O WTI recuou na segunda-feira, perdendo mais de 2% face aos máximos da semana passada e testando a zona dos 85,00 dólares. O referencial norte-americano negociava a 85,35 dólares enquanto os mercados aguardavam detalhes de um novo pacote de sanções dos EUA dirigido ao Irão, com potenciais efeitos indiretos sobre a Rússia ou a China. O secretário do Tesouro dos EUA, Scot Bessent, afirmou que os EUA estavam a preparar a “maior ofensiva de sempre mobilizada contra um adversário” e deverá detalhar as medidas numa conferência de imprensa ainda na segunda-feira, enquadrada como um “Dia D económico”.
O Irão disse que a China, a Turquia e outros países manteriam relações com Teerão, e ameaçou travar todas as exportações de petróleo a partir do Golfo. Responsáveis iranianos alertaram ainda que a cooperação com os EUA seria tratada como um “ato de guerra”, aumentando o risco na região do Golfo e na Europa. O Commerzbank espera que quaisquer recuos no petróleo sejam limitados enquanto as reservas de crude estiverem a diminuir e os stocks de gasóleo permanecerem apertados; avisou que novas reduções poderão elevar os preços dos produtos, enquanto os preços do gás na Europa poderão continuar a subir mesmo que as reservas aumentem a um ritmo mais lento. Além disso, referiu que a continuação das quedas de stocks durante a época de aquecimento, combinada com um prolongado afastamento das exportações do Médio Oriente e com um débito de refinação inalterado na Rússia, poderá pressionar em alta os preços dos produtos.
Volatilidade de Negociação em Contexto de Sanções ao Irão e Risco de Oferta
Com o crude West Texas Intermediate (WTI) a oscilar em torno dos 85,00 dólares, recomendamos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida nas próximas semanas. As sanções do “Dia D económico” iminente contra o Irão deverão perturbar a oferta global, tornando as opções de compra (calls) sobre o WTI uma aposta atrativa. Historicamente, escaladas geopolíticas súbitas no Médio Oriente fizeram subir os preços do crude entre 10% e 15% em poucos dias — um padrão que poderemos voltar a ver se as linhas de abastecimento forem comprometidas.
Importa também analisar métricas de aperto da oferta, sobretudo numa altura em que as reservas comerciais de crude nos EUA recuaram recentemente para perto de 420 milhões de barris, abaixo da média sazonal de cinco anos. Com a Energy Information Administration (EIA) a reportar reduções consistentes, o mercado físico revela-se excecionalmente apertado, mesmo antes da chegada do frio. Os traders de derivados deverão considerar posições longas em bull call spreads para tirar partido deste défice subjacente de oferta, limitando simultaneamente o risco em baixa.
Estratégias de Cobertura para Traders de Derivados e de Produtos Refinados
Uma vez que Teerão ameaçou interromper as exportações de petróleo através do Estreito de Ormuz — um ponto de trânsito vital que movimenta cerca de 20% do consumo diário mundial de petróleo — o risco de um pico súbito de preços é particularmente elevado. Sugerimos a compra de opções de compra (calls) fora-do-dinheiro (out-of-the-money) como uma cobertura altamente eficiente em termos de custo contra um grande choque geopolítico de oferta. Esta estratégia protege as carteiras de negociação contra escaladas repentinas no Golfo, mantendo baixos os requisitos de capital inicial.
Adicionalmente, aconselhamos os traders de derivados a focarem-se em futuros de destilados e gasóleo, cujas reservas globais se encontram atualmente em mínimos de vários anos. Na Europa, stocks reduzidos de gás e gasóleo significam que quaisquer novas perturbações nas exportações do Médio Oriente ou no débito de refinação na Rússia farão disparar as margens dos produtos refinados. Os traders poderão explorar este cenário através de operações de crack spread, em particular comprando derivados de heating oil ou gasóleo e vendendo crude, para capturar o alargamento das margens de refinação.
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