O USD/JPY prolongou a sua correção a partir da zona dos 159,00, máximo de três semanas, e recuou para perto dos 157,60, mínimo de uma semana, durante a sessão asiática de quinta-feira. O movimento surgiu numa altura em que os mercados ponderam o risco de intervenção oficial japonesa, a par da postura de aperto gradual do Banco do Japão (BoJ), depois de ter elevado a taxa diretora para um máximo de 31 anos de 1,25% em setembro. Nos EUA, o impulso inicial no dólar após o Índice de Preços no Consumidor (CPI) mais firme de quarta-feira revelou-se efémero, à medida que ganharam força as expectativas de que a Reserva Federal irá saltar uma subida em outubro, pressionando em baixa as yields do Tesouro e incentivando nova realização de lucros no USD, mesmo com as cotações a continuarem a apontar para uma probabilidade superior a 85% de mais uma subida até ao final do ano.
A atenção está também voltada para notícias de que o BoJ poderá evitar uma subida consecutiva em outubro, um fator que poderá travar a apreciação do JPY. Mais tarde, na quinta-feira, será divulgado o Índice de Preços no Produtor (PPI) dos EUA, enquanto a sexta-feira traz um discurso do presidente da Fed, Kevin Warsh. Do ponto de vista técnico, o par quebrou o suporte da média móvel simples (SMA) de 100 períodos no gráfico de quatro horas, e os ursos estão a acompanhar o retraçamento de Fibonacci de 23,6%; os próximos objetivos em baixa incluem os 38,2% em 156,71 e depois os 50,0% perto de 155,98, com os 61,8% em 155,25. A resistência situa-se na SMA de 100 períodos perto de 157,97, antes do máximo (“swing high”) de 159,07.
Estratégias com Derivados e Gestão de Risco
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para oscilações súbitas recorrendo a opções put de proteção ou a coberturas de queda enquanto o USD/JPY negocia em torno dos 157,60. Dados históricos mostram que intervenções cambiais japonesas — reais ou sinalizadas — podem fazer o iene ganhar 300 a 500 pips em poucas horas. Reduzir a alavancagem em posições long é uma medida prudente enquanto os receios de intervenção se mantiverem elevados.
Aconselhamos a aguardar por uma quebra clara abaixo do retraçamento de Fibonacci de 23,6% antes de assumir novas posições baixistas via derivados. Um movimento sustentado em baixa abre objetivos bem definidos nos 38,2%, em 156,71, e no retraçamento de 50,0% perto de 155,98. A utilização de spreads curtos de puts permite beneficiar desta quebra técnica sem enfrentar risco ilimitado caso o dólar recupere de forma súbita.
Avaliação de Oportunidades e Abordagens à Volatilidade
Vemos valor atrativo em montar posições de opções call de viés altista caso o spot desça mais para perto da forte faixa de suporte estrutural entre 155,25 e 156,00. Os dados do mercado de futuros refletem atualmente uma probabilidade superior a 85% de a Reserva Federal voltar a subir os custos de financiamento até ao final do ano, mantendo intacta a tendência de fundo de valorização do dólar. Historicamente, diferenciais de yields amplos entre os EUA e o Japão tendem a reafirmar-se assim que esmorecem os pânicos iniciais associados à intervenção.
Recomendamos estratégias de volatilidade de curto prazo, como straddles ou strangles, antes das próximas divulgações macroeconómicas nos EUA e de intervenções de bancos centrais. Alterações bruscas em preços energéticos voláteis e comentários de política monetária podem facilmente desencadear um reteste rápido das resistências superiores em 157,97 e 159,07. Gerir de forma rigorosa a exposição em derivados em torno destas barreiras técnicas ajudará a proteger o capital de negociação face a alterações súbitas nas expectativas de política monetária nas próximas semanas.
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