O USD/JPY recuou após pequenos ganhos na sessão anterior, a negociar perto de 163,70 durante as horas asiáticas, numa altura em que a recuperação do petróleo e a renovação das hostilidades no Médio Oriente mantiveram os riscos inflacionistas em destaque — um enquadramento que pode penalizar o iene japonês, dado o estatuto do Japão como grande importador líquido de petróleo. A atenção virou-se também para os próximos dados de Tóquio: prevê-se que o IPC de Tóquio excluindo alimentos frescos suba para 1,7% em termos homólogos em julho, face a 1,6%, enquanto a taxa “headline” anterior foi de 1,7% e o IPC excluindo alimentos e energia situou-se em 1,9%. Espera-se que a taxa de desemprego do Japão se mantenha em 2,5%.
O dólar norte-americano também encontrou suporte no aumento da aversão ao risco, depois de notícias sobre um ataque iraniano contra tropas dos EUA, com múltiplos mísseis balísticos disparados em direção a uma base norte-americana na Jordânia por volta das 17h45 (ET); as forças armadas dos EUA disseram que os mísseis do IRGC foram intercetados. Os mercados estão também posicionados para a Reserva Federal manter as taxas inalteradas, embora a formação de preços implique uma probabilidade de 30,5% de uma subida imediata e, mais à frente, uma probabilidade de 76,6% de um aumento em setembro.
Estratégias com Derivados num Contexto de Riscos do Petróleo e da Inflação
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um aumento da volatilidade à medida que o USD/JPY oscila em torno do nível crítico de 163,70. Como o Japão importa mais de 95% do seu petróleo, qualquer nova subida dos preços globais do crude — que estão a rondar a marca dos 85 dólares por barril — exercerá forte pressão sobre o iene. Sugerimos a utilização de opções call longas sobre USD/JPY para capturar uma potencial subida, caso as tensões no Médio Oriente continuem a empurrar os custos energéticos para cima.
Ao mesmo tempo, é necessário acompanhar de perto os próximos dados de inflação de Tóquio, onde se espera que o IPC subjacente avance ligeiramente para 1,7%. Historicamente, a subida da inflação no Japão tem motivado mudanças súbitas na política do Banco do Japão, o que pode desencadear “short squeezes” rápidos no iene. Para gerir este risco, privilegiamos a utilização de spreads de puts em rácio (ratio put spreads) sobre USD/JPY, para proteção contra uma queda abrupta caso a leitura de inflação provoque uma resposta mais “hawkish” no Japão.
Probabilidades de Subida de Taxas nos EUA e Opções sobre o Dólar
Entretanto, o lado norte-americano da equação é altamente imprevisível, com os futuros de fed funds a incorporarem uma invulgar probabilidade de 30,5% de uma subida imediata das taxas de juro. Este impulso “hawkish” é reforçado por uma probabilidade de 76,6% de uma subida em setembro, mantendo elevadas as yields dos Treasuries. Acreditamos que os traders devem comprar opções call de curto prazo sobre o USD, para beneficiar de um fortalecimento do “greenback” caso a Reserva Federal opte por reforçar esta narrativa mais restritiva.
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