USD/JPY negociou em faixa na sessão asiática de segunda-feira, oscilando entre ligeiros ganhos e perdas e mantendo-se um pouco abaixo da zona dos 162,00, com a liquidez reduzida devido a um feriado no Japão. O par permaneceu perto de um máximo de quatro décadas estabelecido no início de julho, mas a dinâmica de subida foi travada pela especulação em torno de apoio oficial ao iene. A ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, afirmou na sexta-feira que o Governo tomaria medidas decisivas a qualquer momento, se necessário, mantendo o risco de intervenção no radar, mesmo com o amplo diferencial de taxas entre EUA e Japão a continuar a sustentar as dinâmicas de carry trade.
A geopolítica acrescentou mais direção. O Japão depende do Médio Oriente para mais de 90% do seu petróleo bruto, e as preocupações com as tensões EUA–Irão e uma potencial disrupção no Estreito de Ormuz mantiveram elevados os prémios de risco; as Forças Armadas dos EUA disseram ter realizado a nona noite consecutiva de ataques contra o Irão, enquanto aliados regionais relataram uma nova vaga de ataques no domingo. O enquadramento apoiou o dólar norte-americano por procura de ativo-refúgio e por receios de que preços de petróleo mais altos possam reavivar pressões inflacionistas, reforçando as expectativas de uma Fed mais hawkish; a ferramenta FedWatch do CME Group mostra que os mercados continuam a incorporar pelo menos uma subida de taxas nos EUA em 2026. Em separado, entre os fatores de mais longo prazo para o iene contam-se mudanças na política do BoJ após um período ultra-acomodatício de 2013 a 2024, e a evolução do spread entre as yields a 10 anos dos EUA e do Japão, à medida que a divergência se estreita.
Risco de intervenção e estratégias de negociação
Aconselhamos os traders de derivados a exercerem extrema cautela enquanto o USD/JPY se mantém pouco abaixo do nível de 162,00, perto do máximo de quatro décadas. Historicamente, as autoridades japonesas têm mostrado estar dispostas a intervir para proteger a sua moeda, tendo gasto um máximo recorde de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) em episódios anteriores de intervenção. Assim, sugerimos a utilização de ordens stop-loss apertadas em posições longas para proteger contra quedas súbitas e acentuadas desencadeadas por ação governamental.
Diferenciais de yields e ventos favoráveis geopolíticos
Ao mesmo tempo, consideramos que o amplo diferencial de taxas de juro entre a Reserva Federal e o Banco do Japão continuará a apoiar o par cambial. Com as taxas de referência dos EUA a permanecerem significativamente acima das taxas próximas de zero no Japão, o carry trade continua extremamente atrativo para traders macro. Devido a este diferencial de yield persistente, esperamos que quaisquer recuos motivados por intervenção sejam temporários e vemo-los como oportunidades preferenciais de compra.
Adicionalmente, há que incorporar os riscos geopolíticos no Médio Oriente que ameaçam a economia japonesa, que depende da região para mais de 90% do seu petróleo bruto. A subida dos preços do petróleo decorrente destes riscos de oferta poderá reacender a inflação global e forçar a Fed a manter as taxas de juro em níveis elevados. Para navegar esta combinação altamente volátil de ameaças de intervenção e fortes ventos favoráveis fundamentais, recomendamos que os traders de derivados recorram a opções de compra (calls) longas combinadas com opções de venda (puts) de proteção.
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