As vendas pendentes de casas nos EUA caíram 2,2% em termos homólogos em julho, agravando face a uma descida de 0,3% no período anterior. Os dados apontam para uma atividade de contratos mais fraca do que há um ano.
A passagem de -0,3% para -2,2% evidencia uma contração anual mais acentuada no pipeline de transações de habitação existente, um indicador que pode antecipar as escrituras no curto prazo. O valor de julho sugere que a procura arrefeceu face ao ano passado, com a taxa homóloga a afundar-se mais em terreno negativo.
Reação do mercado e expectativas de cortes de taxa
Temos de reagir rapidamente à forte queda das vendas pendentes de casas nos EUA para -2,2% em termos homólogos, o que confirma que o mercado imobiliário está a arrefecer mais depressa do que o esperado. Esta contração face aos anteriores -0,3% sugere que os custos elevados de financiamento estão, por fim, a travar a procura dos consumidores. Esperamos que esta quebra reavive, nas próximas semanas, apostas mais agressivas em cortes de taxas por parte da Reserva Federal.
Para tirar partido desta tendência, devemos posicionar-nos para um cenário de descida das yields, assumindo posições longas em futuros sobre a nota do Tesouro dos EUA a 10 anos. Historicamente, quando a atividade no imobiliário estagna, as yields das Treasuries tendem a cair à medida que os investidores incorporam um afrouxamento monetário. Os futuros sobre a taxa Fed funds já estão a indicar uma probabilidade acrescida de cortes próximos, tornando posições longas em futuros sobre SOFR particularmente atrativas.
Estratégias setoriais e operações cambiais
Sugerimos também abordar diretamente o setor da habitação através de opções sobre o SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB). Embora as ações de construtoras tenham mostrado resiliência temporária, a compra de opções put de curto prazo pode servir de cobertura contra uma correção iminente, à medida que vendas fracas se traduzem em menores receitas para os construtores. Em alternativa, a venda de opções call sobre os principais fundos de investimento imobiliário (REITs) permite captar prémio enquanto o setor enfrenta ventos contrários persistentes.
Por fim, esperamos que o dólar norte-americano enfrente pressão em baixa à medida que aumentam as expectativas de cortes de taxas domésticas. Assumir posições curtas no Índice do Dólar (DXY), via futuros, ou comprar opções call sobre EUR/USD oferece uma estratégia macroeconómica direta. Historicamente, um enfraquecimento do setor da habitação atua como travão à força do dólar, sobretudo quando outros grandes bancos centrais mantêm as taxas de juro inalteradas.
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