A Wells Fargo Economics prevê que a Reserva Federal manterá a taxa dos fed funds inalterada em 3,50%–3,75% até ao final de 2027. Nos mercados de taxas, estima que a yield da Treasury a 10 anos se situe perto de 4,35% no final de 2026 e depois em 4,30% no final de 2027. O enquadramento assume que a dinâmica da inflação permite ao FOMC manter a política inalterada durante um período prolongado.
O cenário também admite um tom de política mais hawkish, mantendo ainda assim uma trajectória de taxas estáveis, caso a inflação arrefeça e o mercado de trabalho permaneça equilibrado. Nesse contexto, espera-se que a curva de rendimentos registe uma ligeira bull steepening, à medida que recuam as expectativas de novas subidas de taxas. O artigo foi produzido com o apoio de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisto por um editor.
Posicionamento na Curva de Rendimentos num Ambiente de Taxas Estáveis
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma ligeira bull steepening da curva de rendimentos nas próximas semanas. Com as taxas directoras previstas para se manterem estáveis em 3,50%–3,75% até 2027, é provável que os receios do mercado relativamente a subidas agressivas de taxas estejam exagerados. Os traders podem capturar esta mudança apostando em derivados de taxas de juro de curto prazo, como os futuros sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que tendem a beneficiar à medida que as expectativas hawkish recuam.
Historicamente, quando a Reserva Federal faz uma pausa nas subidas de taxas e a inflação começa a arrefecer, as yields de curto prazo tendem a cair mais rapidamente do que as de longo prazo. Dados recentes mostram que a yield da Treasury norte-americana a 10 anos tem oscilado em torno de 4,25% a 4,40%, em alinhamento com o nosso alvo de 4,35% para o final do ano. Este ambiente estável torna a entrada em estratégias de steepener na curva — especificamente, comprar futuros de Treasuries a 2 anos e vender contratos a 10 anos — uma estratégia muito atractiva neste momento.
Gestão de Risco e Estratégias de Cobertura
No entanto, dado que o potencial para choques inesperados de oferta relacionados com energia ou tarifas permanece elevado, continua a ser necessário fazer hedge contra subidas súbitas da inflação. O recurso a opções de protecção sobre futuros de Treasuries, como payer swaptions, permite-nos manter flexibilidade caso as leituras de inflação surjam acima do esperado. Esta abordagem equilibrada protege o capital e, ao mesmo tempo, permite beneficiar da estabilização gradual do mercado de Treasuries.
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