O presidente da Fed, Kevin Warsh, afirmou que os progressos rumo à meta de inflação de 2,0% da Fed continuam modestos e reiterou a estabilidade de preços como o principal mandato do banco central. Os mercados reprecificaram as probabilidades de uma subida de 25 pb em setembro para acima de 50%, levando o USD/JPY a ultrapassar 159,50 em direção a 160,00, embora o movimento tenha estagnado abaixo da EMA de 50 dias, com o risco de intervenção cambial em vista. As atenções voltam-se agora para as folhas de pagamento não agrícolas (Nonfarm Payrolls) dos EUA, na sexta-feira, com o consenso a apontar para 58 mil empregos após uma queda de 23 mil em julho, enquanto a taxa de desemprego é vista estável em 4,1% e o crescimento salarial a abrandar para 3,0% em termos homólogos, face a 3,2%; a ênfase de Warsh na dependência dos dados em detrimento de orientação prospetiva (forward guidance) poderá também reduzir a liquidez até à divulgação. Em separado, os EUA atacaram a ilha iraniana de Larak e o Irão retaliou contra bases dos EUA na Jordânia e nos EAU, acrescentando uma camada geopolítica à ação de preços no curto prazo.
O Reserve Bank of New Zealand reúne-se na quarta-feira às 02:00 GMT, com os mercados a precificarem totalmente uma segunda subida consecutiva de 25 pb para 2,75% e os futuros a implicarem mais um movimento até ao final do ano. O NZD/USD está a negociar em torno da sua SMA de 20 dias perto de 0,5900, com resistência em 0,5990 e potencial procura perto de 0,5890, numa altura em que o desemprego subiu para 5,6% e as expectativas de inflação se encontram ligeiramente acima de 2%. O ouro recuou para 4.396, à medida que o rendimento do Treasury a 10 anos dos EUA subiu acima de 4,70%, e os técnicos estão a observar 4.300, com uma quebra a arriscar um movimento em direção a 4.000.
Mercados Cambiais e Decisões de Bancos Centrais
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida nos mercados cambiais, à medida que o USD/JPY oscila perto do nível crítico de 160,00. A história mostra que as autoridades japonesas gastaram um valor recorde de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) em meados de 2024 para defender exatamente este patamar, o que significa que a ameaça de uma intervenção cambial súbita é extremamente elevada. Consideramos que os traders devem ponderar a utilização de opções barreira ou de stop-loss apertados em posições long em iene, para se protegerem contra uma queda abrupta motivada pelo governo.
O próximo grande catalisador de mercado será o relatório de Nonfarm Payrolls dos EUA, esta sexta-feira, sobretudo com as expectativas fixadas num modesto ressalto de 58 mil empregos. Tendo em conta que a yield do Treasury a 10 anos ultrapassou recentemente 4,70%, aproximando-se dos máximos de várias décadas de 5,0% registados no final de 2023, qualquer deceção nos dados do emprego poderá rapidamente desencadear uma inversão acentuada das yields. Recomendamos a utilização de opções put de curto prazo sobre o USD para capitalizar uma potencial queda, caso a taxa de desemprego suba acima dos 4,1% projetados.
No mercado antipodeano, aconselhamos um acompanhamento atento da decisão do RBNZ na quarta-feira, uma vez que o mercado incorpora uma subida de 25 pb para 2,75%. Isto contrasta de forma marcada com o ciclo agressivo de 2022-2023, quando as taxas na Nova Zelândia atingiram um pico de 5,5%, mostrando que os decisores estão agora muito mais cautelosos quanto ao crescimento doméstico. Se o RBNZ adotar um tom gradualista devido ao aumento do desemprego para 5,6%, esperamos que o NZD/USD deslize abaixo de 0,5900, tornando as posições curtas em futuros altamente atrativas.
Ouro e Desenvolvimentos Geopolíticos
A subida do ouro para 4.396 assinala uma impressionante valorização de vários anos, mas o metal está atualmente a negociar mais como um ativo de risco de beta elevado do que como um porto seguro. Com a escalada do conflito militar entre os EUA e o Irão no Médio Oriente, sugerimos fazer hedge contra uma correção técnica mais profunda através da compra de opções put com alvo no suporte de 4.300. Se as yields reais permanecerem elevadas e o relatório de emprego de sexta-feira não desiludir, poderemos ver o ouro cair rapidamente em direção ao patamar de 4.000.
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