Os preços do crude prolongaram a queda depois de encerrarem o segundo trimestre com o declínio mais acentuado desde 2020. O benchmark norte-americano West Texas Intermediate desceu abaixo dos 69,00 dólares por barril na quarta-feira, a primeira queda abaixo desse nível em quatro meses, após notícias que apontaram para uma nova ronda de conversações entre os EUA e o Irão.
O estado das negociações manteve-se pouco claro. A CNN noticiou que as discussões técnicas entre negociadores norte-americanos e iranianos foram retomadas na quarta-feira, um dia depois de Teerão ter afastado quaisquer conversações diretas com os EUA esta semana, enquanto responsáveis iranianos disseram que os seus negociadores se reuniriam com mediadores do Qatar para discutir disposições de um memorando de entendimento, incluindo os ativos restringidos do Irão. Em separado, o tráfego através do Estreito de Ormuz foi descrito como reduzido a um fio de água face aos níveis pré-guerra, com os EUA a instarem o Irão a recuar para permitir uma passagem segura, e o Irão a manter a sua soberania sobre a via marítima e a ligar qualquer discussão sobre o seu futuro ao cumprimento dos termos do memorando.
—Reação do mercado a títulos diplomáticos e dinâmicas de oferta
Com o WTI a cair abaixo dos 69 dólares, vemos o mercado a incorporar no preço o cenário mais favorável de um acordo EUA-Irão. A atual ação de preço é movida inteiramente por manchetes, criando um ambiente frágil. Devemos encarar esta deriva descendente com extrema cautela, uma vez que a situação diplomática é claramente instável.
Estamos a observar o foco do mercado numa potencial nova oferta iraniana, sobretudo porque os dados mais recentes da Energy Information Administration (EIA), divulgados na semana passada, mostraram um aumento inesperado das reservas de 2,1 milhões de barris. Esta pressão adicional do lado da oferta está a contribuir para a queda do preço abaixo do nível-chave dos 70 dólares. No entanto, com a produção dos EUA a manter-se estável perto de 13,2 milhões de barris por dia, o mercado é altamente sensível a qualquer disrupção efetiva da oferta.
—Estratégias de volatilidade e riscos no Estreito de Ormuz
Tendo em conta os relatos contraditórios dos negociadores, acreditamos que a volatilidade implícita nas opções sobre crude é uma compra atrativa para as próximas semanas. A forte queda do preço torna as opções de venda (puts) apelativas, mas o risco de uma reversão súbita é elevado. Vamos posicionar-nos através de straddles longos em contratos de agosto para capitalizar um movimento significativo do preço em qualquer direção.
O Estreito de Ormuz é o fator mais crítico, uma vez que historicamente controla o trânsito de mais de 20 milhões de barris por dia. Vemos a recusa do Irão em negociar o seu estatuto como um importante catalisador altista caso as conversações falhem. Por isso, estamos a acrescentar opções de compra (calls) baratas fora do dinheiro (out-of-the-money) como cobertura, já que qualquer sinal de fracasso nas negociações poderá rapidamente fazer os preços regressarem à zona dos 80 dólares por barril.
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