que limitam o custo do prémio, permitindo ainda beneficiar de um movimento em direção aos 110 ou 115 dólares. Dados recentes do setor energético mostram que as reservas globais de petróleo já estão cerca de 2% abaixo da média sazonal dos últimos cinco anos, deixando o mercado altamente sensível a novas quebras de oferta.
Oportunidades em Spreads de Produtos Refinados
Devemos também olhar para além do crude e focar-nos nos produtos refinados, uma vez que os recentes ataques a refinarias russas e às linhas de abastecimento sauditas afetam diretamente os rendimentos de produtos. Os traders devem considerar posições long em crack spreads de gasóleo de aquecimento ou de gasolina, que tendem a superar o crude durante crises na infraestrutura de refinação. Historicamente, disrupções localizadas na refinação fizeram subir os crack spreads em mais de 30% em poucas semanas, tornando esta uma cobertura altamente lucrativa para o contexto atual.
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