O WTI prolongou a sua queda na quarta-feira, a negociar em torno de 69,70 dólares e a recuar 4,40% no momento da redação, depois de tocar no nível mais baixo desde 2 de março. O crude de referência dos EUA devolveu grande parte do prémio de risco geopolítico acumulado desde o início da guerra Israel–Irão e está a aproximar-se novamente de níveis de pré-conflito perto dos 67 dólares. As vendas ganharam ritmo à medida que diminuíram os receios de uma disrupção prolongada nas exportações energéticas do Golfo, enquanto dados de rastreio marítimo mostraram mais navios a transitar o Estreito de Ormuz — um sinal de que os fluxos comerciais estão a normalizar, embora o tráfego permaneça abaixo dos níveis anteriores ao conflito.
A diplomacia sobre a governação de longo prazo do estreito também avançou, com o Qatar e Omã a proporem um enquadramento que reuniria o Irão, os Estados do Golfo e o Iraque. Em paralelo, os EUA concederam uma isenção temporária de 60 dias que permite a compradores internacionais e a refinarias norte-americanas retomar as compras de crude iraniano, elevando as expectativas de oferta adicional nas próximas semanas. O ING referiu que os volumes através de Ormuz continuam bem abaixo dos níveis pré-conflito e afirmou que o mercado petrolífero dá sinais de aperto, enquanto a TD Securities disse que os inventários flutuantes de crude no Golfo caíram acentuadamente nas últimas semanas. Os mercados acompanham também as conversações EUA–Irão sobre inspeções nucleares: o Presidente Donald Trump afirmou que o Irão concordou em permitir o regresso dos inspetores da AIEA, mas responsáveis iranianos disseram que não foi definido qualquer calendário.
Riscos geopolíticos e dinâmica da oferta
Estamos a ver o crude West Texas Intermediate a cair acentuadamente, agora a negociar na casa baixa dos 70 dólares, depois de não conseguir manter a faixa dos 80 dólares médios observada no início deste ano. Esta descida reflete uma redução do prémio de risco geopolítico que estava incorporado nos preços devido às recentes tensões no Médio Oriente. Com a produção de crude dos EUA a manter-se robusta acima de 13 milhões de barris por dia, o foco do mercado está a regressar aos fundamentais da oferta.
O sentimento negativo é alimentado por sinais de abrandamento da procura global, particularmente porque dados económicos recentes da Ásia sugerem uma perspetiva de crescimento mais fraca. Isto, combinado com um alívio temporário na aplicação de sanções que permitiu que mais oferta chegasse ao mercado, está a criar uma pressão descendente significativa sobre os preços. Acreditamos que, no curto prazo, o caminho de menor resistência é em baixa, à medida que este quadro de oferta e procura é plenamente incorporado nos preços.
OPEP+, aperto do mercado e estratégias de negociação
No entanto, consideramos que esta venda poderá estar a desvalorizar o aperto subjacente do mercado criado pelos principais produtores. A OPEP+ sinalizou a intenção de manter cortes de produção até ao próximo ano, oferecendo um suporte sólido contra um colapso total dos preços. Além disso, com a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA ainda perto de mínimos de 40 anos após as libertações significativas de 2022, o mercado dispõe de uma almofada muito menor para absorver quaisquer choques inesperados de oferta.
Neste contexto de elevada incerteza e narrativas em choque, a volatilidade implícita nas opções sobre petróleo aumentou. Vemos uma oportunidade em vender prémio através de estratégias como iron condors ou short strangles, posicionando-nos para que o preço encontre um novo intervalo estável, em vez de continuar a queda livre. Esta abordagem permite-nos beneficiar do efeito de erosão temporal à medida que o mercado digere as notícias recentes.
Nas próximas semanas, a nossa atenção estará centrada nos relatórios semanais de inventários da Energy Information Administration (EIA), à procura de qualquer indicação de que a procura de verão é mais forte do que o antecipado. Uma redução acentuada e inesperada das existências de crude seria o primeiro sinal de que esta tendência negativa está esgotada. Estamos também a posicionar-nos para utilizar calendar spreads para apostar numa recuperação dos preços mais tarde no ano, quando os atuais receios de excesso de oferta diminuírem.
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