O WTI estava a ser negociado ligeiramente acima dos 80,00 dólares, em queda de 1,69%, após recuar de pouco mais de 82,00 dólares para pouco menos de 79,50 dólares e cair abaixo da sua média móvel de 50 dias. As reservas comerciais de crude nos EUA aumentaram 17,4 milhões de barris na semana, para 424,4 milhões, face às expectativas de um decréscimo de 1,4 milhões de barris; ainda assim, os inventários permanecem cerca de 2% abaixo da média de cinco anos. O aumento concentrou-se na Costa do Golfo, uma vez que as exportações enfraqueceram e as importações subiram 1,14 milhões de barris por dia, para 7,3 milhões; as refinarias operaram a 96,2% da capacidade operável, apontando para constrangimentos de transporte/frete, mais do que para uma procura mais fraca.
Os mercados de produtos mantiveram-se apertados: as reservas de gasolina desceram para 208,7 milhões, cerca de 6% abaixo da média de cinco anos, e os destilados recuaram para 107,1 milhões, aproximadamente 12% abaixo. A AIE cortou a sua perspetiva de procura para 2026 para uma contração de 1,6 milhões de barris por dia, mais 510 mil bpd do que em julho, enquanto a OPEP reduziu a sua estimativa de crescimento para 2026 para cerca de 600 mil bpd, face a 780 mil, embora a AIE continue a ver um défice de 1,8 milhões de bpd neste trimestre. A produção no Golfo recuperou 2,5 milhões de bpd em julho, para 23,9 milhões, mas mantém-se 8,3 milhões abaixo do nível pré-conflito; o total de navios redirecionados era de 59 a 12 de agosto e as passagens pelo Estreito de Ormuz caíram para oito na terça-feira, contra cerca de 130 por dia antes da guerra. O PPI de julho ficou inalterado, face a 0,2% esperado, com a taxa homóloga em 4,7% e o núcleo a subir 0,2% contra 0,3% previsto, a par de quedas na gasolina (5,7%), no gasóleo (6,7%) e nos materiais energéticos não processados (7,4%); a janela de 60 dias do memorando de junho termina a 17 de agosto, antes das vendas a retalho (consenso de 0,2%) e do sentimento do consumidor (54 vs 55,2) na sexta-feira.
Queda do WTI vista como oportunidade de compra em meio a estrangulamentos na Costa do Golfo
Devemos encarar a recente queda do West Texas Intermediate (WTI) para pouco acima dos 80 dólares como uma oportunidade de compra de primeira linha, e não como um sinal de enfraquecimento do mercado. Embora o aumento massivo de 17,4 milhões de barris nos inventários na Costa do Golfo pareça alarmante no papel, trata-se de um estrangulamento logístico local, e não de uma sobreoferta global. Com a utilização das refinarias nos EUA num robusto 96,2% e as reservas de gasolina 6% abaixo da média de cinco anos, a procura interna subjacente continua extremamente forte.
Expectativas de recuperação do WTI e volatilidade do mercado à vista
Esperamos que o WTI volte em breve a recuperar a sua média móvel exponencial de 50 dias, nos 80,72 dólares, à medida que estes atrasos temporários no transporte sejam resolvidos. Os dados históricos mostram que os estrangulamentos nas exportações da Costa do Golfo são, em geral, resolvidos em duas a três semanas, drenando rapidamente os inventários locais de volta para o mercado global. Além disso, a Agência Internacional de Energia continua a projetar um acentuado défice global de oferta de 1,8 milhões de barris por dia neste trimestre, o que acabará inevitavelmente por empurrar os preços para cima.
Os traders devem também preparar-se para uma volatilidade significativa antes do prazo crítico de 17 de agosto, na segunda-feira, quando expira a janela de 60 dias das negociações EUA-Irão. Tendo em conta que o tráfego pelo Estreito de Ormuz caiu para apenas oito navios por dia, face à média histórica de 130, qualquer escalada na próxima semana pode desencadear um short squeeze violento. Recomendamos manter um viés altista e apontar para a zona dos 82,00 a 82,50 dólares, com um stop-loss apertado ligeiramente abaixo da média móvel de 200 dias, nos 78,04 dólares.
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