Os dados mais fracos do emprego nos EUA em setembro e o abrandamento do crescimento dos salários arrefeceram as expectativas de uma decisão iminente da Reserva Federal e desviaram as atenções para o IPC de setembro, com divulgação prevista para 14 de outubro. O relatório do emprego sugeriu que o mercado de trabalho estava a perder dinamismo após um impulso temporário das folhas de pagamento não agrícolas em agosto, levando os mercados a reavaliar a trajetória de política monetária antes da reunião do FOMC em outubro.
O Bloomberg WIRP indicou que a probabilidade implícita de uma subida de taxas em outubro caiu para menos de 20% em 5 de outubro, face a 64% em 25 de setembro, enquanto os mercados continuaram a incorporar integralmente uma subida até ao final de 2026. A análise afastou a hipótese de um aperto consecutivo em outubro, dada a proximidade da reunião às eleições intercalares de 3 de novembro. Ainda assim, projetou duas subidas adicionais, uma em dezembro de 2026 e outra no 1.º trimestre de 2027, seguidas de uma manutenção das taxas durante o resto de 2027.
Perspetiva de curto prazo para o dólar e estratégias de negociação
O relatório surpreendentemente fraco do emprego em setembro alterou de forma fundamental a perspetiva para o dólar norte-americano no curto prazo. Com a probabilidade de uma subida de taxas em outubro a cair de 64% para menos de 20%, aconselhamos os traders de derivados a reduzirem a exposição longa ao dólar. Um enfoque em futuros de taxas de juro de curto prazo, ou a venda de recuperações do dólar face a pares principais mais fortes, poderá oferecer melhores rácios risco-retorno nas próximas semanas.
Historicamente, quedas acentuadas semelhantes nas expectativas de subidas de taxas têm levado a um arrefecimento temporário das yields do Tesouro e a um rally de alívio de curto prazo nas ações. Observando mudanças macroeconómicas comparáveis, a volatilidade implícita tende a aumentar de forma marcada nos dias que antecedem divulgações relevantes de inflação. Recomendamos o uso de estratégias com opções, como straddles, para tirar partido destas oscilações esperadas de preços sem assumir um risco direcional definido.
Principais divulgações de dados e posicionamento do dólar no longo prazo
O teste decisivo para esta narrativa de aterragem suave será a divulgação do Índice de Preços no Consumidor de setembro, a 14 de outubro. Se a inflação global vier abaixo da projeção de 2,4% em termos homólogos, isso deverá consolidar uma pausa em outubro e pressionar ainda mais o dólar. Sugerimos posicionamento para um aumento da volatilidade de mercado à medida que este dado crucial se aproxima.
Olhando em frente, continuamos a esperar que o banco central retome o aperto com subidas de taxas em dezembro e no início de 2027. Consequentemente, qualquer fraqueza do dólar no curto prazo deverá ser encarada como uma correção temporária e não como uma inversão de tendência de longo prazo. Os traders de derivados podem aproveitar esta queda temporária para construir posições longas em dólar com horizonte mais alargado, antes das reuniões de política monetária do inverno.
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