USD/JPY subiu ligeiramente para perto de 158,20 na negociação asiática, recuperando da pequena queda da sessão anterior, numa altura em que o iene continuou sob pressão após o *Summary of Opinions* do Banco do Japão referente à reunião de 30–31 de julho. O documento evidenciou divisão no conselho: alguns membros defenderam manter as taxas inalteradas para avaliar os efeitos retardados de anteriores subidas, enquanto outros argumentaram a favor de manter ou acelerar o aperto monetário devido a riscos de alta para os preços. Os membros referiram ainda que as tensões no Médio Oriente estão a pesar na atividade, mas apontaram a forte procura ligada à IA e uma recuperação moderada da economia doméstica como fatores compensatórios.
Entretanto, o Japão registou em junho o seu primeiro défice da balança corrente em 17 meses, com dados do Ministério das Finanças a mostrarem um saldo negativo de 92,3 mil milhões de ienes (584,51 milhões de dólares), face à mediana das previsões dos economistas que apontava para um excedente de 1,51 biliões de ienes, e comparando com um excedente de 1,28 biliões de ienes um ano antes. O dólar foi apoiado por uma maior aversão ao risco associada ao conflito EUA-Irão e pela pressão em torno do Estreito de Ormuz, apesar de as conversações mediadas por Omã terem sido descritas como estando a progredir. No plano de política monetária, a TD Securities previu um IPC de 0,20% m/m para o núcleo e de 0,15% m/m para o índice geral, enquanto a pontuação do *FXS Speechtracker* para o Fed Musalem foi de 7,4 face a um referencial de 7,0; o *FXS Fed Sentiment Index* manteve-se inalterado em 138,69, com as expetativas de inflação descritas como alinhadas com a meta de 2% e a inflação subjacente avaliada em 2,5% a 3%.
Perspetiva e volatilidade em USD/JPY
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida no par USD/JPY, que atualmente oscila em torno do nível de 158,20. O iene japonês permanece sob pressão devido ao défice inesperado da balança corrente de 92,3 mil milhões de ienes, contrastando de forma acentuada com o excedente de 1,28 biliões de ienes registado há um ano. Esta mudança inesperada na balança de pagamentos do Japão, combinada com um Banco do Japão profundamente dividido, limita a margem de recuperação do iene no curto prazo.
Em simultâneo, vemos o dólar norte-americano a ganhar força com as tensões geopolíticas no Estreito de Ormuz e com um tom *hawkish* de responsáveis da Fed. Historicamente, a procura por ativos de refúgio tem levado o Índice do Dólar a subir mais de 2% em períodos de conflito intenso no Médio Oriente. Recomendamos que os traders de derivados considerem a compra de opções *call* de USD de curto prazo para captar este impulso ascendente.
Principais riscos e estratégias de trading
Ainda assim, é necessário acompanhar de perto os próximos dados de inflação (IPC) dos EUA, uma vez que projeções de um aumento mensal modesto de 0,20% no núcleo podem rapidamente reduzir a probabilidade de novas subidas de taxas. Se a inflação sair abaixo do esperado, é provável que as yields dos Treasuries recuem, puxando o USD/JPY para baixo a partir dos máximos atuais. Para gerir este risco, aconselhamos a utilização de opções *knock-out* com barreiras definidas ligeiramente abaixo do nível de suporte de 157,00.
Com o *Fed Sentiment Index* a manter-se num nível restritivo de 138,69, o viés para um ambiente de taxas nos EUA “mais elevadas durante mais tempo” mantém-se. Esta divergência de política monetária significa que as estratégias de *carry trade* usando o iene como moeda de financiamento continuam altamente rentáveis. Consideramos que negociar opções *put* de JPY de curto prazo é a forma mais eficaz de capturar estes diferenciais de yield, ao mesmo tempo que protege contra alterações regulatórias súbitas.
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