USD/KRW recuperou a partir de 1335 após notícias de que o Serviço Nacional de Pensões da Coreia do Sul (NPS) poderá suspender ou mesmo inverter as suas vendas de Dólares norte-americanos no mercado forward. O movimento surge na sequência de ajustamentos à cobertura cambial (FX hedging) do NPS introduzidos em junho, no âmbito de medidas destinadas a apoiar o won, e ocorre depois de uma queda de 15% em USD/KRW desde junho — um recuo comparável ao observado em 2022.
Os desenvolvimentos sugerem que os decisores políticos estão confortáveis com a recente apreciação do KRW e preparados para tolerar uma pausa nos ganhos da moeda. A ING antecipa um período de consolidação em USD/KRW e USD/JPY, argumentando que vendas mais moderadas de Dólar nestes dois principais pares cambiais poderão sustentar o tom mais amplo do Dólar.
Resposta de política à força do won
Estamos a ver sinais claros de que a recente e rápida apreciação do won sul-coreano está a bater num “teto” de política económica. O par USD/KRW recuperou recentemente dos mínimos em 1335 após notícias de que o Serviço Nacional de Pensões poderá interromper ou até reverter o seu programa de venda de dólares no mercado forward. Esta pausa na intervenção sugere que as autoridades locais consideram que o won já se valorizou o suficiente, por agora.
Historicamente, a forte valorização de 15% do won replica a correção acentuada observada no final de 2022, quando o par caiu de níveis acima de 1.400. Embora o excedente da balança corrente da Coreia do Sul tenha evidenciado grande robustez, os decisores políticos querem proteger a competitividade das exportações, num contexto de oscilações da procura global. Esperamos que esta alteração de orientação limite temporariamente os ganhos do won e estabilize a taxa de câmbio.
Implicações e estratégias de negociação
Para os traders de derivados, recomendamos reduzir a exposição a posições agressivas short em Dólar, tanto em USD/KRW como em USD/JPY. Em alternativa, privilegiamos estratégias de opções neutras a moderadamente otimistas, como a venda de puts de curto prazo próximos do nível de suporte em 1335 ou a montagem de spreads laterais (range-bound). Este arrefecimento da pressão compradora sobre moedas asiáticas é muito provável que dê ao Índice do Dólar norte-americano (DXY) um suporte técnico necessário nas próximas semanas.
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