O WTI foi negociado perto de 78,45 dólares na segunda-feira, com uma queda de 7,76% no dia, à medida que o prémio de risco geopolítico abrandou após indicações de um possível enquadramento EUA-Irão que abranja o programa nuclear do Irão e o Estreito de Ormuz. Estavam previstas conversações para a tarde de segunda-feira, enquanto o Ministério dos Negócios Estrangeiros do Irão afirmou que não houve discussões com os EUA sobre a reabertura de Ormuz e que as conversações com Omã prosseguiam.
Do lado da oferta, a OPEP+ acordou no domingo aumentar as quotas de produção em cerca de 188 mil barris por dia a partir de setembro, concluindo a reversão dos cortes voluntários introduzidos em 2023. Os fluxos físicos através de Ormuz, incluindo transferências navio-a-navio no Golfo de Omã, foram reportados em 3–4,5 milhões de b/d nas últimas duas semanas, em linha com os níveis atuais de produção. Os movimentos de preços entre os diferentes referenciais foram irregulares: o Brent recuou 4,652% para 83,84 e o WTI caiu 5,799% para 79,76, enquanto o crude de Omã desceu 3,525% para 79,93; o crude de Dubai subiu 1,8% para 81,109.
Volatilidade do Mercado e Estratégias de Curto Prazo
Com o West Texas Intermediate a afundar mais de 7% para 78,45 dólares hoje, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade acrescida no curto prazo, à medida que sistemas automatizados de seguimento de tendências liquidam posições longas. Esta rápida reversão do prémio de risco geopolítico constitui uma sobre-reação clássica que os traders de opções podem explorar. Sugerimos a compra de opções put de curto prazo para acompanhar o momentum descendente imediato, mas os traders devem manter-se cautelosos, pois é provável que o mercado encontre um suporte sólido mais cedo do que o esperado.
Stress no Mercado Físico e Oportunidades de Médio Prazo
Embora as manchetes apontem para um avanço diplomático, importa olhar para a realidade física, em que o tráfego de petroleiros através do Estreito de Ormuz se mantém fortemente limitado a apenas 3 a 4,5 milhões de barris por dia. Historicamente, durante a época de pico da procura em agosto, as existências globais de crude já são apertadas, com dados energéticos recentes a mostrarem as reservas comerciais de crude dos EUA em torno de 422 milhões de barris, cerca de 4% abaixo da média sazonal de cinco anos. Para tirar partido desta divergência entre as vendas no mercado “de papel” e o aperto da oferta física, recomendamos a venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) ou a implementação de bull call spreads para capturar uma recuperação projetada dos preços.
Os traders de derivados devem também incorporar no pricing a subida de produção da OPEP+ prevista para setembro, de 188 mil barris por dia, que adicionará gradualmente oferta física ao mercado. Este aumento calendarizado, combinado com uma diplomacia EUA-Irão altamente imprevisível, deverá manter o índice de volatilidade do crude em níveis elevados, bem acima da sua média histórica. Para as próximas semanas, aconselhamos a utilização de calendar spreads para beneficiar dos impactos distintos do ruído diplomático de curto prazo versus os aumentos de oferta de horizonte mais longo.
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