USD/JPY registou um volume muito elevado ao cair abaixo da sua média móvel de 200 dias, depois de não conseguir superar 160,70/161, a média móvel de 50 dias (50-DMA), e as atenções deslocaram-se para o suporte perto da “neckline” em torno de 155. As transacções durante o movimento totalizaram cerca de 30 mil milhões de dólares, com vendas de continuação na Ásia a empurrarem o par ainda mais abaixo de um nível psicológico e a levarem contas alavancadas a fechar posições curtas. A acção do preço coincidiu ainda com uma queda de acima da 100-DMA para abaixo da 200-DMA, mantendo a zona das médias móveis perto de 160,70/161 em destaque caso surja um ressalto.
O contexto inclui expectativas de que o Banco do Japão possa acelerar o ritmo de aperto e de que os fluxos de repatriamento de obrigações possam aumentar à medida que se aproxima o fecho do ano fiscal. Os diferenciais de taxas continuam no centro: o spread entre as yields a 2 anos UST/JGB estreitou 9 pb para 250 pb, mas o momentum esmoreceu durante a noite. Do lado dos EUA, os catalisadores macro incluem a narrativa em torno do relatório de emprego (non-farm payrolls), com rumores de 40k após o ADP, e o CPI da próxima semana. Em separado, a conversa sobre subidas de 50 pb pelo Banco do Japão foi desvalorizada, ajudando a provocar um “squeeze” até 157 a partir de um mínimo intradiário de 156,36.
Perspectivas para Traders de Derivados
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma apreciação sustentada do iene japonês, através da compra de opções put sobre USD/JPY ou da abertura de posições curtas em futuros nas próximas semanas. O par cambial quebrou recentemente a sua crítica média móvel de 200 dias com um volume de negociação massivo de cerca de 30 mil milhões de dólares, forçando fundos alavancados a fecharem rapidamente as suas posições curtas. Se o par quebrar abaixo do suporte psicológico da “neckline” perto de 155, esperamos uma aceleração rápida desta tendência descendente.
A nossa perspectiva é suportada pelo estreitamento dos spreads de yields, com o diferencial entre a Treasury dos EUA a 2 anos e a obrigação do governo japonês a 2 anos a encolher recentemente 9 pontos base, para cerca de 250 pontos base. Historicamente, compressões semelhantes das yields combinadas com um aperto gradual das taxas de juro pelo Banco do Japão desencadearam recuperações fortes do iene ao longo de vários meses. Os traders devem acompanhar de perto os próximos dados económicos dos EUA, incluindo o relatório de emprego de amanhã (non-farm payrolls) e os dados de inflação da próxima semana, uma vez que números fracos nos EUA funcionarão como um catalisador relevante para esta estratégia.
Gestão de Risco e Estratégia de Trading
Para gerir o risco, recomendamos a colocação de ordens stop-loss apertadas em posições curtas de USD/JPY, ligeiramente acima da zona de resistência forte entre 160,70 e 161. Devemos também ter em conta os fluxos sazonais de repatriamento, uma vez que as empresas japonesas historicamente trazem capital do exterior de volta ao país antes do período fiscal, o que aumenta consistentemente a procura por ienes. Recorrendo a estratégias estruturadas com opções, como bear put spreads, podemos limitar o risco do prémio e, ao mesmo tempo, beneficiar do que parece ser uma mudança estrutural importante no mercado cambial.
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