O USD/JPY não conseguiu prolongar o ressalto de quinta-feira a partir de 158,00, descrito como um mínimo de uma semana e meia, e enfrentou nova pressão vendedora na sexta-feira. O par manteve-se perto de 158,60 durante a primeira metade da sessão europeia, ligeiramente em baixa e a caminho de registar a primeira queda semanal em três semanas.
O iene recebeu suporte limitado depois de o CPI subjacente do Japão, excluindo alimentos frescos, ter subido 1,8% em termos homólogos em julho, face a 1,6% anteriormente, no ritmo mais rápido desde janeiro. Uma segunda medida, excluindo alimentos frescos e energia, aumentou 1,9% após 1,7% em junho, reforçando o foco do Banco do Japão na inflação e pressionando o par, a par de um dólar mais fraco. O índice do dólar norte-americano manteve-se perto do nível mais baixo desde 14 de maio, à medida que as expectativas de uma ação imediata da Fed arrefeceram, embora a negociação ainda aponte para cerca de 68% de probabilidade de uma subida de taxas até ao final do ano; as atas do FOMC de 28–29 de julho indicaram uma subida no curto prazo na ausência de progressos adicionais na inflação. Os diferenciais de yields mais amplos entre EUA e Japão, a preocupação com a trajetória orçamental do Japão, os PMI preliminares dos EUA e a evolução no Médio Oriente permaneceram em destaque.
Estratégia de Negociação com Derivados e Sensibilidades
Consideramos que os traders de derivados devem evitar precipitar-se para posições curtas agressivas em USD/JPY, apesar do recuo recente em direção à zona de 158,00. Embora o par tenha enfrentado pressão descendente, as tendências históricas mostram que o USD/JPY continua altamente sensível a mudanças súbitas na política dos bancos centrais, tal como a forte volatilidade observada após o Banco do Japão ter terminado a sua política de taxas de juro negativas no início de 2024. Por agora, devemos aguardar uma quebra sustentada abaixo do suporte-chave em 155,20 antes de assumir uma visão baixista de mais longo prazo.
Devemos acompanhar de perto estratégias de opções como straddles para capitalizar a volatilidade esperada à medida que a inflação japonesa acelera. Com o CPI subjacente do Japão a subir para 1,8% e o índice de base que exclui alimentos e energia a atingir 1,9%, aumenta a pressão sobre o Banco do Japão para voltar a subir as taxas a partir do nível atual de 0,25%. Esta inflação doméstica em alta torna o iene mais atrativo, mas é crucial monitorizar se a yield da obrigação do governo japonês a 10 anos ultrapassa a fasquia crítica de 1,0% nas próximas semanas, para confirmar este momentum.
Gestão de Risco e Catalisadores de Mercado
Entretanto, recomendamos o uso de opções cambiais de curto prazo para cobrir o risco de uma recuperação súbita do dólar norte-americano. Embora o índice do dólar esteja a definhar perto de mínimos de vários meses, o mercado continua a incorporar uma probabilidade de cerca de 68% de mais uma subida de taxas por parte da Reserva Federal até ao final deste ano, devido a riscos inflacionistas persistentes. Como o diferencial de taxas entre a taxa de referência da Reserva Federal e a taxa japonesa permanece historicamente elevado, qualquer sinal mais hawkish nos próximos dados económicos dos EUA pode desencadear rapidamente uma inversão acentuada na taxa de câmbio.
Devemos também manter-nos atentos a catalisadores externos, como os PMI preliminares dos EUA e as tensões persistentes no Médio Oriente, que podem provocar fluxos rápidos para ativos de refúgio. Para os traders de derivados, será essencial utilizar stop-loss apertados em posições curtas de iene para gerir o risco neste ambiente altamente imprevisível. Devemos manter flexibilidade, privilegiando estratégias de curto prazo em intervalo (range-bound) até que surja uma tendência mais clara a partir das próximas reuniões dos bancos centrais.
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