O presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, afirmou que a política monetária está “bem posicionada” para as condições atuais, mas alertou que a inflação poderá demorar mais do que o esperado a regressar ao objetivo de 2% da Reserva Federal. No texto de um discurso divulgado na quinta-feira, adiou de 2027 para 2028 o calendário projetado para atingir os 2%, mantendo ainda assim que é “imperativo” restabelecer a estabilidade de preços. Williams prevê que a inflação abrande para cerca de 3,5% este ano, com as pressões sobre os preços a aliviarem apenas gradualmente a partir daí.
Disse que a economia dos EUA se manteve resiliente aos efeitos económicos da guerra no Médio Oriente e defendeu que, caso a perturbação associada ao conflito seja resolvida em breve, poderá reduzir alguma pressão inflacionista. Williams espera um crescimento de cerca de 2,25% e antecipa que o desemprego desça para 4% em 2028. Referiu ainda que as operações permanentes de repo continuam a ser um instrumento-chave para limitar a pressão sobre as taxas de juro, acrescentando que a Fed ajustará, conforme necessário, as compras para gestão de reservas. A pontuação do FXS Speech Tracker foi de 6/10 face a uma linha de base de 5,7/10, enquanto o FXS Fed Sentiment Index manteve-se inalterado em 121,05.
Fed projeta período prolongado de taxas elevadas
Vemos a Reserva Federal a sinalizar um período mais longo de taxas de juro elevadas. Com o objetivo de inflação de 2% agora adiado para 2028, a probabilidade de cortes de taxas no curto prazo diminuiu significativamente. Esta postura hawkish reforça que a Fed está disposta a tolerar uma economia forte para garantir que a inflação é derrotada.
Esta perspetiva é sustentada pelos dados económicos mais recentes. O relatório do IPC de maio de 2026 mostrou a inflação subjacente num persistente 3,6%, enquanto o relatório do emprego acrescentou uns robustos 215.000 postos de trabalho. Estes números dão pouca margem à Fed para considerar um afrouxamento da política.
Implicações de mercado e estratégias de negociação
Para os traders de opções, isto sugere uma estratégia de venda de volatilidade em futuros de taxas de juro, já que, por agora, o percurso da Fed parece estar definido. Esperamos um período de negociação dentro de um intervalo, mas os traders devem manter cautela perante picos de volatilidade em torno das principais divulgações de dados de inflação e emprego. O “carry” elevado, decorrente de taxas de curto prazo em níveis altos, torna as opções de prazos mais curtos particularmente caras.
Em consequência, estamos posicionados para uma continuação da força do dólar norte-americano face a moedas com bancos centrais mais dovish. Este contexto recorda o período de 2023-2024, em que as apostas contra um dólar forte foram consistentemente desmentidas. Posições em derivados que beneficiem de uma curva de rendimentos plana ou invertida também parecem atrativas.
O mercado está agora a ajustar-se a esta realidade, com os futuros de Fed Funds a refletirem estes comentários hawkish. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade inferior a 20% de um corte de taxas antes do final de 2026. Consideramos que esta reavaliação continuará a pressionar ativos sensíveis às taxas de juro de longo prazo.
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