O won sul-coreano (KRW) prolongou a valorização pelo segundo dia consecutivo face ao dólar norte-americano (USD) e encaminha-se para uma subida mensal de 6,5%, apoiado por dados internos mais fortes e pela expectativa de um maior aperto monetário por parte do Banco da Coreia. Estes factores ajudaram a moeda a manter-se resiliente, mesmo com uma forte liquidação nas acções sul-coreanas.
O KOSPI caiu mais de 12% na quarta-feira, após uma queda de 10% na terça-feira, desencadeando uma suspensão de negociação de 20 minutos pelo segundo dia consecutivo. O índice recuava 6,4% para 5.638 à hora de fecho desta edição e acumula uma queda de cerca de 35% em Julho, à medida que as preocupações com o sobreinvestimento em inteligência artificial (IA) penalizam as tecnológicas. O ministro das Finanças, Koo Yun-cheol, afirmou que serão introduzidas novas medidas de estabilização do mercado, incluindo regras ligadas a ETF alavancados de acção única. O PIB cresceu 0,6% no segundo trimestre, enquanto a inflação subiu para 3,2% em Junho, o nível mais elevado em 30 anos.
Divergência Entre a Força do Won e a Volatilidade do KOSPI
Recomendamos que os traders de derivados se concentrem na divergência entre o resiliente won sul-coreano e o colapso do KOSPI. Tendo em conta a postura hawkish do Banco da Coreia e a valorização mensal de 6,5% da moeda, a compra de opções put sobre USD/KRW é uma aposta forte para as próximas semanas. Historicamente, quando um crescimento económico sólido coincide com um aperto monetário agressivo, o won tende a superar as divisas pares, apesar da fraqueza do mercado accionista doméstico.
As oscilações extremas do índice KOSPI, que afundou 35% neste mês de Julho, fizeram disparar a volatilidade implícita. Sugerimos a compra de straddles de curto prazo sobre o índice para capitalizar estes movimentos de preço muito acentuados, uma vez que novas suspensões de negociação continuam a ser uma possibilidade concreta. Historicamente, a volatilidade dos índices tende a agrupar-se, o que significa que estes movimentos diários dramáticos de 10% ou mais têm elevada probabilidade de se prolongarem até Agosto.
Estratégias de Trading Perante Mudanças Regulatórias e Macroeconómicas
Com os reguladores a visarem os ETF alavancados de acção única com novas regras rigorosas, aconselhamos os traders a desfazerem imediatamente posições nestes produtos para evitar armadilhas de liquidez. Em alternativa, devemos deslocar a exposição para opções sobre acções standard em grandes títulos de semicondutores e tecnologia que estão a liderar esta correcção relacionada com a IA. Esta estratégia permite captar a protecção de queda proporcionada por opções put, sem os riscos regulatórios que pairam sobre os fundos alavancados.
O crescimento do PIB da Coreia do Sul no 2.º trimestre, de 0,6%, e a inflação a atingir um máximo de 30 anos de 3,2% garantem que as taxas de juro se manterão mais elevadas durante mais tempo. Devemos procurar vender futuros sobre obrigações do Tesouro a 3 anos, antecipando que as yields subirão à medida que o banco central continua a apertar a política monetária. Este enquadramento macroeconómico assegura que o capital em busca de rendimento continuará a apoiar o won, mesmo enquanto os mercados accionistas procuram estabilizar.
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