O WTI foi negociado perto de 70,00 dólares na segunda-feira, deixando o crude praticamente inalterado após uma queda de quase 25% nas últimas três semanas. A desvalorização anterior abrandou à medida que novas hostilidades entre os EUA e o Irão e mensagens contraditórias sobre o Estreito de Ormuz mantiveram os mercados cautelosos. Segundo relatos, as duas partes terão concordado em interromper os ataques recíprocos do fim de semana passado, mas o cenário para a retoma das negociações continuou pouco claro: a Axios citou responsáveis norte-americanos a afirmar que as conversações estão agendadas para esta semana, enquanto o vice-ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão, Kazem Gharibabadi, disse que não existe qualquer plano para reunir com equipas técnicas dos EUA.
A incerteza também se centrou no acesso a Ormuz. As autoridades iranianas afirmaram que os navios podem transitar livremente desde que tenham autorização do Irão, e Gharibabadi escreveu que o Irão e Omã detêm soberania sobre a via marítima, acrescentando que se reuniram recentemente para discutir o tráfego. A CNN noticiou que a Marinha dos EUA levantou o seu alerta para navios para “significativamente elevado”, enquanto a UKMTO elevou o seu nível de ameaça para “substancial” após ataques recentes a navios comerciais, segundo a Euronews. O recuo anterior tinha revertido a maior parte dos ganhos iniciais, à medida que o progresso nas conversações de paz entre EUA e Irão alimentou expectativas de uma reabertura rápida de Ormuz.
Tensões Geopolíticas e Incerteza do Mercado
Com o crude West Texas Intermediate a manter-se em torno de 70 dólares, vemos o mercado num ponto de inflexão crítico. A queda significativa de 25% nas últimas semanas parece ter feito uma pausa devido ao reacender da fricção geopolítica. Isto cria um equilíbrio tenso entre o ímpeto baixista e o potencial para uma forte recuperação impulsionada por manchetes.
Estamos a acompanhar muito de perto a situação no Estreito de Ormuz. Os níveis de alerta elevados por parte da Marinha dos EUA e das autoridades marítimas do Reino Unido não são apenas ruído; sinalizam um risco real de interrupção da oferta através de um estrangulamento logístico que canaliza cerca de um quinto do consumo mundial de petróleo. Qualquer nova escalada entre os EUA e o Irão pode fazer os preços subir acentuadamente, independentemente dos fundamentos mais amplos.
Fundamentos do Mercado e Estratégias de Volatilidade
Apesar destas tensões, notamos que os dados fundamentais mais recentes apontam para fragilidade do mercado. Na semana passada, a Energy Information Administration (EIA) reportou um aumento inesperado das reservas de crude de 3,7 milhões de barris, sugerindo uma procura mais fraca do que o antecipado. Isto está em linha com as projeções globais recentes da IEA, que reviu em baixa a perspetiva de crescimento da procura em 2026, citando um abrandamento em economias-chave.
As decisões da OPEP+ continuam também a ser um fator determinante para estabelecer um piso para os preços. O recente acordo para prolongar cortes voluntários de produção de 2,2 milhões de barris por dia oferece algum suporte contra um colapso total dos preços. Ainda assim, esta medida pode não ser suficiente para desencadear um novo rally sem uma mudança significativa no quadro da procura ou um choque real do lado da oferta.
Perante sinais contraditórios, consideramos que a melhor abordagem é negociar a volatilidade esperada, em vez de apostar numa direção firme. Este mercado está preparado para um movimento relevante, e estratégias com opções, como straddles ou strangles, podem ser eficazes. Estas posições beneficiariam de uma oscilação pronunciada do preço em qualquer direção, o que parece mais provável do que a atual fase lateral se manter.
Historicamente, assistimos a surtos geopolíticos semelhantes a causarem subidas súbitas e dramáticas dos preços, como aconteceu no início de 2022. Embora o quadro fundamental da procura pareça fraco, um único incidente no Estreito de Ormuz pode facilmente tornar isso irrelevante no curto prazo. Assim, manter alguma proteção de subida através de opções de compra (calls) parece prudente, mesmo para quem mantenha uma visão baixista no longo prazo.
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